贸易战阴云下的通胀博弈即将分化欧洲央行决策层，本周可能是欧洲央行毫无争议的“最后一次降息”！

6月2日，据彭博新闻社报道，过去一年里，欧洲央行管理委员会在七次降息决定上几乎没有摩擦，本周四（6月5日）的第八次降息预计将把存款利率降至2%，但这种和谐局面正在瓦解。

报道指出，一些官员希望2%成为利率底部，担心欧洲各国政府即将到来的大量支出，而另一些人则希望进一步降息以支撑疲弱的经济增长。他们关键分歧点在于特朗普关税政策及其对欧元区价格的连锁反应。

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss认为，这意味着欧洲央行必须密切关注通胀可能高于或低于2%目标的双向风险。

值得注意的是，在本周降息之后，投资者仍然认为还会有一次降息。

关于通胀：鹰派警告VS鸽派反击

报道指出，短期内，通胀前景看似温和：能源成本暴跌，欧元自4月美国首次宣布"对等关税"以来走强。但价格走势将取决于欧盟可能的报复措施。

欧盟统计局周二（6月3日）公布的5月数据可能显示通胀率达到2%的目标水平。

长期而言，欧洲在国防和基础设施方面的支出增加、供应链断裂以及劳动力老龄化都可能推高通胀压力。

面对这种复杂局面，欧洲央行执行委员会鹰派成员Isabel Schnabel警告不要进一步宽松，认为欧洲央行"处于评估经济可能未来演变的有利位置"，可以根据需要采取行动。

荷兰央行行长Klaas Knot和德国央行行长Joachim Nagel也警告称，中期通胀前景模糊不清。

Berenberg首席经济学家Holger Schmieding认为，未来将主要面临价格上行威胁：

"主要原因是人口结构变化和结构性劳动力短缺。目前很多问题都被特朗普政策所掩盖，但货币政策已经在发挥作用，现在没有必要大幅增加刺激。"

欧洲央行管理委员会的一些成员则对更大力度的行动持开放态度。

比利时央行行长Pierre Wunsch表示，欧洲央行可能需要"稍微"支持经济，以确保通胀不会跌破目标。

立陶宛央行行长Gediminas Simkus称，价格下行的风险正在增加。

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss称，从宏观形势来看，近期很可能需要降息来支持经济度过这段不确定时期，但如果财政等其他政策杠杆发挥作用，则需要进一步提高利率。不过，Neiss也表示：

“虽然如此，欧洲央行仍需警惕重返过低通胀的风险，正如2020年前的十年所经历的那样。”

投资者预计本周降息后还会有一次降息。彭博调查的分析师似乎更加确定，预测6月和9月将各降息一次，终端利率为1.75%。彭博经济学家David Powell指出：

"欧洲央行几乎肯定会在下次会议上再次降息25个基点。美国关税的反通胀影响、最新的工资增长数据和我们的预测都表明，欧元区不再真正存在通胀问题。"

然而，一些分析师预期更大幅度的宽松。安盛集团首席经济学家Gilles Moec表示，来自美国的持续阻力和中国商品转向欧洲的危险，都指向更温和的通胀和利率可能低至1.25%。Moec警告道：

"从现在开始，每一次降息都将变得更加困难，将会出现越来越大的阻力，因此需要依靠数据来说服欧洲央行管理委员会走得像我认为他们最终必须走的那样远。"