日前，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，暗示美联储可能在下月降息，这一鸽派降息信号被市场解读后，引发外汇市场大幅波动。受鲍威尔讲话影响，美元指数跳水下行93点，跌近1%，创下4月以来单日最大跌幅。 非美货币则一改此前承压态势，对美元大幅升值，大部分货币单日升幅达1%。在此背景下，人民币汇率也出现明显变化。 8月25日，人民币汇率中间价大幅上调160个基点，报7.1161，创2024年11月以来新高。

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25日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双升值，盘中一度收复7.15关口，均创近一个月以来升值高点。不过，此次人民币对美元汇率的升值表现不如预期，在岸、离岸人民币分别仅升值不到0.2%，而通常情况下美元指数每下跌1%，人民币对美元汇率会升值0.20-0.25%左右。此外，CFETS人民币汇率指数波动较小，表明人民币汇率在一揽子货币中表现相对稳定，未受到单一货币波动的显著影响。

市场普遍预期美联储最快将在9月议息会议上宣布降息25个基点。有机构报告认为，基准情形下，美联储9月降息后，四季度仍可能再次降息，2025年下半年降息2次。当前美元指数报97.72，若9月降息25个基点，美元指数可能进一步下跌。同时，新任联储主席人选变化对明年货币政策方向和美元走势的影响也值得关注，若被市场认为缺乏独立性，可能导致美元被抛售。

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人民币汇率或重回6时代

对于人民币汇率走势，市场观点不一。有券商指出，7月以来在美元未进一步走低的情况下，人民币中间价稳步升值，预计9月美联储降息前后人民币结汇规模或再度放大，若央行坚持以市场供求为基础的调控政策，人民币汇率有望重返6时代，提升中国资产吸引力。也有观点认为，9月或为人民币汇率升值的观察窗口，若美联储如期降息且央行顺势而为，人民币汇率将升值。当前人民币汇率并未积累较强的升值压力和预期。

从数据来看，考虑到7月份跨境人民币净流出规模处于历史高位，其中部分资金可能在离岸市场购汇，然后通过境外人民币业务参加行向境内平盘，这体现为银行间外汇市场买卖，不反映在银行结售汇统计中。境内外汇供大于求的缺口应该远低于上述结售汇顺差规模，当月离岸人民币汇率较在岸汇率转向总体偏贬值方向，也反映出人民币汇率并没有随结售汇顺差环比增加而积累越来越大的升值压力。

推动近期人民币汇率升值的因素主要有：美联储降息预期增强使美元指数承压，非美货币贬值压力普遍减缓；国内稳汇率政策张弛有度、权益市场表现较好带动外资流入；人民银行持续强化与市场沟通，积极引导预期。

对于下一阶段人民币汇率走势，人民银行强调坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。有经济学家认为，国内稳增长政策落实执行情况、中美经贸磋商推进进度值得关注，人民银行稳汇率政策将为人民币汇率韧性提供支撑，人民币有望偏强震荡。还有观点指出，美联储降息落地时间及美国地缘政治和经济金融布局是影响人民币汇率的重要外部因素，若中美关税博弈在四季度达成互利双赢结果，将对人民币带来更大支撑。

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