华尔街可能通过制造股市泡沫，抢先为特朗普的庞大财政法案买单。

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett警告称，特朗普与鲍威尔的冲突正进入关键阶段，这可能引发市场提前行动，通过制造股市泡沫为特朗普的“大漂亮法案”融资，这将刺激名义GDP增长，但也可能加剧通胀预期和债市压力。

市场“抢跑”制造泡沫，为“大漂亮法案”买单

在“大漂亮法案”推进之际，特朗普和鲍威尔之间有关降息的矛盾愈发尖锐。

Hartnett预计，未来几周，华尔街将提前布局美联储“投降”，美国政策将从2025年上半年的“戒毒所模式”（即高利率、紧财政、去泡沫）转向2025年下半年至2026年上半年的“名义GDP繁荣模式”（即利率下调、减税、减关税）。

这是特朗普在“放弃削减开支”后，为降低债务/GDP比率的唯一办法，也就是通过刺激名义GDP增长来稀释债务。

Hartnett重申，为特朗普的“大漂亮法案”融资的最易路径是制造“一个美丽的大泡沫”，尤其如果特朗普强行罢免美联储主席，市场会立即解读为“鸽派转向”，美联储将在没有衰退的情况下被迫降息，进一步吹大泡沫。

值得注意的是，这种政策转向不会等到正式宣布，交易员会“抢跑”。

财政压力下，降息“一触即发”

Hartnett分析指出，总统与美联储主席的冲突虽然少见，但历史上央行行长被国家元首解职的案例都源于三个原因：利率政策冲突、汇率问题或腐败指控。

值得注意的是，每一次央行行长被解职都伴随着汇率大幅下跌。

目前，美国政府支出已达创纪录的7万亿美元，Hartnett分析显示，特朗普难以通过削减实现平衡：4万亿美元的强制支出不可动摇，1万亿美元的自由支出已放弃削减（如DOGE计划），另有1万亿美元国防开支需维持。

剩余选项仅为降低1万亿美元的债务利息成本。Hartnett预测，若联邦基金利率降至3.25%，可稳定债务支出；若进一步降至2%（五年期国债收益率至2.5%），则可节省2000亿美元。

然而，实际效果存疑。Hartnett承认，美联储若大幅降息（如特朗普最近在Truth Social上要求的降至1%），短期利率可能下降，但长端收益率或因市场预期未来加息而飙升，正如2024年9月联储50基点降息后所见。

这意味着，债券市场波动将放大，短期债务工具更具吸引力，而长期美债面临卖压。

股市创新高释放泡沫信号

Hartnett提出了识别市场泡沫的VIBBE记忆法，泡沫总是与五个要素同义：估值(Valuation)、通胀(Inflation)、债券(Bonds)、广度(Breadth)、指数式价格走势(Exponential price moves)。

Hartnett同时指出，最大的泡沫信号将是：股票完全无视通胀预期上升和债券收益率而创下新高。

基于这一分析，Hartnett提出四大最佳交易策略：

1. 做空美元（美元贬值）

2. 做多黄金/加密货币（对冲无政府状态）

3. 做空30年期美债（美联储在繁荣而非萧条中降息）

4. 做多美国科技股与EAFE/新兴市场价值股的哑铃组合（对冲泡沫）