[ 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，整体CPI涨幅略高于预期，其中包含了部分波动性较大成分的显著上涨，例如机票价格。核心价格方面，更多关税成本被转嫁至消费者身上，这类价格走势对劳动力市场的健康状况较为敏感。 ]

在甲骨文引领新一轮人工智能发展乐观情绪中，科技股带领标普和纳指再次向历史高位发起冲锋。

当前，投资者正聚焦美联储货币政策会议，市场普遍预计美联储将降息以应对就业市场放缓。资金流向显示，上周美股基金净流出超100亿美元，有投资者选择落袋为安，市场将密切关注未来货币政策的任何线索，这将对风险偏好产生冲击，对于权重科技股的走势影响尤为重要。

宽松预期有所升温

上周公布数据显示，美联储两大职责——通胀和就业继续呈现压力迹象，从而给政策选择带来了一些不确定性。

8月整体CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，为今年1月以来的最大单月涨幅。同比上涨加快0.2个百分点，至2.9%，与预期一致。核心CPI（剔除食品和能源价格）环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，两项数据均符合市场预期。

就业市场方面，美国劳工统计局（BLS）表示，其对非农就业数据基准修正的初步估算结果为向下调整91.1万个岗位，占总就业人数的0.6%。 值得注意的是，过去10年基准修正的绝对平均幅度为0.2%。此外，上周首次申领失业救济人数增加2.7万人，至26.3万人，高于前一周的23.6万人，且远高于预期的24.2万人。

对通胀和就业的担忧反映在消费者调查中，密歇根大学称，9月美国消费者信心降至5月以来的最低水平。本月消费者对未来一年的通胀预期稳定在4.8%，而对长期（五年）通胀的预期则从8月的3.5%升至3.9%，达到三个月以来的最高水平。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，整体CPI涨幅略高于预期，其中包含了部分波动性较大成分的显著上涨，例如机票价格。核心价格方面，更多关税成本被转嫁至消费者身上，这类价格走势对劳动力市场的健康状况较为敏感。与此同时，他认为最新的失业救济申请数据，连同近期其他劳动力市场指标，均显示出就业市场更趋脆弱的迹象，这将促使美联储在本周会议上降息。

芝商所（CME）“美联储观察”（FedWatch）工具显示，在9月17日结束的美联储利率决议会议召开前，市场预计美联储维持利率不变的概率为零，这意味着本月将重启政策宽松。此外，市场认为美联储从当前至12月累计降息75个基点的概率为 74%，高于一周前的65%——这一预期表明，四季度政策制定者将更关注就业市场的疲软态势，而非通胀高于目标水平的问题。

券商杰富瑞（Jefferies）首席美国经济学家西蒙斯（Thomas Simons）在报告中称：“关税确实推高了部分商品的价格，但没有证据表明，在薪资上涨和通胀预期上升的支撑下，关税将导致通胀持续加速。我们预计，美联储将降息25个基点，继续强调就业市场面临的下行风险，并且即便不直接完全结束量化紧缩政策，也会释放相关信号。”

施瓦茨向第一财经表示， 在暂停十个月后，美联储已准备好在下周重启降息行动。相较于去年开启宽松周期时实施50个基点降息，此次更有可能采取更为常规的25个基点。不过，美联储认为，就业市场疲软所带来的风险，要大于通胀持续回升的风险。考虑到美联储的通胀与充分就业双重使命均出现偏离预期的走势，接下来美联储依然面临陷入两难境地的挑战。

市场能否更进一步

上周三大股指全线走高，纳斯达克综合指数上涨2%，标准普尔500指数上涨1.6%，两大指数均实现连续两周上涨。道琼斯工业平均指数上涨近1%，为过去三周以来首次录得周度涨幅。上周二云计算巨头甲骨文发布强劲业绩展望，带动人工智能相关板块反弹，为三大指数提供了支撑。

摩根大通警告称，美联储的下一步行动可能会抑制投资者热情。由泰勒（Andrew Tyler）领导的交易台表示：“当前这轮牛市感觉势不可挡，新的支撑正在形成，过去的支柱被削弱。但如果美联储在9月17日会议上如市场广泛预期那样降息，可能会演变成‘利好出尽是利空’的情形，投资者将选择回撤。”

资金流向似乎印证了这一点。根据伦交所向第一财经记者提供的数据，上周美股基金净流出达到104.4亿美元，创近5周新高。虽然股指表现强劲，投资者似乎倾向于锁定收益，并降低自身风险敞口。

另一方面，周五是每季度一次的“美股三巫日”，大量的股指期货、股指期权和股票期权都将在这一天到期，可能会出现由流动性造成的波动。

嘉信理财在市场展望中写道，美股创下新高，结合各项经济数据来看，这一表现或许有些出人意料。显然，市场将就业数据的恶化视为积极信号，因为这很可能意味着美联储将推出更多货币宽松政策。另一方面，甲骨文就人工智能长期增长趋势释放出看涨信号。这家软件与云计算巨头发布的财报显示，其剩余履约义务（RPO）同比激增359%，达到4550亿美元。从人工智能领域的整体情况来看，需求依然强劲，且在当前投资商业周期中，该领域的增长轨迹似乎仍处于“初期阶段”。

该机构认为，尽管当前估值处于历史高位，且关税与通胀相关的不确定性仍在，但“不与美联储作对”的准则目前显然主导着投资者情绪。再加上技术交易者奉行的“趋势即友”准则，目前仍处于9月，这通常是美股表现最差的月份，因此交易者至少应保持警惕，防范市场在某个时点出现常规回调。

此外，本周美联储公布利率决议与点阵图后，市场也有可能出现获利了结契机，或引发“借利好出货”的行情。不过，若美联储如市场普遍预期般宣布降息，并释放鸽派/宽松立场，这或将为市场中对利率敏感的板块（罗素2000指数成份股、房地产、金融、不动产等）带来更多买盘支撑。因此，综合看涨的技术面因素，以及美联储可能推动利率敏感板块持仓调整的潜在影响，本周股市的整体展望为 “谨慎看多”。