每经记者｜黄小聪 每经编辑｜赵云

2025年全球金融市场波动加剧，地缘政治博弈、货币政策调整等多重因素交织，商品市场却走出了分化且不乏亮点的行情。其中，黄金白银相关基金成为年度“明星”，有的甚至以近翻倍的惊人收益吸引了市场目光；与此同时，部分能源化工类商品基金则面临回调压力。

站在2025年年末，本文将回顾全年商品基金的涨跌轨迹，剖析其背后的核心驱动逻辑；更关键的则是展望2026年，商品型基金是否仍具备“买买买”的投资价值？

2025年回顾：黄金白银基金大涨

Wind数据显示，截至2025年12月19日，商品型基金整体呈现“冰火两重天”的格局——大部分产品实现正收益，尤其是黄金白银相关赛道表现尤为突出，50多只相关基金（不同份额分开计算）年内收益均超过50%，成为2025年基金市场中最引人注目的板块之一。

其中，白银品种的爆发力尤为强劲。近一个多月以来，白银价格持续走强，成功带动相关基金业绩飙升，国投瑞银白银期货A、C份额年内回报分别达到98.27%和97.52%，接近翻倍的收益水平让其成为年度“黑马”产品。

不过，在黄金白银基金一路高歌的同时，商品型基金内部的分化也十分明显。部分聚焦能源化工领域的产品遭遇了较大幅度的回调，例如建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接，截至12月19日，今年以来的跌幅已超过20%，与贵金属基金的亮眼表现形成鲜明对比，也反映出商品市场不同细分赛道受行业周期、供需关系等因素影响的差异。

2026年机会前瞻：对黄金依然普遍乐观

随着2026年的临近，市场对商品基金的投资机会展开了密集研判，其中黄金被多家机构普遍看好，同时白银、铜等有色金属及工业金属的投资机会也受到关注。

蚂蚁投研团队出品的“财富值得读”研判观点指出：对黄金维持积极态度，同时可关注白银、铜等代表的有色金属方向机会。

该团队分析称：“黄金阶段历史高位下，市场不免对利空因素更加敏感，但真实回撤后又有刚需逻辑支撑买盘，金价波动将有所放大，投资者需有所注意。因此在缺乏进一步‘情绪和资金催化剂’（例如地缘冲突升温、Fed超预期降息或新任主席表态等）之前，金价或保持区间整理。考虑黄金是全球定价，从海外主流机构观点来看，虽有节奏幅度分歧，但全年方向看多依旧是主流预期。”

中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁表示：“在当前环境下，个人认为黄金的配置性价比依然优于白银和有色金属。主要原因是黄金具备较强的金融属性，主要作为‘信用对冲工具’，与货币信用、地缘风险等相关，走势相对独立于经济周期，更适合作为长期持有的底仓资产。而白银市场规模小、流动性不足，价格容易受资金操控（例如逼空行情），波动剧烈且多为短期‘噪音’，长期持有风险与收益可能不匹配。”

“有色金属（如铜）近期上涨主要基于‘AI基础设施建设’带来的需求预期，当前价格已包含较为乐观的资本开支假设。若明年美联储降息节奏不及预期，或AI相关电力、基建投资进展放缓，有色金属可能面临明显的价格回调。综上，相比需要精准把握时点的白银和有色金属，黄金的配置逻辑更为独立和稳健，在匹配自身风险承受能力的前提下更适合作为长期配置的选择。”顾凡丁进一步说道。

另有业内人士则认为，不同商品类别的表现将有所不同：以铜和铝为代表的工业金属，将受益于AI发展带来的电力需求增长，以及新能源储能等领域的需求扩张所形成的供需错配，市场预期普遍较为乐观；以黄金和白银为代表的贵金属，近期已展现出强势表现，其2026年能否持续走强，还需要密切观察美联储降息周期的波动情况，以及国际政治经济格局的演进趋势；而其余能源金属以及原油等品种，与全球整体经济增速的关联度更加紧密，因此对其保持中性态度。

2026年布局：控制投资比例，优化配置结构

基于对2026年商品市场的研判，业内机构和人士普遍认为，投资者应秉持稳健投资理念，合理规划配置比例，通过科学的布局策略把握结构性机会，同时规避单一赛道集中持仓的风险。

盈米东方金匠投顾团队给出了具体的配置建议，该团队预计2026年商品市场将呈现结构性分化格局。黄金，铜、铝等工业金属可能有较大机会。建议投资者不要过度重仓单一商品赛道，控制好商品类基金在整体组合中的比例，建议不要超过10%。

蚂蚁投研团队则从更宏观的资产配置视角给出了指导，该团队强调，当前世界环境复杂多变，地缘政治变化引起的市场波动显著提升，在此背景下，细分行业机会纵然吸引，但我们仍然建议保持三跨原则（跨地域、跨资产、跨策略），采用“底仓+机会”的方式参与，同时要重视组合中“红利+、黄金+、美股+、固收+”策略对组合的优化作用。

而上述业内人士表示，基于对各商品类别的判断，或许会将工业金属、黄金等作为核心持仓，毕竟此类品种的发展前景更加明确，且投资逻辑更具长期性；但在短期内，也会尝试把握能源金属、石油等品种的阶段性机会，不过此类持仓应当属于“卫星”策略，起到补充收益的作用，而非核心配置。这种“核心+卫星”的配置思路，既能够通过核心持仓锁定长期稳健收益，又能借助卫星持仓捕捉短期弹性机会，实现风险与收益的平衡。

总而言之，对于普通投资者而言，2026年商品基金的投资更需要兼顾专业性与风险控制。对于风险承受能力较低的投资者，可优先选择以黄金为标的的稳健型商品基金作为配置方向；而风险承受能力较高、具备一定专业分析能力的投资者，可适当关注有色金属、工业金属等板块的阶段性机会，但需严格控制持仓比例，做好止盈止损规划。

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄