当音乐停下，投资者纷纷寻找出口。接连大涨后，国际金银价格在本周大幅震荡，受到带动，以人民币计价的黄金、铂金、钯金价格急转直下，行情变动堪比“蹦极”，金银铂钯集体回调是否意味着贵金属价格拐点临近？市场的剧烈波动释放了哪些信号？

黄金贵金属市场再现“蹦极”行情

2025年底的黄金贵金属市场既激动人心，又令人忐忑不安。尤其是最近一个多月，随着金价在前期震荡盘整后重拾升势，白银、铂金等其它贵金属品种纷纷“后来居上”，集体狂飙。其中，白银期货价格从每盎司50美元附近，迅速升至每盎司80美元上方，接连突破60、70和80美元三个整数关口，单月的涨幅创下多年新高。

与白银市场相比，铂金的“疯狂”有过之而无不及。短短三周时间，伦敦市场铂金现货价格从每盎司1640美元上方，一路上涨到每盎司2450美元附近，涨幅接近50%，推动这一品种年内以来的涨幅一度超过150%。

白银、铂金等品种的短期暴发让持续上涨的黄金也相形见绌，数据显示，今年以来，国际金价累计上涨约65%，而白银、铂金同期的涨幅分别超150%和70%。 然而正当全球投资者展望金价将冲击5000美元、白银或突破100美元之时，市场突然大跌，让很多投资者措手不及。

2025年最后一周开盘，国际金银价格盘中大幅震荡，29日白银盘中波动幅度超过每盎司10美元，铂金、钯金单日跌幅则在每盎司300美元左右，受到影响，当日国内市场铂金、钯金期货价格尾盘一度封于跌停板。到目前，以人民币计价的黄金现货报价回到每克1000元下方，主要金店的金饰品报价两天内则每克下调了约50元。

“黄金贵金属价格高台跳水，主要原因是前期市场大涨后获利盘堆积，地缘政治风险有所降低，加上主要交易所推出各项风控措施，引发部分获利盘在假期前获利了结。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，此前，芝加哥商品交易所宣布从12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银在内的多个金属期货品种的履约保证金，上海期货交易所也宣布从12月30日收盘结算时起上调保证金标准和涨跌停板幅度。

拐点来临？工业属性+金融属性仍支撑价格

回顾2025年的主要金融资产市场，尽管科技股、铜等多种资产表现亮眼，但黄金贵金属依然是耀眼的存在。超预期上涨后的大幅回调，让不少投资者猜想，黄金贵金属市场是否正面临拐点？当前环境下，黄金是否还是“避风港”？

“2026年黄金市场的表现，取决于多重变量的交互作用。”对此，世界黄金协会美洲区首席执行官兼全球研究负责人安凯指出。按照世界黄金协会的展望报告，在不同情形下，黄金市场2026年将面临不同程度的涨跌，但多数情形下，金价仍会温和上涨或保持稳定，仅在通胀再回归的环境下，国际金价或会出现一定幅度的回调。

上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒也认为，由于前期涨势过快，近期市场的回落更多仍属技术性回调。在不少业内专家看来，从支撑黄金贵金属价格强势的金融、避险等因素来看，这些因素还未出现减弱的迹象。比如在央行购买方面，世界黄金协会的最新调查显示，未来一年，有43%的受访央行计划增加黄金储备。“高涨的金价并未吓退央行，表明全球央行的真正目标是追求储备的多元化，而非短期的投资者。”蒋舒说。

不同于黄金，白银、铂金等其他贵金属品种也有强劲的实物需求支撑。“以前的白银被称为黄金‘平替’，但在绿色、低碳转型环境下，其工业需求将被激发。”资深贵金属市场投资者程伟表示，按照一些研究机构的测算，太阳能光伏、新能源汽车以及人工智能领域正成为白银需求增长的三大“引擎”。此外，铂金也正在从传统的“珠宝+催化剂商品”转向“能源转型金属”。

“过山车”背后的多重信号

惊心动魄的暴涨暴跌，让不少投资者体验到黄金贵金属市场的“凶险”，也释放出当前市场的不少信号，值得市场参与者重视。

首先，黄金贵金属的角色已发生很大变化。尤其是在黄金市场，美元、黄金曾都被视为避险资产，两者在避险属性上还存在竞争关系，美元黄金“跷跷板效应”广为人知，但在美国债务规模快速上升、财政可持续性担忧逐渐升温的环境下，投资者已经在重新认识黄金的硬通货价值，尽管美元仍在国际贸易中承担主要的结算、计价货币，以及全球主要储备货币，但美元已经不再被投资者认为是“美金”。

其次，没有只涨不跌的市场，即使黄金贵金属受到市场的追捧，作为一种资产，投资追高仍需谨慎。“影响黄金市场的因素不少，包括经济形势、政策变动以及突发冲突事件等，作为广泛接受的一种投资品，黄金价格会反映出多方面的因素变化。”在蒋舒看来，市场情绪的高涨也不能持续推动市场走高，一旦关键因素的演绎不及预期，市场难免出现快涨快跌。

“投资黄金也不是稳赚不赔。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷直言，历史上的黄金市场波动较大，周期较长，事实上，本轮震荡上涨行情从本世纪初才开始启动，此前的市场还曾出现过近20年的低位震荡盘整期。

最后，黄金贵金属市场的“资金市”正越来越浓，市场价格也逐渐成为情绪的“显示器”。在一些业内专家看来，未来推动黄金贵金属价格变动的因素固然有供需关系的“叙事”，但资金和投资者的情绪已成为越来越重要的决定因素，“蹦极”行情恐非特殊态势。

在业内专家看来，对于投资者，关键还是选择合适的投资产品。近期白银价格的快速上涨，由国投白银LOF高溢价带来的套利攻略在小红书等社交媒体流传，让不少参与的投资者“薅了一把羊毛”，但从高溢价到连续跌停，也给投资者上了一堂风险教育课。 “对于普通投资者，越热门还应越理性谨慎。”对此，国信期货首席分析师顾冯达指出。

来源：新华财经

作者: 陈云富