今年来不断被举牌、创新高的银行，涨势突然噶然而止。

6月27日，A股所有银行股罕见全线收跌，六大国有大行中除建设银行下跌2.09%外，其他几家基本均跌超3%，还有几家城商行甚至跌超4%。

拉长时间看，从2023年初开始，银行股就开启一轮极为强势的持续大涨行情，成为全市场最为被关注的行业。至今，农业银行、中国银行、交通银行、工商银行等几家国有大行，以及渝农商行、上海银行、沪农商行等区域银行的股价已经实现翻倍。

在期间，银行股也经历了很多轮被资金抱团炒高后又在资金退潮后回落，但无一例外，每一轮的阶段低点，都成为了下一轮行情的起点。

这一次在显著拉升过后突然掉头大跌，并不能完全确定是否为本轮行情的阶段终点，但至少释放出了一个重磅的信号——风格切换来了。

01风格切换，积极信号

截至A股收市，受权重股大跌拖累影响，沪指跌了0.7%，但深成指和创业板都出现了小幅上涨。共有3379只个股上涨，比例超过6成，其中有60只涨停，成交额1.58万亿，仅小幅缩量475亿。

整体看，市场交易情绪明显比上日还要好一点。

板块方面，权重股是重灾区，银行、公用事业、电力能源、家电、电信等高息红利板块集体明显回调。

另一边，其他行业板块，如有色、军工、半导体、互联网、生物科技等成长为主的板块多数上涨强势。其中有色金属板块领涨，板块盘中涨幅超过2%，电工合金20cm涨停，株冶集团、北方铜业、中孚实业等多股涨停。还有铜缆高速连接、CPO、华为海思等板块涨幅居前。

非常显然，市场在进行风格切换操作，从避险型的红利低波资产，转为开始关注弹性更大的其他行业。

一方面，是以银行为主的多数红利资产的阶段上涨明显，确实积累了太大的账面浮盈。同时，个别红利板块的业绩数据显示并非都在强劲增长。

比如电力行业，近两日中国电力的股价开始震荡走低，今天盘中一度跌近3%，原因就是发公告称，今年5月的合并总售电量1028.63万兆瓦时，同比减少了10.16%，前5个月的合并总售电量为5123.72万兆瓦时，也同比减少2.30%。

另一方面，是在外围市场担忧情绪消退后，市场风险偏好开始明显上升。

实际上，自从近期以伊宣布停火使得市场担忧情绪缓解以来，这个趋势就越发明显了。

比如能源价格，在伊朗与以色列达成停火协议的背景下，市场对中东供应中断的担忧明显降温，两大基准油价本周累计下跌约12%，为近期罕见的大幅回调。

黄金也是，今天亚洲时段，国际黄金价格延续跌势至3290美元，跌幅超过1.5%，回到了四周以来的最低水平。

而在周二晚，美联储鲍威尔发表半年度货币政策报告证词，虽然没有明确何时降息，重申仍在等待关税对经济的影响进一步明朗化，但其对降息的口风已经明显放松。此消息进一步大幅提振市场乐观情绪，美股、A港股市场的交易热情得到进一步加强。

于是在本周的前三天，A股迎来了三根强势上涨的大阳线，沪指一步创下二季度以来的阶段高点。

今天早上，美国就关税问题再次释放重磅信息，据彭博报道，美国商务部长霍华德·卢特尼克在接受彭博新闻采访时表示，美中两国已敲定上个月在日内瓦达成的贸易共识，并称白宫即将与十个主要贸易伙伴达成一系列协议。

卢特尼克表示两天前签署的中美协议，将北京与华盛顿贸易谈判中达成的条款正式化，其中包括中国承诺提供从风力涡轮机到喷气式飞机等各种产品所需的稀土资源。并明确表示，"一旦中方将向美方完稀土交付，将取消反制措施"。

中美关税问题，作为影响A股市场最重大因素之一，如今能迎来这样的积极进展，绝对是能大大提升市场乐观情绪的大事。

这一周，A股沪指累计上涨1.91%，而深成指和创业板指数封板累计分别上涨3.73%、5.69%，对比已经非常明显。其中同时软件、军工、半导体等大量成长性赛道指数涨幅都超过了5%，对比上述几大红利资质所在行业板反而出现了不同程度的下跌。

其中，券商股作为市场的晴雨表，这一次也并没有跟随其他金融股回调，反而出现整体大幅上涨，本周有四只涨幅超过20%，原因是除了受益于稳定币概念的热炒外，同样也是基于市场对于未来行情看涨的积极预期。

02等待重新上车机会

长期以来，由于银行股体量极大、股价日波动幅度较小，难有短期大幅上涨的弹性，市场普遍认为银行股并不是散户投资者的交易目标，而主要是作为国家队、险企、基金这样的机构大资金的集中地。

实际上，银行股自从2023年初以来之所能持续大幅上涨，最主要的就是这些机构大资金的持续买入推动。

今天银行股的突然集体大跌，同样不可能是散户的行为，而是有大量机构资金流出所致。

在昨天，在银行股还在逆市走强的背景下，主力资金就开始借道沪深300指数等宽基指数ETF出现了大规模净流出，今天的流出情况又进一步加剧。

这里面必然是有机构同样认为市场行情预期向好，然后进行对银行股落袋为安，补配其他板块的操作。

鉴于银行股积累涨幅较高，沉淀资金规模较大，预计这种风格切换的趋势较有可能维持一段时间。

但这肯定不能就此说明银行股的行情就此到走头。

根本原因，此前已经分析过多次。

一方面，目前长债利率和存款利率已经跌到2%以下，10年期国债甚至一度到了1.6%的低位。在资金成本越发低廉但同时稳定高收益投资项目越发稀缺背景下，国内资金实际上是仍在面临“资产荒”的局面。

而银行股作为业绩增长稳定、股息率稳定且普遍超过4%的“类债资产”，在“资产荒”背景下的吸引力是无可比敌的。

甚至有些机构的资金成本能做到年化2%以下，这意味着如果以低于2%的资金成本借钱，去买入银行股，长期投资不用考虑股价波动下，就能无风险套利接近2%的息差。

另一方面，这一轮A股和港股的高息股资产行情启动点，基本都发生在2023年1月之后。之所以如此，其中一个重要节点是“中特估”概念自2022年11月被首次提出，此后就陆续带动了“中字头”和其他多核心资产的多轮政策发酵与市场热点炒作。

“中特估”概念并非只停留在口号层面，之后政策层面又相继出台各种提振资本市场有关的政策，不仅为股市带来极为有重大的长效利好和题材炒作机会，还为引导中央汇金、社保资金、险资、产业基金等各路国家队和社会资本开始大举入市。

而稳定且高息的银行股，尤其几大国有行和优质的城商行，必然会成为这些巨量资金的流入目标。

因为其他在行业根本找不出在市场体量能与之匹敌的沉淀池。

此外，在去年发布的一文中，笔者就提到一个重要支撑点，银行股还隐含一个巨大的彩票红利。

因为在“新国九条”的政策指引下，提高分红回报作为重要指示，而几大国有银行在过去不仅是超级赚钱而且分红也非常可观，但它们的分红率长期都只是维持在30%的水平。

如果这些银行的分红率从30%，提升到40%、50%，甚至更高，那将意味着股息率还能大幅上涨几成！这将进一步对资金形成极为强大的吸引力。

从这个角度来看，在巨大的无风险息差和海量的长线资金等待入场双重支撑下，银行股的未来上涨空间潜力，依旧不容忽视。

所以今天的银行股大跌仅是有部分资金跟随市场节奏进行高低切换，并不能改变它们的长期逻辑。如果该板块继续下行，反而可以说是意味着跌出更好的性价比。