收益率大涨终于踩到日本央行的红线。

据外媒报道，日本央行可能在本月决定从下一财年开始停止减少国债购买量。自去年夏天起，该央行就开始减少购债，这一转变发生在其取消负利率与收益率曲线控制政策五个月之后。

日本的新财年从第二季度（即4月1日）开始。日本央行九人政策委员会将于6月17日召开下一次会议。外界将关注一个重要问题：明年第二季度起，央行是否还会继续按季度减少国债购买。

前日本央行审议委员樱井诚（Makoto Sakurai）表示，随着日本国债收益率大幅上升，央行对这一走势感到担忧。周一在东京接受采访时，他表示，削减购债的进程将就此止步。

“他们很可能会选择暂停，”他说，

“如果继续大幅削减购债，收益率势必进一步上升，这恐怕是他们正在考量的关键。”

根据此前制定的量化紧缩计划，日本央行计划每季度减少4000亿日元的债券购买量，直至2026年第一季度月购买额降至2.9万亿日元，远低于2024年7月的5.7万亿日元。目前的节奏下，到明年3月，每月购债规模将降至约2.9万亿日元。

市场正密切关注其是否会调整削减节奏，观察人士对此看法不一。近期超长期国债收益率飙升，突显出在量化紧缩路径上前行的种种挑战。

“当前暂停、之后再评估，可能是最合理的选择，”樱井诚表示，“在不确定性如此之高的情况下，做出长期承诺存在风险。”

日本央行上月就未来购债计划与债市参与者展开听证会，根据周一发布的纪要，意见分歧明显。一位与会者主张更大幅度地削减购买，而另一位则建议暂缓减购。

日本30年期国债收益率已从上月末创纪录的3.185%回落至约2.95%。尽管如此，债市依旧面临挑战——周二与周四将进行新一轮国债发行，这可能加大政府调整融资计划、稳定投资者情绪的压力。

樱井认为，日本国债收益率将维持在较高水平，这可能引发财政部门的担忧。今年财政预算中，债务偿还成本已占到约四分之一，部分原因正是利率上升。

“他们肯定意识到更高的收益率可能带来麻烦，”他说，“对日本央行而言，继续减少购债并非易事。”

日本央行仍是日本国债的最大持有者，经过十余年的激进宽松，目前持有的国债约占市场总量的一半。

由于美国总统特朗普的对等关税措施所带来的不确定性，日本经济前景蒙上阴影。樱井预计，日本央行行长植田和男及其团队可能维持当前0.5%的政策利率不变，直到今年年底前。

要推进加息，央行需要先确认企业投资的韧性，以及企业在来年加薪方面的空间，而这些关键数据要到秋季才能得出。

樱井的判断基本与市场预期一致。根据周一的隔夜指数掉期（OIS）数据，交易员认为日本在年底前加息的概率约为70%。

“十月或许稍早，但我不会完全排除这种可能，”他说，“关键还得看数据。”