北京时间11月1日晚间，美国知名投资人沃伦·巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦（下称“伯克希尔”）公布2025年第三季度业绩。伯克希尔第三季度总营收为949.72亿美元，同比增长2.13%；净利润为307.96亿美元，同比增长17.31%。

营业利润大增为净利润增长贡献了主要力量， 第三季度伯克希尔营业利润达134.85亿美元，同比增长33.65%。这也显示出伯克希尔传统业务在今年三季度的稳健盈利能力。

三季度运营利润强劲反弹，现金储备再度升至3816.7亿美元的历史新高，但这家投资巨头连续五个季度未进行股票回购，凸显出巴菲特在当前市场环境下寻找投资机会的谨慎态度。

值得注意的是，这份财报将是巴菲特卸任伯克希尔首席执行官前的最后一份财务报告。巴菲特计划于年底将首席执行官的职位移交给继任者格雷格·阿贝尔。领导层交接在即也使得伯克希尔近月以来股价持续承压，日前更是罕见遭遇纽约投行KBW（Keefe, Bruyette&Woods）给出的评级下调。

三季度营业利润134.85亿美元

同比大增33.65%

三季报显示，伯克希尔第三季度总营收为949.72亿美元，同比增长2.13%，去年同期为929.95亿美元；净利润为307.96亿美元，同比增长17.31%，去年同期净利润为262.51亿美元。2025年前三个季度，伯克希尔累计实现营收2772.12亿美元，净利润477.69亿美元。

伯克希尔第三季度营业利润达134.85亿美元，同比大增33.65%，去年同期为100.9亿美元。这也显示出伯克希尔传统业务在今年三季度的稳健盈利能力。营业利润（不含投资损益）是巴菲特更为看重的财务指标，主要反映伯克希尔旗下铁路、能源、保险等实体业务表现。

具体拆分来看，营业利润中，保险业务承保利润23.69亿美元，较去年同期的7.5亿美元大增逾200%，是三季度伯克希尔运营利润的大幅增长的主要推动因素。此外，制造、服务和零售业务贡献36.16亿美元经营利润，成为最大单一业务板块。

现金储备3816.7亿美元

再创历史新高

报告显示，截至2025年9月30日，伯克希尔前五大持股的公允价值合计占比66%，前五大持仓集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐。三季度伯克希尔对苹果以及美国银行等标志性个股的具体持仓变化，需要等待11月中旬发布的13-F报告。

截至2025年9月30日，伯克希尔还持有卡夫亨氏27.5%的流通普通股以及西方石油26.9%的流通普通股。持有Berkadia商业抵押贷款公司50%的股权。

截至三季度末，伯克希尔现金储备达到创纪录的3816.7亿美元，超过今年一季度创下的3477亿美元的前高。创纪录的现金储备为伯克希尔未来的大型收购提供了空间。今年的股东大会上，谈及巨额现金储备，巴菲特回应称：“我们现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。”“非常划算的交易机会明天就出现的可能性非常低，但在未来五年内并非不可能。”

就在10月初，伯克希尔发布公告称，将以97亿美元收购西方石油公司旗下化工业务OxyChem。若交易最终达成，这将是伯克希尔自2022年以来金额最高的一笔收购。这笔交易由伯克希尔现任副董事长格雷格·阿贝尔策划，是其接班人身份明确以来主导的首个重大并购。

仍未进行股票回购

公司遭遇罕见“评级下调”

本次三季报发布前，市场一度猜测，鉴于伯克希尔股价较高点大幅回调，公司是否会进行回购。因为一旦出现回购，投资者会将其视为巴菲特认为股票被低估的信号。

遗憾的是，伯克希尔在三季报中称，第三季度和10月的前20天没有回购任何本公司的股票。伯克希尔自2024年5月以来便暂停了回购动作。

自今年5月的年度股东大会以来，伯克希尔股价持续承压。在美股主要指数屡次刷新历史高点的背景下，伯克希尔A类股自5月2日以来累计下跌10.06%，8月一度跌破70万美元/股。

领导层交接在即是伯克希尔股价承压的主要原因。巴菲特在今年股东大会上超预期宣布将于年底辞去CEO职务，但仍将继续担任公司董事长。

纽约投行KBW（Keefe, Bruyette&Woods）此前将伯克希尔的评级从“与大势一致”下调为“弱于大势”。理由包括财产巨灾再保险定价下降预计将拖累其保险业务，全球贸易政策变化可能影响铁路业务收入，利率下降可能削减伯克希尔庞大现金储备的回报，以及巴菲特不再担任CEO。

“有些人对沃伦·巴菲特建立了巨大的信心，对他们来说，投资逻辑始于此，也止于此。”联合撰写该报告的分析师Meyer Shields写道。

作者：汪友若