来源：期货日报

3月，国际金价累计下跌约15%；现货黄金价格从5600美元/盎司高位一度跌破4100美元/盎司；国内金饰价格同步回落，部分品牌单日降价超40元/克（如老凤祥从1456元/克跌至1440元/克）。

期货日报记者近两天走访郑州商场的金店发现，国内主流品牌金店的足金999零售价格普遍处于高位，多数知名品牌报价已突破每克1400元大关。其中，周大福、周大生、六福珠宝及潮宏基的挂牌价最高，均为1445元/克（不含工费）；周生生紧随其后，报价为1441元/克；老凤祥和老庙黄金的价格略低，为1435元/克；中国黄金的价格为1382元/克。

郑东万象城的一家金店销售经理李女士告诉记者，近期金价走势呈现剧烈的“心电图”式波动。受国际油价上涨、通货膨胀预期及地缘局势等多重因素影响，金价短期内可能出现先跌后涨或震荡整理的情形。尽管长期看涨趋势未变，但高企的金价已直接影响消费者的购买决策，有些金店出现“价格上涨但不出货”的现象。

“3月份以来，金价涨跌幅度都比较大，我想再入手一个30多克的手链，3月份最高价和最低价能差6000多元。想入手怕买高了，不买又怕再次暴涨。作为非刚需消费者，近期买或者不买也是很纠结。”市民张女士说。

在丹尼斯航海路店，柜台销售人员介绍，最近金价涨涨跌跌，总体处于下跌状态，不少金店都热闹起来了，之前一直观望的刚需客也出手购买，前来挑选金饰的人比之前明显增多。

“这两天商场有活动，每克减100元，到手价大概是1320元/克。”郑东万象城的另外一个品牌金店销售人员说。

在行业人士看来，3月份国际金价走出了一轮典型的“高位急挫—超跌修复”行情，走势更像是前期极端“牛市”的一次深度再定价，而非中长期逻辑的逆转。

当前黄金价格走势的核心驱动因素是什么？

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰告诉记者，当前黄金价格的核心驱动，并不是孤立的地缘事件，而是地缘风险通过油价、通胀预期、美元和实际利率，改变市场对美联储利率路径的定价。3月的特殊之处恰恰在于，地缘冲突没有简单地转化为“避险买金”，而是推高了能源价格，强化了再通胀压力，导致市场一度几乎不再计入美联储年内降息，黄金因此承受了更高的持有成本和更强的美元压制。4月初金价重新企稳，也是因为市场相信冲突有缓和空间，油价与通胀担忧边际回落，降息预期有修复基础。目前华尔街主要机构仍预期美联储2026年有1~2次降息，但3月末资金市场曾一度不再定价任何货币宽松预期。同时，4月3日公布的美国3月非农就业新增17.8万人，失业率降至4.3%，也说明美联储货币政策短期并没有被迫转向宽松的压力。因此，对于未来金价的方向，需关注两个方面：油价冲击的持续性，以及美国非农就业数据。

对于短期（1~3个月）黄金走势，吴梓杰告诉记者，未来1~3个月，黄金价格上方要关注4800美元/盎司至5000美元/盎司区间。4800美元/盎司附近对应4月初金价反弹形成的新交易密集区，这一带已经重新出现承接与博弈；5000美元/盎司则是此前跌破的重要整数关口，也是市场重新确认中期上行结构是否恢复的关键位置。若金价能有效站回5000美元/盎司上方，市场对前期深跌的记忆会明显减弱，金价有望继续向前高区域修复。金价下方支撑则看4600美元/盎司至4650美元/盎司区间，这是3月底反弹后形成的第一道回踩确认区，更强支撑在4380美元/盎司至4400美元/盎司，对应3月下旬低点。若这一带失守，则意味着市场重新交易“高油价—高通胀—高利率更久”的压力情景，接下来大概率将再度测试4100美元/盎司附近的200日均线支撑情况。如果中东局势边际缓和、油价回落、美元转弱、美国实际利率下行，金价大概率以震荡抬高重心的方式修复；反之，金价仍可能反复测试区间下沿。

在当前的大环境下，配置黄金有哪些潜在风险点？

吴梓杰表示，对于普通投资者，可以把黄金定义为组合中的保险资产、流动性缓冲器和尾部风险对冲工具，而不应把它当作追求短期高收益的单一押注品种。品种上优先选择黄金ETF、积存金和标准化实物金条，尽量避免把高杠杆期货或场外衍生品当成核心配置。眼下最关键的风险仍是美元重新走强、美国实际利率上行、油价高企导致美联储推迟降息，以及前期多头拥挤后再度出现集中获利了结。对普通投资者而言，真正重要的是让仓位、产品复杂度和波动承受能力始终匹配。