在A股反弹徘徊不前的关键时刻，央行重磅出手，10000亿元买断式逆回购来了！

12月4日晚间，央行公告表示为保持银行体系流动性充裕，2025年12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

值得注意的是，此次央行10000亿元买断式逆回购的出手时点十分微妙，目前正是A股此轮反弹关键时刻。自12月1日，沪指反弹收复3900之后，沪指连续三日出现回调，一时间市场做多情绪急剧降温。截至今日收盘，沪指跌0.06%报3875.79点，深成指涨0.4%报13006.72点；全市场超3800只个股下跌，沪深两市成交额降至1.55万亿元。

在这关键时刻，央行的大手笔“呵护”来了，让A股资金面的情况无忧。

本周央行公开市场到期合计25118亿元

12月2日，央行披露2025年11月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，尽管当月央行7天期逆回购操作实现净回笼5562亿元，但中长期流动性仍处于净投放状态。其中，买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）分别净投放5000亿元、1000亿元。

在央行加码呵护下，11月资金面整体保持合理充裕。数据显示：11月R001月均值环比上行4个基点至1.43%、R007月均值基本持平于1.50%附近；DR001月均值环比上行3个基点至1.37%、DR007月均值环比上行1个基点至1.47%。

来自Wind数据显示，本周（12月1日至5日），央行公开市场到期合计25118亿元，其中逆回购到期15118亿元，到期压力仍处于年内相对高位；3个月期买断式逆回购到期1万亿元。

天风证券固收团队在研报中表示，历史上的12月，资金波动主要来自跨年扰动，其余时间段资金利率基本围绕月度中枢窄幅波动，今年下半年以来，资金面跨月甚至有超季节性平稳的状态，因而12月末资金利率上行幅度预期整体可控。

中国银河证券首席宏观分析师张迪表示，在年底政策窗口期临近的背景下，市场对政策预期升温，风险偏好有所修复。数据显示消费和出口保持稳健，财政端特殊专项债累计发行1.35万亿元，货币端MLF连续净投放，国债收益率曲线走陡。

重要政策窗口期临近

年底重要政策窗口期临近。按照惯例，12月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，部署2026年经济工作。

中共中央政治局会议一般每月召开一次，其中与经济相关的会议主要在4月、7月和12月，三次会议分别定调开年后、下半年和来年。按往年惯例，中央经济工作会议通常在12月政治局会议之后一周左右时间里召开，进一步部署下一年的经济工作，篇幅也更长。

2024年底召开的中央经济工作会议强调，要实施适度宽松的货币政策。这是自2011年以来首次将货币政策的定调定为“适度宽松”后，时隔13年适度宽松的货币政策再回大众视野。

今年的《政府工作报告》对实施适度宽松的货币政策进一步作出部署，提出加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。7月30日召开的高层会议明确提出“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应”“用好各项结构性货币政策工具”“加力支持小微企业”。

随后在今年三季度货币政策例会上，央行强调要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。

在近日的第三季度中国货币政策执行报告中，央行提到实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

中信证券首席经济学家明明表示，2026年作为“十五五”开局之年，政策定调预计更加积极主动。

明明表示，“宽财政+宽货币”的主基调将在2026年延续。预计财政政策将定调积极，2026年赤字率仍将维持在4%左右；货币政策方面，降准降息仍具空间，预计在2025年底至2026年上半年适度加力，并通过长期流动性工具维持资金面宽松。

买断式逆回购操作定位于流动性投放工具

公开市场买断式逆回购是指央行先买入债券然后到期卖出的操作，定位于流动性投放工具。

买断式逆回购登上历史舞台是2024年10月份。当时央行表示为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，自2024年10月，央行决定启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

与传统逆回购相比，买断式逆回购操作利率由市场定价决定。买断式逆回购可以提升流动性管理的精细程度。此前央行政策工具主要作用在短期流动性和长期流动性，买断式逆回购提供了中期流动性管理的手段；也可以为央行后续买卖国债（调节长期利率）、非银互换便利等操作提供更多“筹码”与空间。