【导读】鲍威尔重申美联储等待关税明朗化，不急于降息

中国基金报记者 泰勒

今晚，全世界的投资者都紧盯着美联储主席鲍威尔在国会发表的货币政策证词。

一起来看看鲍威尔的对于降息的最新看法。

鲍威尔重申暂不急于降息

6月24日晚间，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在向国会作证时重申：由于官员们仍在等待特朗普总统加征关税对经济影响的进一步明朗，美联储目前并不急于降息。

鲍威尔在准备提交给国会的讲话中表示：“关税的影响将取决于最终的实施水平等多种因素。目前，我们处于一个可以等待更多关于经济走向信息的有利位置，在此之前无需调整政策立场。”

他的证词是在美联储上周决定将利率维持在4.25%~4.5%区间不变之后发表的。

这一按兵不动的政策立场惹怒了特朗普。特朗普一直呼吁降息，并声称美联储维持利率不变，使得美国政府的借款成本过高。

特朗普周二早些时候在社交媒体上说：“‘太迟的’杰罗姆·鲍威尔今天将出现在国会，解释他为何拒绝降息，我希望国会能好好‘修理’这个愚蠢、顽固的人。我们将为他的无能付出多年代价。”

鲍威尔和多位决策者此前曾指出，特朗普政府加强使用关税等政策措施带来了更多经济不确定性，这是他们决定维持利率不变的重要原因。许多经济学家预测，关税将推高通胀并抑制经济增长，尽管这一预期存在显著不确定性。

特朗普在关税政策的具体细节上常常摇摆不定，而政府方面则称正在推进可能改变关税性质与水平的贸易协议。

鲍威尔在发言中说：“市场对关税水平的预期在4月达到顶峰，此后已有所回落。尽管如此，今年加征的关税仍可能推高价格并抑制经济活动。”这番话与他上周的言论大体一致。

鲍威尔指出，关税对通胀的影响可能是短暂的，也可能更持久。

鲍威尔表示，避免通胀持续上行的情况，“将取决于关税影响的规模、这些影响完全传导到价格所需的时间，以及最终是否能保持长期通胀预期稳定”。

目前经济数据显示，关税带来的影响有限。美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼都曾提到这一点，并据此认为美联储最快可能在7月的下次会议上降息。

与此同时，鲍威尔表示，美国整体经济和就业市场依然稳健。他说，通胀已经从2022年中期的高点明显回落，但仍略高于美联储2%的目标。他补充道，在未来一年左右的时间之外，大多数长期通胀预期指标仍与美联储目标相符。

鲍威尔的证词公布之后，美国短期利率期货略微下跌，交易员认为美联储提前降息的可能性减小。

证词全文

以下为鲍威尔向国会提交的半年度货币政策报告全文：

美联储始终坚定致力于实现“双重使命”目标，即促进最大就业与维持价格稳定，以造福全体美国人民。尽管面临较高的不确定性，但目前经济状况总体稳健。失业率维持在低位，劳动力市场处于或接近最大就业水平。通胀水平已较2022年中期的高点显著回落，但仍略高于我们长期2%的目标。我们高度关注与“双重使命”相关的各项风险。

在阐述货币政策立场前，我将简要分析当前的经济形势与前景。

当前经济形势与展望

最新数据表明，美国经济依然稳固。在2023年实现2.5%的增长后，2024年第一季度国内生产总值（GDP）有所放缓，主要原因是企业在潜在关税实施前提前进口，引发净出口波动，从而影响GDP统计的准确性。

剔除净出口、库存投资与政府支出后的私人国内最终购买（PDFP）增长率达2.5%，显示出内需依然强劲。其中，消费者支出增速有所放缓，但企业在设备与无形资产方面的投资从上一季度的疲软中有所回升。

然而，近期消费者与企业的信心调查结果普遍反映出情绪趋于低迷，并对经济前景存在较大不确定性，这主要源于对贸易政策的不确定预期。这些变化对未来消费与投资的潜在影响仍有待观察。

劳动力市场维持稳健态势。今年前五个月，平均每月新增非农就业岗位约12.4万个。5月份失业率为4.2%，在过去一年中维持在较窄区间。工资增长有所放缓，但仍高于通胀水平。

总体而言，各项指标表明劳动力市场大致处于平衡状态，与最大就业目标相符。劳动力市场当前并未成为主要的通胀推动力量。过去数年中，稳健的就业形势也有助于缩小不同人口群体在就业与收入方面的长期差距。

当前通胀水平已较2022年年中大幅下降，但仍高于我们2%的长期通胀目标。根据消费者物价指数（CPI）及其他数据的估算，2024年5月止的12个月内，个人消费支出（PCE）价格同比上涨2.3%；扣除食品和能源的核心PCE价格上涨2.6%。

近期，通胀预期在市场与调查数据中均有所上升。消费者、企业和专业预测人士普遍认为关税是近期通胀预期上升的主要原因。不过，从中长期来看，大多数通胀预期指标仍与美联储的2%目标保持一致。

货币政策立场

我们的货币政策始终以促进最大就业与价格稳定为指导方针。当前就业市场接近最大就业，通胀仍处于略高水平，因此，联邦公开市场委员会（FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。

同时，我们继续缩减所持国债及机构抵押支持证券（MBS），并自4月起放缓缩减速度，以便更平稳地过渡至“充裕准备金”状态。

未来，我们将根据最新数据、经济前景的变化及风险平衡情况，动态评估货币政策的适宜立场。

政策环境仍在演变中，其对经济的具体影响尚不确定。关税的实际影响，取决于其最终实施水平等多个因素。4月，市场对关税可能加剧的预期达到高点，此后已有所缓解。但总体而言，今年的关税上调可能仍会推高物价并对经济活动产生压制作用。

这一通胀影响可能是一次性价格水平上升所致，也可能具有更持久的效应。是否演变为长期通胀问题，取决于关税影响的规模、对价格的传导速度，以及是否能维持长期通胀预期的稳定。

联邦公开市场委员会的核心职责是确保长期通胀预期稳定，并防止一次性价格上行演变为持续性通胀问题。我们在履行职责的同时，将平衡“最大就业”与“价格稳定”两个目标。我们始终认为，若价格不稳定，就难以维持长时间的强劲就业市场，而这对于所有美国人来说至关重要。

当前，美联储有足够的政策空间来继续观察经济运行态势，在必要前提下再考虑调整政策立场。

我们深知，货币政策的每一项决策都会影响全国各地的家庭、企业与社区。美联储的全部工作都围绕着服务公众这一使命展开。我们将不遗余力地实现最大就业与价格稳定这两大目标。

编辑：黄梅

校对：乔伊

审核：陈思扬