上一次黄金如此疯狂时，吉米·卡特还是美国总统，中东危机与通胀并存。如今历史不仅正在押韵，且更是一场由各国央行主导的、旨在摆脱美元依赖的“去美化”战略转移。

黄金正迎来自1979年以来表现最好的一年。在纽约交易的黄金期货今年已飙升近71%，有望创下46年来的最大年度涨幅。上一次黄金表现如此强劲时，吉米·卡特还是美国总统，中东危机正在发酵，通胀飙升，且美国正处于能源危机之中。

如今，关税正在扭曲国际贸易，俄乌冲突战火肆虐，以色列和伊朗之间爆发了冲突，美国还在委内瑞拉海岸附近扣押油轮。在不确定时期，投资者纷纷转向黄金等避险资产。

黄金被视为一种具有韧性的投资，投资者预计在危机时刻、通胀飙升或货币贬值时，这种黄色金属能够保值。

“不确定性仍然是全球经济的一个决定性特征，”世界黄金协会高级市场策略师Joe Cavatoni表示。“在这种环境下，黄金作为战略分散工具和稳定源变得越来越具有吸引力。”

对于一些投资者来说，黄金的软肋在于它不像债券那样支付利息。但当美联储像过去几个月那样降低利率时，美债收益率往往会下降，从而使黄金更具吸引力。

今年年初，黄金期货交易价格约为每盎司2640美元。本周一，金价攀升至每盎司4500美元以上的历史新高。摩根大通的分析师预计，2026年金价将升至每盎司5000美元以上。

黄金今年71%的涨幅远远超过了仅上涨18%的标普500指数。在2024年，黄金期货上涨了27%，而标普指数上涨了24%。

对美联储在2026年进行部分降息的预期正在支撑金价上涨。美元走软也助推了金价，因为这使得购买黄金对国际投资者来说相对更便宜。

黄金珠宝商和拥有黄金首饰的人正从更高的价格中受益。而且，这场淘金热不仅仅是由美国人在好市多抢购金条推动的，更是各国按吨购买黄金的结果。

央行与地缘政治

金价的上涨得到了各国央行大量购买黄金的支撑。

Currency Research Associates首席执行官Ulf Lindahl表示，各国央行增加黄金持有的主要原因之一是为了减少对美国资产（如美国国债和美元）的依赖。

Lindahl说，这种转变在2022年俄乌冲突爆发后变得引人注目。西方政府采取行动冻结了以美元计价的俄罗斯资产，促使非西方国家寻找减少对美国政策决策风险敞口的方法。

“当前的央行购买潮之所以不同，正是因为它植根于地缘政治，”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在一份报告中表示。“主权储备的冻结和全球金融体系的更广泛碎片化，为黄金需求引入了一个可能会持续数年的结构性因素。”

根据世界黄金协会的数据，全球央行在过去三年中每年都积累了超过1000吨黄金，而此前十年的平均水平为每年400至500吨。

贵金属在2025年大放异彩

金价的上涨紧随其后的是白银、铂金和钯金等其他贵金属。今年白银期货飙升了惊人的146%，而铂金期货上涨了近150%，钯金期货上涨了100%。

路博迈投资组合经理Hakan Kaya表示，对于投资者而言，贵金属充当了“应对日益不确定的世界的对冲工具”。

这种趋势可能会持续下去。Currency Research Associates的Lindahl表示，他预计金价将在2026年继续上涨。随着各国央行增加黄金储备，市场上流通的金条可能会减少。普通投资者需求的增加加上可用供应的减少，可能会导致价格上涨。

Miller Tabak + Co首席市场策略师Matt Maley表示，对巨额政府赤字和债务负担的担忧也有助于提振对贵金属的需求。

“随着投资者越来越意识到这些问题，他们开始将目光投向作为避险资产的黄金，”Maley说。