文/赵斌 李博

8月21日上午，美国纽约商品交易所黄金期货价格一度跌至3379.4美元/盎司。近4个月来，黄金期货价格大致在3400美元/盎司上下浮动，8月8日至今整体呈持续震荡下行趋势。

金价还会跌吗？

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英在接受中新社国是直通车采访时表示，对于黄金投资新手而言，掌握“4面2性”是判断金价趋势的关键所在。

地缘与美元双重压制金价下行

国内金价整体呈现下行态势。21日，国内投资金条价格中，中钞国鼎金条每克816.00元；上海黄金交易所投资金条价格为每克767.01元。工行纸黄金价格近期也显著下降，截至21日上午10时，降至每克770.54元。

王红英分析认为，近期黄金价格下跌主要有两方面原因。其一，国际地缘政治、军事避险情绪得以缓和。例如，特朗普与普京会晤，美乌欧领导人举行多方会晤等使乌克兰危机趋于缓和，这是导致金价下跌最直接的因素。其二，美国经济数据表现良好，美元近期升值，对黄金价格产生了技术性下调的压制作用。

影响这波黄金变化的趋势，还有更多历史因素的积累。2025年4月伦敦现货黄金价格价创下近3500美元/盎司高点后，多次上攻均未突破，这表明金价处于高位且严重高估，同时缺乏新的利好刺激政策，或难再创新高。

汇管信息研究院副院长赵庆明指出，从中长期来看，央行购金规模有所收窄，这对市场供需关系产生了显著影响，当前金价短期下跌是因为估值过高。

另外，投资者的避险情绪减缓以及美元的强势，也将继续影响黄金价格进一步走低。

王红英分析，未来三季度甚至四季度初期，黄金价格大概率会保持相对疲软的走势。在主力合约中，3350美元/盎司是近期多空争夺的平衡点，黄金价格围绕其上下震荡；而3300美元/盎司是近期和几个月箱体震荡的下沿，一旦跌破，黄金价格有短期走低的概率。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林则在接受中新社国是直通车采访时表示出不同观点，虽然也认为这波下行支撑就在3350美元/盎司附近，但他认为金价短期不太可能大幅下跌。

而王红英则提示，不可排除黄金价格大幅下跌甚至暴跌的风险。若美联储以鲍威尔为首的鹰派态度，判断美国高关税会带来预期通胀，从而保持强势鹰派态度，这会使黄金价格继续弱势；若特朗普调停下乌克兰危机出现明显缓和甚至达成停战协议，黄金避险情绪快速消散，会导致金价进一步大跌，甚至突破3300美元每盎司的支撑水平；若全球央行停止购金，黄金价格会跌破3300美元每盎司的关键支撑，出现大幅下跌。

中长期利多因素仍可支撑上涨

尽管黄金价格短期面临下行压力，但从中长期来看，仍存在诸多利多因素。

王红英表示，全球政府信用扩张，各国央行中长期大概率仍会保持持续购买黄金的策略，这是支撑黄金价格上涨的重要因素之一。

他认为，在基本面上，黄金受到各国央行青睐，供求关系依然紧张；技术上，黄金处在60日移动平均线的上沿，中长期上涨趋势未改变；资金角度，各国央行购买黄金的热情依然存在，没有停止购买甚至抛售的迹象。

未来黄金价格上涨需地缘政治风险、央行购金、宽松货币政策以及全球金融风险等几大因素形成合力，才有可能突破前高。

赵庆明指出，目前金价缺乏新的利好刺激政策，难以创新高，但若这些因素发生变化，将为黄金价格上涨提供动力。

目前，地缘政治冲突虽短期缓和，但在存量经济时代，各国之间的利益博弈依然存在，当外界事件发生并对市场形成刺激时，就会带来黄金价格的大幅度上涨。

盘和林认为，短期来看，美联储还有降息预期，一般降息意味着美元贬值，而美元贬值会推高黄金价格。这也为黄金价格在短期波动后可能迎来上涨提供了一定的预期支撑。

以“4面2性”法分析金价

对于投资者而言，掌握判断黄金价格趋势的方法至关重要。王红英解释，可用“4面2性”法进行分析。

基本面涵盖黄金的供求关系等关键信息，是影响价格的重要因素。矿产金开采成本上升、产量品位下降会导致供应减少，而价格高位时再生金回收量会增加，央行售金行为也会对供应产生影响；需求端则包括首饰需求(如印度婚庆旺季需求激增)、工业需求(电子、航空航天领域应用)、投资需求(经济动荡时避险资金流入)以及央行购金等。

宏观面经济指标也不容忽视。美元汇率、实际利率、通货膨胀等都会对黄金价格产生影响。例如，美元走强会使金价承压，利率上升时持有黄金的机会成本增加，导致金价下跌，而通胀高企时，黄金作为保值资产的需求会激增。

信息面是短期波动的催化剂。地缘政治局势，如战争、冲突、政治动荡等会引发避险情绪，推动金价上涨；政策与经济数据，如央行货币政策、重要经济数据发布等，会直接影响市场对利率和经济前景的预期；市场预期与情绪，如投资者对经济衰退、关税政策变动等事件的预期，会通过资金流向在短期内影响价格。

技术面可通过价格走势图、成交量、均线等技术指标，判断短期趋势，辅助预测买卖点。例如，观察黄金价格在关键价位的表现，以及成交量的变化等。资金面则需追踪大型机构的持仓变化，如黄金ETF的资金流入流出情况，这能够反映市场资金对黄金的配置需求。

此外，季节性与周期性因素也不容忽视。黄金需求存在季节性规律，如8-9月传统消费旺季会推动需求回升，同时受经济周期影响，衰退期避险需求上升，繁荣期风险资产会分流资金。

王红英建议，投资者无论从消费还是投资角度，都可以在不同时间序列下按照“4面2性”逻辑梳理相关信息，从而选择合适的消费和投资策略。