9 月 22 日，半导体巨头英伟达与 AI 巨头 OpenAI 共同宣布了一项意向书，计划通过战略合作部署一个规模至少达到 10 吉瓦（gigawatts）的 AI 数据中心基础设施。

图丨两家公司的首席执行官以及 OpenAI 总裁接受 CNBC 采访（来源：英伟达）

依据协议，英伟达承诺向 OpenAI 投资高达 1,000 亿美元，作为回报，英伟达将获得 OpenAI 的股权。据知情人士透露，若按照 OpenAI 近期传出的 5,000 亿美元估值计算，这笔初始的 100 亿美元投资将为英伟达换取约 2% 的公司股份。同时，英伟达将成为 OpenAI 的首选战略计算和网络合作伙伴，双方将共同优化各自的技术路线图，包括 OpenAI 的模型和基础设施软件，以及英伟达的硬件和软件产品。

根据双方披露的信息，这项合作的核心是英伟达将为 OpenAI 提供其最先进的 AI 芯片和系统，以建设用于训练和运行下一代大规模 AI 模型的数据中心。整个项目的目标是达到至少 10 吉瓦的计算能力。这是一个什么概念？类比一下，大致相当于 10 座标准核反应堆的输出功率，或是与美国纽约市的峰值用电量相当。

英伟达首席执行官黄仁勋在接受 CNBC 采访时解释说：它将需要多达 500 万个 GPU，相当于英伟达今年的全部出货量，或是去年出货量的两倍。首批 1 吉瓦的英伟达系统预计将在 2026 年下半年上线，并将采用该公司下一代的 Vera Rubin 平台。

图丨英伟达的 Vera Rubin 平台（来源：英伟达）

其 1,000 亿美元的投资款项也并非一次性支付，而是将随着数据中心建设和算力部署的进度分批次进行。据知情人士透露，当双方正式签署采购协议后，英伟达将支付首批 100 亿美元的投资，而 OpenAI 则将以现金形式向英伟达采购芯片系统，同时英伟达将获得 OpenAI 的非控股股权作为回报。

Requisite Capital Management 的管理合伙人 Bryn Talkington 分析称：“英伟达向 OpenAI 投资 1,000 亿美元，然后 OpenAI 又把这笔钱返还给英伟达来购买芯片。我觉得这对黄仁勋来说将是非常有利的循环。”这种模式不禁让人联想起 21 世纪初电信泡沫时期的“供应商融资”（vendor financing）行为。当时，诺基亚、朗讯等设备商为了维持收入增长，向其客户提供资金用于购买自家设备，但在泡沫破裂后，这些公司纷纷背上了沉重的坏账。

不过，此次交易与当年的情况存在本质区别。英伟达提供的是股权投资，而非需要偿还的贷款，也就是说 OpenAI 没有还款压力。更重要的是，英伟达如今的体量和财务状况非昔日可比。公司每年能产生约 1,000 亿美元的自由现金流，市值高达 4.5 万亿美元，即便这笔投资未来可能贬值，或 OpenAI 的采购订单未能完全实现，对黄仁勋而言也远算不上是生存性风险。截至今年 7 月底，英伟达的现金储备为 570 亿美元，分析师预计，在截至明年 1 月的财年中，该公司将产生 970 亿美元的现金流，同比增长 60%。

这笔交易发生的时机也颇为微妙。尽管英伟达在 AI 加速器市场占据着绝对的主导地位，但它正面临着日益增多的挑战者，从 Groq 这样的初创公司到谷歌等科技巨头，都在试图打破其垄断。甚至 OpenAI 自身也在探索定制芯片的道路，并与博通（Broadcom）合作设计专用的 AI 处理器。在这样的背景下，英伟达通过一笔巨额投资来深度绑定关键客户，就成了一个非常合理的战略选择。实际上，这也并不是英伟达首次采用此类策略。近期，英伟达已向云计算企业 Lambda 和 CoreWeave 进行了类似但规模较小的投资，上周更是宣布向其传统竞争对手英特尔投资 50 亿美元，并获得了后者 4% 的股份。此外，其近期还在英国、法国、中东等多地达成了计算基础设施方面的交易。

分析师 Stacy Rasgon 评论道：“黄仁勋似乎正处于疯狂交易的阶段。这项与 OpenAI 的合作，其规模让所有其他交易都相形见绌。”他同时指出，合作带来的收入影响可能比投资本身更大，仅 1 吉瓦的数据中心容量就可能涉及数百亿美元的英伟达产品销售。为了安抚其他客户，英伟达在声明中特别强调，这笔交易不会影响其对其他客户的供应承诺，无论是否持有股权，公司都将继续把每个客户放在首要位置。

对 OpenAI 而言，这笔资金来得正是时候。该公司预计今年的营收约为 120 亿美元，但这笔收入在支撑其动辄数千亿美元的资本支出需求面前显得杯水车薪。正如其首席执行官 Sam Altman 所言：“一切都始于算力。计算基础设施将成为未来经济的基础。”OpenAI 目前拥有超过 7 亿的周活跃用户，其 ChatGPT 等产品需要巨大的算力来维持运营和持续迭代，而资金一直是限制其发展步伐的关键瓶颈之一。

值得注意的是，这项新协议与 OpenAI 早前宣布的、同样雄心勃勃的“星际之门”（Stargate）项目之间的关系。今年早些时候，OpenAI 曾与甲骨文（Oracle）和软银集团宣布，计划在未来四年内投资 5,000 亿美元，建设 10 吉瓦的计算能力，当时英伟达是以供应商身份参与其中。然而，该项目的进展似乎并不顺利。今年 6 月，作为合资伙伴之一的甲骨文透露，该合资企业“尚未成立”。在公布本次交易时，英伟达和 OpenAI 表示，新协议旨在“补充”Stargate 项目，但具体将如何协调运作，外界尚不清楚。

市场对这笔交易的反应相当积极。消息公布后，英伟达股价上涨近 4%，市值增加了约 1,700 亿美元。

目前，这项合作仍停留在意向书阶段，双方表示期待在未来几周内敲定最终的合作细节。正如《金融时报》所指出的，如果这笔交易看起来有些“表演性质”，或许这正是其重点所在。双方都能从营造 AI 竞赛正在急剧升级的印象中获益：OpenAI 向投资者展示了其获取海量资源、继续追求超越人类智能的决心，而这正是其 5,000 亿美元估值的根基；对于英伟达而言，AI 领域的激烈军备竞赛只会带来更多商机，其他科技巨头现在有更充分的理由去寻求与英伟达达成类似的巨额交易。

参考资料：

1.https://blogs.nvidia.com/blog/openai-nvidia/

2.https://www.theinformation.com/briefings/nvidia-get-2-stake-openai-10-billion-investment

3.https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-22/nvidia-to-invest-100-billion-in-openai-in-ai-computing-buildout

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