10月30日，乳业龙头伊利股份发布2025年前三季度业绩报告。报告期内，公司实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；前三季度扣非归母净利润首超百亿元达101.03亿元，同比增长18.73%，公司主营业务韧性向上，势头稳健。在公布奶企的数据中，伊利股份遥遥领先。

通过分析公司三季报可以发现，在主营业务液态奶保持稳健的基础上，公司其他业务实现多点开花，奶粉、冷饮制品等业务保持双位数增长。依托二十余年母乳研究积累与渠道体系的持续进化，公司第二增长曲线表现强劲。

在发布三季报同时,公司还发布了中期利润分配预案的公告，伊利股份首次提出中期分红计划，股息率保持4%以上。作为行业龙头，伊利股份实打实践行用经营成果的真金白银回馈股东，让投资者共享企业成长红利。

结构持续优化

第二曲线奶粉收效显著

不同于依赖单一品类的传统乳企，伊利股份的全品类均衡布局不断进阶，在液态奶业务稳居行业第一的同时，也在关键战略品类上持续实现突破。

伊利股份之所以能呈现如此稳健的业绩，是因为公司很早就预期到液态奶发展逐渐触及天花板，并前瞻性地在战略规划中开拓第二曲线。尽管疫情冲击、人口结构调整和渠道格局重塑一度给行业带来巨大压力，伊利股份仍保持战略定力，坚持“产品创新、渠道升级、用户运营”三位一体的深耕，以持续高增的业绩，验证了前瞻战略布局的远见与成效。

公司液体乳稳居行业第一，规模优势持续扩大。报告期内，液体乳实现营收549.39亿元。其中，大单品安慕希零售额连续多年稳居常温酸奶第一位。此外，在低温奶品类，金典4.0鲜牛奶也以“顶配鲜活营养”品质持续赢得市场，带动低温白奶品类营收及市场份额双增长。

在公司优化结构的第二曲线中，奶粉业务越战越勇。继上半年婴幼儿奶粉历史性夺得中国市场份额第一、拿下奶粉全品类“大满贯”后，其市场份额持续扩大。前三季度，公司奶粉及奶制品实现营收242.61亿元，再创历史新高，同比增13.74%。奶粉整体销量稳居中国市场第一，行业领先优势持续扩大。

早在2021年，伊利股份便提出“2025年实现中国婴配粉市场第一”的目标，并通过持续提升产品力与战略性收购澳优等举措，构建起“牛羊并举、全生命周期覆盖”的立体化矩阵。目前，公司在母乳研究上的优势仍在进一步强化，并加速科研成果转化。

基于二十三年的母乳研究积累，伊利金领冠以过硬的产品力和口碑，持续获得消费者的认可与信赖，推动婴幼儿奶粉业务取得里程碑式的突破。依托在HMO、乳铁蛋白、OPO等核心领域的系统性突破，金领冠10月份完成珍护铂萃、珍护两大核心单品的配方焕新，并推出珍护淳萃、珍护源初等新品，全面升级品牌高端矩阵，进一步巩固在婴幼儿奶粉市场的领先地位。

公司的成人奶粉业务也保持双位数增长，市场份额稳居第一。其中，伊利、同仁堂强强联合打造营养健康新供给，共拓药食同源“黄金”市场。得益于营销进化、产品进化、推广进化，2025年公司欣活品牌份额在中老年奶粉品牌中位列第一。针对消费者的功能需求，聚焦血糖、骨骼、心血管、睡眠四大主要健康问题，从中医原理探寻根源，结合同仁堂古方精华，升级欣活功能奶粉系列产品（纾糖、骨能、心活、晚间四款）的中式食材组合。

其中，欣活骨能膳底配方奶粉，荣获“人类营养乳制品创新奖”。该产品聚焦国人骨·关·肌健康痛点，以“中式食养+精准营养”方案获得国际权威认可。

高频创新满足消费者需求

多款新品引爆品类潮流

在重塑增长曲线的过程中，伊利股份选择了一条与传统乳企截然不同的路径。公司以品质为根基，持续加码产品创新，在各大核心赛道上不断打造新爆款，释放增长潜能，不断重新定义行业边界。

面对“快变、多元、细分”的消费需求，伊利股份以更敏锐的市场洞察力、更高频的创新节奏与更前瞻的产业布局，不断推出爆款新品，重新定义品类新方向和行业新高度。

伊利股份重新定义常温奶新鲜边界。三季度，伊利股份创新推出的金典鲜活纯牛奶，以“不冰也好喝 常温也新鲜”的品质升级及便捷性，重新定义了常温奶的新鲜边界，收获市场广泛好评，驱动常温奶迈入“鲜”时代，重塑品类价值。

刷新消费者味觉体验。公司精准把握消费者对“美味+趣味”的双重期待，首创“轻乳果汁饮品”全新子品类，推出优酸乳“嚼柠檬”，以立体“爆汁”口感与咀嚼乐趣迅速“出圈”，刷新消费者味觉体验，焕新优酸乳品牌，并带动优酸乳实现双位数高增长。

打造现象级爆款雪糕。公司聚焦会员渠道对高品质、低负担和健康美味的诉求，与山姆共创“生牛乳绿豆雪糕”。依托深厚技术积累和研发功底，伊利股份成功解决高豆高乳的生产工艺难题，最终以≥35%生牛乳、19%绿豆的极限配比，为消费者带来醇厚乳香与“每口都有豆子”的绵密口感，同时以低甜度兼顾消费者健康诉求，一举斩获山姆冰品品类冠军，赢得“豆王”美誉，成为今夏现象级爆款产品。

颠覆奶酪传统吃法，不断拓展奶酪消费场景。2025年，奶酪事业部实现突破性行业创新，上市脆奶酪新品。该产品颠覆奶酪传统吃法，让奶酪变得酥脆可口。妙芝脆奶酪非油炸、不含防腐剂，配方干净，同时保留奶酪黄金营养，含12倍牛奶钙、7倍牛奶蛋白。产品上市仅一周，在抖音平台即突破1万单销量，成为品类爆品；其连续一个月在天猫、京东、抖音平台霸榜，成为再制奶酪新品销售榜Top1。

伊利股份还打造更亲和的新鲜奶酪棒，以极简配方重塑行业标准。QQ星原生A2β-酪蛋白奶酪棒承接新一代妈妈需求，为宝宝提供“第一支奶酪棒”。该产品以“原生A2β-酪蛋白”为卖点，直击“低敏”“好吸收”的痛点，凭借有机A2β-酪蛋白生牛乳发酵工艺突破，打造更亲和的新鲜奶酪；同时追求行业超短配料表，以极简配方重塑行业标准，迅速赢得新一代妈妈信赖，复合月增长率达76.5%。公司还开辟酱类奶酪新赛道，持续拓展新增长点。例如，涂抹奶酪酱产品是场景化佐餐奶酪的新尝试，以涂、拌、蘸多重使用场景，开辟酱类奶酪新赛道。

不仅如此，非乳业务板块上新节奏显著提速，伊刻活泉保持70%高增长势头。伊刻活泉推出现泡养生系列人参水及石斛水，依托药食同源原料配伍与高倍率萃取技术，打造行业首创现泡养生水，精准满足消费者补元气、降肝火等需求。人参水上市后迅速成为爆款，其创新性更赢得行业高度认可，接连斩获奖项。

伊刻活泉现泡茶继上半年推出抹春绿茶、清香乌龙两款产品后，三季度又重磅上市玫瑰红茶新品，以花香复配的创新口味、香气标签的创新包装设计引发渠道好评，深受消费者喜爱。报告期内，持续丰富的产品矩阵，助推伊刻活泉保持了70%的高增长势头。“人要喝好水，肌肤也要喝好水”，伊刻活泉创新推出INIKIN火山天然矿泉保湿喷雾限量周边，让消费者全面感受伊刻活泉火山天然矿泉水的魅力，与消费者实现深度对话，持续提升伊刻活泉品牌影响力。

对伊利股份而言，创新早已不止于产品，更关乎消费者的感受。在触达消费者的方式上，其也在持续突破边界。公司探索“医疗+营养”新模式，将健康服务延伸至社区、药店、母婴等新场景；同时与哈利·波特、迪士尼等全球知名IP合作，以及与海底捞、山姆等高价值渠道共创，快速渗透餐饮、酒店、旅游、即时零售等多元消费场景。从“卖产品”到“提供健康生活解决方案”，伊利股份正在以“全生命周期、全场景”的创新路径，深度拓展用户价值。

真金白银回馈股东

提升耐心资本持股的获得感

在稳健增长的业绩支撑下，伊利股份拟派发中期现金红利30.36亿元。以连续二十五年的分红坚守，伊利股份践行着与股东共享成长的承诺。自1996年上市以来，伊利股份已累计分红585.66亿元，连续6年分红比例超70%，累计分红额度稳居行业首位。2024年度，伊利股份合计派息77亿元、分红率约91%，对应当前股息率4.5%。

而此次是公司首次派发中期分红，一年多次分红有利于提升持股体验，更能吸引耐心资本，提升持股的获得感。此次每股0.48元（含税）的中期分红预案，将30.36亿元经营成果回馈股东，占前三季度归母净利润的29.12%，既是对投资者长期信任的回报，更是企业基本面稳健的有力佐证。

华泰证券研究所食品饮料行业的董广阳团队研报显示，2024年公司以10亿元金额回购，彰显发展信心；当前公司首次发布中期分红，进一步提振股东回报，未来将以70%的分红率为底线。考虑到2024年起公司资本开支已明显回落，现金流状况稳步改善，股东回报率有望持续提升。

光大证券在对伊利股份三季报的解读中表示，展望全年，公司经前期渠道调整，液奶渠道健康，整体趋势向好，其他品类有望延续良好增长势头。公司积极拥抱新渠道，优化各品类盈利模式，整体盈利能力有望增强。

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