【大河财立方 记者 杨萨】11月14日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，11月17日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

数据显示，11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期。央行11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，意味着11月6个月期买断式逆回购加量续作5000亿元，符合预期。

此前，央行已于10月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购到期，结合当月7000亿元到期量，11月3个月期买断式逆回购为等量续作。由此，11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月高1000亿元，连续两个月扩大，这也是央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，背后主要有三方面原因：一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融规模会有明显上升；

二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。

三是11月银行同业存单到期量也有明显增加。

王青表示，以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。这能够助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。

日前，央行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》提到，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

值得注意的是，近期宏观经济出现下行波动，当前央行更大规模加量续作买断式逆回购，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。

王青表示，11月还有9000亿元MLF到期，央行也可能小幅加量续作。总体上看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。

“不过，年底中期流动性加量规模也可能较此前每月6000亿元的较高水平有所回落。”王青分析，主要原因在于年底前央行有可能实施新一轮降准。背后是综合外部环境波动、国内经济增长动能变化、物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，以“两个5000亿元”政策措施推出为标志，年底前或将陆续出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力，货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。这能稳定四季度及明年一季度宏观经济运行，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动“十五五”实现良好开局。由此，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，年底中期流动性净投放规模有可能相应收敛。

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