“反内卷”对中国银行业构成“方向性”利好，摩根大通：2016年供给侧改革银行股几乎翻倍，但这次会更温和
今年以来，中央层面对“反内卷”密集发声。在政策支持及各行各业快速响应下，“反内卷”热度持续升温。
7月1日召开的中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”新信号。
据追风交易台消息，摩根大通在其最新研报中表示，“反内卷”利好银行业，尤其是股份制银行，可能推动净息差反弹并提升收益，但影响将较2016年供给侧改革更温和。
报告预计，在“反内卷”推动下，2026年银行业盈利有望实现8%的上行潜力，主要驱动因素为净息差回升，其中股份制银行的净盈利影响可达14%。
历史经验显示，净息差存在显著改善空间
报告表示，2016-2018年的供给侧改革成功减少了某些行业的过剩产能，推动PPI从2015年-5.2%反弹至2017年+6.3%，并与名义GDP增长正相关。
期间，MSCI中国银行指数从2016年2月至2018年1月上涨97%，银行收入随名义GDP恢复，净息差在无政策利率上调情况下反弹18个基点，不良贷款生成率从2015年峰值开始下降。
报告预计，本轮“反内卷”的积极影响可能小于前次改革，但可能带来净息差和收入上行，尽管部分被制造业和金属矿业更高不良贷款生成抵消。
股份制银行或更具优势
报告显示，在2017-2019年供给侧改革后，在无政策利率变动情况下，银行净息差实现显著扩张。贷款收益率上升41个基点，存款利率仅上升27个基点，存贷利差改善11个基点。
其中，股份制银行净息差扩张47个基点，远超国有银行的7个基点，主要得益于更高风险偏好和对大型国有企业暴露较低。
在贷款定价改善（企业与零售贷款基准利差上行，幅度为2017-2019年一半）、零售贷款占比升1个百分点、活期存款占比增加（幅度为2021-2024年收缩的四分之一）的核心假设下，摩根大通的敏感性分析显示，2026年净息差潜在上行空间为17个基点，其中股份制银行为24个基点，国有银行为9个基点。
