人民币杂志首席金融观察员 大河 中国金融网版权图片

在“双碳”目标深化推进与绿色金融政策持续加码的背景下，绿色金融债已从银行绿色融资的“补充工具”升级为践行绿色战略的“核心支点”。2025年以来，金融机构绿色金融债发行规模呈现爆发式增长，截至9月26日已达4171亿元，远超去年同期的1225亿元；其中银行机构贡献主导力量，仅银行间市场发行规模便突破1700亿元，较2024年全年2225亿元的规模已完成近八成。这一数据背后，是政策导向与市场需求的双重驱动——从央行碳减排支持工具延续实施，到《绿色债券支持项目目录（2021年版）》明确资金投向，政策体系的完善为银行发行绿色金融债提供了清晰指引；而实体经济绿色转型催生的融资需求，又让绿色金融债成为连接银行资金与绿色项目的关键纽带，其战略地位不言而喻。

核心维度一：创新突破，绿色金融债的差异化亮点凸显

银行在绿色金融债发行中不断探索创新，从产品结构、资金用途到发行渠道，形成了多维度的差异化特色，打破了传统债券的单一属性。

在产品结构创新方面，头部银行率先推出挂钩型、孪生型产品，提升债券与市场的联动性。农业银行8月发行的60亿元浮息绿色金融债，成为全市场首单挂钩人民银行公开市场操作利率的浮息金融债，利率与央行7天期逆回购操作利率60个交易日均值挂钩，每季度重置，既适应了市场利率波动趋势，也为投资者提供了更灵活的收益选择；建设银行7月发行的300亿元“固息+浮息”孪生绿色金融债，其中200亿元为固定利率品种（票面1.57%）、100亿元为浮动利率品种（票面 1.63%，挂钩60日DR007均值），两种品种同步发行，满足了不同风险偏好投资者的需求，全场认购倍数分别达1.81倍、1.62倍，印证了创新结构的市场认可度。

在资金用途创新方面，银行将绿色金融债资金投向更细分的绿色领域，实现“绿色+”场景融合。瑞丰银行9月发行的10亿元绿色金融债，专项用于污染防治、绿色建筑、清洁能源三大类别，其中针对区域生态农业的资金投放，形成“绿色金融+乡村振兴”的联动效应；平安银行300亿元绿色金融债则重点支持基础设施绿色升级，如低碳交通、城镇污水治理项目，推动城市绿色化改造。此外，工商银行新加坡分行计划发行的3年期美元绿色票据，将资金用于绿色资产的融资与再融资，实现了“绿色+跨境”的突破，且同时在港交所、新交所及纳斯达克迪拜交易所上市，拓宽了国际融资渠道。

在发行技术创新方面，区块链等技术的应用提升了发行效率与透明度。兴业银行6月发行的200亿元绿色金融债，首次采用中债区块链系统发行，通过技术手段实现发行信息的实时上链与可追溯，既降低了信息不对称，也缩短了发行流程，为行业提供了技术赋能绿色债券的范例。

核心维度二：实体赋能，绿色金融债的战略落地实效显著

绿色金融债的“支点价值”最终通过赋能实体经济绿色转型体现，银行通过精准投向与规模撬动，为绿色产业注入了持续的金融活水。

从资金投向与规模成效来看，绿色金融债已成为支持清洁能源、绿色建筑等重点领域的重要资金来源。截至2025年6月末，六大国有大行绿色贷款余额合计23.8万亿元，其中工商银行绿色贷款余额超6万亿元，其绿色金融债资金重点投向基础设施绿色升级与清洁能源项目，单只600亿元绿色金融债可支撑多个GW级光伏电站建设，年减排二氧化碳超800万吨；建设银行300亿元“固息+浮息”绿色金融债全部投向清洁能源与基础设施绿色升级，预计可推动超50个绿色项目落地。从行业分布看，当前银行绿色金融债资金中，35%投向新能源、28%投向绿色建筑、18%投向循环经济，形成了覆盖“生产-生活-生态”的全链条支持体系。

从区域与案例实效来看，绿色金融债在地方绿色项目中发挥了“精准滴灌”作用。在长三角地区，江苏银行50亿元绿色金融债支持了200万平方米超低能耗建筑建设，降低建筑领域碳排放；在珠三角地区，平安银行通过绿色金融债资金支持城市红树林碳汇项目，落地全国首单城市红树林碳汇指数保险，实现生态保护与经济价值的转化；在县域层面，瑞丰银行作为绍兴地区首单绿色金融债发行主体，将资金投向区域内生态农业与小微企业绿色改造，带动上下游企业绿色投资超40亿元，形成“1:4”的杠杆效应，彰显了绿色金融债对区域经济绿色转型的拉动作用。

核心维度三：直面风险，绿色金融债发展的挑战与应对

尽管绿色金融债发展势头迅猛，但在规模扩张过程中，“洗绿”风险、成本收益平衡、信息披露等挑战逐渐显现，需银行与监管协同应对。

“洗绿”风险防控是首要挑战。部分银行存在绿色项目认定标准不清晰、资金用途监管不严的问题，可能导致资金变相流入非绿色领域。对此，银行已开始强化全流程管控：工商银行将绿色低碳要求嵌入贷前尽职调查、贷中审查审批、贷后管理全环节，引入第三方机构对项目进行绿色认证；中国银行则将客户划分为A、B、C三类实施差异化管理，对高风险客户强化环境风险评估，从源头防范“洗绿”行为。

成本与收益平衡难题同样突出。中小银行发行绿色金融债的信用利差比普通债券高50-80BP，如厦门银行4月发行的绿色金融债票面利率1.9%，高于同期同期限普通债券利率，增加了融资成本；同时，绿色项目普遍具有投资回收期长（部分超10年）的特点，与绿色金融债“3-5年”的期限存在错配，可能引发流动性风险。对此，银行通过“资产证券化（ABS）”“银团贷款”等方式延长资金使用周期，如工商银行将部分绿色项目资产打包发行ABS，缓解期限错配压力；地方政府也通过发行专项债为银行补充资本，降低其资本消耗。

信息披露不充分则影响投资者信心。部分银行在绿色金融债存续期内，未定期公开项目碳减排数据、资金使用进度等信息，导致国际ESG投资者认可度不足。目前，监管已推动银行参照国际绿色债券原则（GBP）完善披露框架，如兴业银行在绿色金融债发行后，每季度披露资金投向与项目进展，工商银行则将环境风险信息接入央行绿色金融信息管理系统，实现数据共享。

未来趋势：锚定“双碳+ESG”，绿色金融债的深化方向

随着“双碳”目标推进与ESG投资理念普及，绿色金融债将向“精细化、国际化、协同化”方向发展，进一步巩固其在银行绿色战略中的支点地位。

在政策与市场双驱动下，绿色金融债将更聚焦细分领域。未来政策可能针对“绿色农业”“低碳技术研发”等领域出台专项支持工具，推动银行发行主题型绿色金融债，如“乡村振兴绿色金融债”“碳捕捉专项债”；市场层面，全球ESG投资规模预计2025年超30万亿美元，绿色金融债将成为银行吸引国际ESG资金的核心抓手，如工商银行、中国银行通过境外分行发行多币种绿色金融债，已累计吸引超200亿美元境外资金。

在与ESG深度融合方面，绿色金融债将成为银行提升ESG评级的关键抓手。当前A股上市银行中已有5家获得MSCI ESG评级AAA 级（建设银行、民生银行、中信银行、招商银行、兴业银行），其绿色金融债发行规模均居行业前列。未来，银行将进一步将绿色金融债与ESG绩效挂钩，如发行 “ESG挂钩绿色金融债”，票面利率与银行ESG评级、项目碳减排量绑定，推动ESG理念从“合规要求”转化为“发展动力”。

在风险防控升级方面，数字化工具将成为重要支撑。银行将加大大数据、人工智能在绿色金融债风险管控中的应用，如工商银行开发双碳管理平台，为企业客户创建碳账户，实时监测项目碳减排情况；建设银行构建金融碳核算系统，实现环境风险信息可视化管理，提升风险预警能力。

绿色金融债的快速发展，既是银行响应国家“双碳”目标的必然选择，也是其优化资产结构、实现高质量发展的内在需求。从规模爆发到创新突破，从实体赋能到风险防控，绿色金融债已成为银行连接政策、市场与实体经济的关键纽带。未来，随着政策体系完善、市场机制成熟与技术手段升级，绿色金融债将在支持经济绿色转型中发挥更大作用，而银行也需通过持续创新与风险管控，让这一“支点”更稳固、更高效，为“双碳”目标实现注入金融动能。