● 本报记者 魏昭宇

以资产配置和基金投资为看家本领的基金中基金（FOF）被许多投资者戏称为“专业基民”。随着基金2025年二季报披露完毕，FOF的最新买基动向浮出水面。Wind数据显示，华安黄金ETF成为2025年二季度末获FOF重仓数量最多的基金。而从FOF重仓市值的角度看，债券型ETF也是FOF的主要投资对象。Wind数据显示，海富通中证短融ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等债券型ETF获FOF重仓市值名列前茅。

从年内业绩出色的FOF配置思路中可以发现，不少FOF基金经理的配置思路比较积极，港股科技、港股创新药、科创芯片等主题的ETF成为了FOF净值增长的重要推动力。

黄金与债券型ETF是“心头好”

Wind数据显示，截至2025年二季度末，华安黄金ETF成为全市场获FOF重仓数量最多的基金，共计获78只FOF重仓持有，持仓市值共计9.87亿元。具体来看，华安盈瑞稳健优选6个月持有持仓华安黄金ETF的市值最高，达1.69亿元。

值得注意的是，尽管华安黄金ETF仍是FOF基金经理的“心头好”，但对比一季度末的持仓数据，FOF基金经理对黄金资产的追捧热度有所降温。一季度末，华安黄金ETF共计获86只FOF重仓持有，持仓市值共计14.14亿元。彼时，华安盈瑞稳健优选6个月持有持仓华安黄金ETF的市值高达3.03亿元。

从持仓市值的角度看，中国证券报记者发现，债券类资产仍是FOF的重仓主力品种。截至二季度末，海富通中证短融ETF获FOF合计持有市值超16.43亿元，被57只FOF持有，成为FOF持有市值最高的基金产品。博时中债0-3年国开行ETF、博时信用优选E在二季度末获FOF持有市值均超过10亿元。

积极配置成长风格资产

通过近期公布的公募基金二季报，可以看到不少FOF基金经理的配置思路稳中有进，对成长风格较强的主题类ETF大胆布局。

Wind数据显示，截至7月22日，工银睿智进取FOF今年以来以21.64%回报率在全市场FOF中位居前列。中国证券报记者翻阅其二季报发现，一方面，该FOF重仓了港股通互联网ETF、港股创新药ETF、科创芯片ETF、港股通创新药ETF、创新药ETF等成长风格较强的品种；另一方面，该FOF还重仓了红利低波ETF、黄金ETF等风格相对稳健的产品。

工银睿智进取FOF的多只重仓品种今年以来表现不俗。以其二季度末第二大重仓基金——港股创新药ETF为例，数据显示，截至7月22日，该ETF今年以来的涨幅已超80%。

另一只今年以来回报率超20%的渤海汇金优选进取6个月持有混合发起（FOF）也在今年大举布局港股创新药、港股互联网、科创芯片等主题ETF。此外，该FOF还对海外资产进行了布局，重仓了两只纳斯达克主题ETF。

国泰行业轮动股票（FOF-LOF）今年以来的回报率接近20%。二季报显示，其重仓的行业更加多元，涉及军工、黄金、动漫游戏、地产、稀土等多只主题型ETF。

定期再平衡措施调整资产敞口

国泰基金的FOF基金经理曾辉表示，目前股市方面的主要投资风险，已经由过去的宏观系统性风险转变为中观行业轮动踏空风险。4月初的外部扰动因素冲击就是一个很好的例子，证明了股市即使遭遇了较大的外部冲击，整体风险可控。从一季度的机器人板块，到二季度的港股创新药板块，板块波动幅度较大，行业轮动速度明显加快、持续时间缩短，表明目前市场的主要风险是结构性的中观行业踏空风险。股市下半年的整体表现，可能因美联储降息周期、国内补库存周期等因素而好于上半年。中观行业方面，行业轮动表现呈现短期化、波动大特征，市场风格可能会转向青睐超跌品种，市场会挖掘更多因政策或其他利好因素触底反弹的超跌行业品种。

具体到行业配置，渤海汇金优选进取6个月持有混合发起（FOF）基金经理叶萌表示，将延续“三主线+一缓冲”的资产配置框架：第一，在美股主线方面，聚焦科技前沿；第二，在港股主线方面，聚焦互联网龙头与金融资产；第三，在A股主线方面，深挖新质生产力（半导体、大模型应用、人形机器人等AI产业链资产）与红利资产；第四，将黄金作为核心缓冲资产，应对潜在地缘冲突等突发事件。

叶萌表示，其所在团队将通过定期再平衡措施调整各类资产敞口，并预留部分现金储备以捕捉突发波动中的逆向机会。“在美联储降息预期强化、国内政策持续发力的背景下，美股市场科技资产估值扩张、港股流动性持续改善、A股公司业绩修复的三重共振，有望推动组合收益继续增长，同时通过黄金的避险属性控制组合波动率，实现风险调整后收益的最大化。”