中国商报（记者 王彤旭 文/图）近期，黄金屡上热搜。2026年1月6日，周生生上调部分定价类金饰价格。据悉，周生生此次涨价幅度在200元至1500元/款。

在刚刚过去的2025年，黄金成为全球金融市场最耀眼的“明星”，上演了一场波澜壮阔的牛市行情。2026年，黄金走势如何？业内人士认为，从国际金价屡破历史纪录，到A股黄金股集体走强；从各国央行持续增持，到国内消费市场结构重塑，黄金市场在多重因素共振下迎来历史性突破。

消费者正在挑选黄金饰品。

全面开花的牛市行情

回顾2025年，国际黄金价格迎来史诗级上涨，创下自1979年石油危机以来的最大年度涨幅。

截至2025年年末，伦敦现货黄金报4373.499美元/盎司，全年累计涨幅达67%，其间超50次刷新历史新高，一度逼近4600美元/盎司关口。从关键节点来看，金价3月14日历史性突破3000美元/盎司，4月快速攀升至3500美元/盎司上方，年中经历短暂回调后，9月开启新一轮强势上涨，10月8日突破4000美元/盎司整数关口，12月下旬站稳4500美元/盎司平台，上涨势头贯穿全年。

伴随着金价走强，其他贵金属同步走高，国际白银期价年内上涨约150%，一度突破80美元/盎司，铂金期货首次突破2300美元/盎司，形成贵金属板块普涨格局。

在国际金价的强力带动下，A股黄金板块全年表现亮眼，龙头企业业绩与股价实现双重突破。截至2025年12月31日收盘，招金黄金年内涨幅达228.97%，紫金矿业、赤峰黄金、西部黄金等个股涨幅均超100%。

在业绩方面，头部矿企受益于量价齐升，盈利水平大幅提升。其中，紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，市值年内连跨4个千亿大关至8800多亿元，跻身全球上市金属矿企前三名。

在资本运作层面，行业整合加速。其中，赤峰黄金成为年内首家“A+H”黄金股，紫金黄金国际在港交所主板上市，山金国际推进H股发行筹备，头部企业通过资本市场扩大全球布局，同时加快海外金矿收购步伐，紫金矿业、洛阳钼业等年内累计收购金额超百亿元人民币。

在消费层面，国际金价上涨直接传导至国内消费端，黄金首饰价格全年大幅攀升。

2025年年初，国内主流品牌首饰金价约为800元/克，到年末部分品牌金价普遍涨至1360元/克附近，全年克价涨幅达560元，投资类黄金回收价每克上涨超360元，千足金饰品回收价每克上涨超360元。

业内人士认为，伴随着金价一路高歌猛进的是消费市场结构分化：一方面，高金价导致首饰销售量下滑，大型珠宝商大幅缩减银行借金业务，行业周转率下降；另一方面，轻克重、高附加值产品走俏，转运珠、古法金等品类备受青睐。

值得一提的是，高金价推动传统打金业务回暖，消费者通过定制方式平衡成本与个性化需求。在小红书平台，“打金店”相关话题总浏览量超1300万。

多重因素共振推升金价

“本轮行情的驱动逻辑发生了深刻变化，已超越传统的‘美元贬值—实际利率下行’框架，转向更深层的货币信用体系重估。最核心的支撑来自于全球央行持续且规模空前的结构性购金行为，这并非短期交易，而是基于储备资产多元化、对冲美元信用风险以及‘去美元化’趋势的战略性配置。”苏商银行特约研究员武泽伟对中国商报记者表示。

据世界黄金协会数据，2025年，黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元成为仅次于美元的第二大储备资产。从国别来看，波兰央行是最大官方买家，2025年前三季度累计购金67吨，将黄金储备目标占比从20%提升至30%；哈萨克斯坦央行前三季度购金约40吨；中国央行连续13个月增持黄金，前三季度累计购金24吨，持续推进储备资产多元化。此外，土耳其、巴西等国均有显著购金动作。对此，专家认为，各国央行是在通过增持黄金对冲美元信用风险，加速“去美元化”进程。

“与此同时，地缘政治紧张局势升级、美国财政可持续性忧虑以及美联储货币政策转向宽松的预期，共同催化了黄金从金融投资品向‘信用对冲资产’和‘战略配置资产’的角色转变。尽管市场情绪高涨，但多种结构性因素的共振表明，此轮上涨具备坚实的基本面支撑。”武泽伟说。

业内人士表示，金价持续上涨形成的赚钱效应，吸引各类资金涌入黄金市场，形成正向循环。全球黄金ETF规模大幅扩张，亚洲市场尤其是中国市场资金流入显著，实物黄金投资需求旺盛。同时，市场形成强烈的上涨预期，进一步推动资金配置，强化黄金价格走势的惯性。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，2025年，黄金的主要需求方从央行购金转为投资需求，支撑了金价走高。

中国黄金协会数据显示，2025年前三季度中国黄金消费量为682.73吨，其中金条及金币消费量为352.116吨，超过首饰消费量的270.036吨，投资需求占比显著提升。

2026年黄金市场走势如何

机构普遍认为，2026年黄金市场上涨逻辑仍将延续，但涨幅或较2025年收窄，整体呈现震荡上行态势。

世界黄金协会预测，2026年金价有望再上涨15%至30%，突破5000美元/盎司关口。在支撑因素方面，美联储降息周期延续、美元信用弱化、全球央行持续购金、地缘冲突常态化等核心逻辑未发生改变，“去美元化”趋势的深化将为金价提供中长期支撑。

摩根大通也提出，央行增持黄金的结构性趋势在2026年仍将延续。预计2026年全球央行购金量约为755吨，虽低于此前三年的高峰，但仍显著高于2022年之前约400吨至500吨的长期均值。投资者黄金配置比例同样在上升。预计2026年黄金ETF将净流入约250吨，金条与金币年需求将再次超过1200吨。如果仅有0.5%的海外美国资产配置转向黄金，新增需求就足以将金价推升至6000美元/盎司。

瑞银预计，当前金价已处于高位，若美联储意外转向鹰派或ETF出现大规模赎回，金价可能面临下行压力。瑞银提醒，历史经验显示，美国大选后金价或进入盘整期，预计2026年年底将小幅回落至4800美元/盎司。若政治或金融风险进一步上升，金价有望冲高至5400美元/盎司。

武泽伟认为，展望未来，支撑黄金长期牛市的核心逻辑依然稳固，金价仍具备上涨潜力。预计2026年全球央行的购金需求将延续，为金价提供底层支撑。同时，市场普遍预计美联储在2026年将降息两次各25个基点，名义利率下降带动实际利率下行将进一步提振黄金的吸引力。

“必须警惕的是，当前金价已处于历史绝对高位，对部分利好因素的定价可能较为充分。市场走势将紧密跟随美联储政策动向和美国经济数据，波动性预计会显著增大。不过，由于黄金处于历史性大牛市，其间因获利了结或政策预期修正引发的技术性回调，可被视为长期布局的机会而非趋势的终结。”武泽伟说。

（注：本文不构成任何投资理财建议）