人民币汇率迎来重要突破，离岸人民币对美元汇率时隔近15个月首次升破“7”关口，年内累计升值超4.5%。临近2025年末，市场聚焦2026年A股行情，机构普遍看好慢牛长牛走势，认为当前正是布局春季攻势的时机。

人民币汇率升值破“7”

时隔近15个月，12月25日盘中，离岸人民币对美元汇率首次升破“7”这一重要整数关口。统计显示，今年以来，离岸人民币兑美元汇率累计升值超过了4.5%。在岸市场上，人民币兑美元即期汇率也逼近“7”关口，年内累计升值4%。12月24日，央行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会研究了下阶段货币政策主要思路。会议指出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

一家外资投行的分析师指出，人民币升值对提振市场风险偏好有积极作用。外部助推力量是去美元或弱美元交易的背景，这对人民币资产及其风险偏好提升非常正面。但港股方面，需考虑历史极端情况，如2020年9月英国财政风暴带来全球资产变化，当时英镑急跌、美元急升，对港股产生了阶段性调整影响。总体而言，内因主导逻辑对国内资产更重要，外因需关注变化时间和程度。

二级市场上，人民币升值收益板块关注度升高。比如造纸，截至12月25日收盘，通达信分类的造纸板块当中有四只个股触及涨停，恒达新材升20%、博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸升10%。此外，航空板块的主要公司最近几个月在沪深300当中呈现出较强的独立性，业内人士认为，这与人民币升值预期以及油价走低均有一定关联。

创业板首家未盈利企业过会

12月25日，深交所上市委审议通过深圳大普微电子股份有限公司（简称“大普微”）IPO申请，标志着创业板首家未盈利企业成功过会。

今年6月，创业板正式启用未盈利上市标准，支持优质未盈利创新企业上市，标准被“激活”以来，市场各方反响积极。

大普微深度聚焦数据中心存储场景，是国内极少数具备数据中心企业级“主控芯片＋固件算法＋模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。财务数据显示， 2024年，公司主营业务收入同比增长88.73%，同时毛利转正，亏损大幅收窄。大普微在招股书中表示，公司预计最早将于2026年度整体实现扭亏为盈。

投行人士认为，创业板首家未盈利企业过会，是回应了市场的呼声，更好适应科技创新企业发展规律，也是强化资本市场支持服务科技创新企业力度的体现。与此同时，市场也要客观冷静对待科技企业成长中的波动与风险，营造包容创新的市场生态。

继大普微之后，12月19日，芯片制造企业粤芯半导体申报IPO获受理。该公司选择的是创业板上市标准三：预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。招股书显示，该公司最近一次外部股权融资对应的投后估值为253亿元。

市场人士指出，相比传统企业，科技创新企业发展初期需要更长久的资本投入支持，拓宽优质未盈利创新企业融资渠道，提供高效直接融资平台，有助于破解早期研发资金瓶颈，激励其加大研发投入、强化技术攻关，为我国在全球科技竞争中占据优势、实现高水平科技自立自强提供支撑。

A股市场“一年之计在于春”

还有四个交易日，2025年A股市场即将收官，今年上证指数一度突破4000点整数关口，2026年A股行情将如何演绎？哪些行业板块最被看好？

多数观点认为，2026年上市公司整体业绩有望进一步改善，投资者风险偏好可能因此提高。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，中国经济增长模式正逐渐转向创新驱动，由基建和高技术产业拉动经济增长，权益市场已开启估值修复与资产轮动驱动的行情。他预计，2026年消费有望缓慢抬升，出口保持韧性，商品价格温和走高，进而带动企业业绩持续修复。

招商基金信息科学与技术产业链小组副组长杨成表示，全球AI科技产业仍处于“大基建时代”，长期机遇大于短期风险，可聚焦AI主线，关注产业链短板环节。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，4000点不是行情的终点，而是新一轮行情的起点。2026年市场有望延续，因为支持这轮慢牛长牛行情的逻辑没有任何改变：政策面进一步加码支持经济复苏、推动物价温和回暖，宏观政策上更加积极有为；居民储蓄也持续向资本市场大转移，给A股市场带来源源不断的增量资金；同时，中国在科技创新方面取得了重大突破，也提升了全球资本对于中国资产的看法，加大了外资配置中国资产的动力。