北京商报讯（记者 宋亦桐）距离1月14日伦敦银现首次突破90美元/盎司不过短短数日，白银又一次迎来属于自己的闪耀时刻。1月23日晚间，伦敦银现盘中突破100美元/盎司大关，刷新历史纪录；现货黄金价格也同步走高，盘中最高触及4967.37美元/盎司，距离5000美元关口仅一步之遥。

从时间维度追溯，开年至今贵金属市场便保持强势上涨态势，伦敦银现涨幅接近40%，上涨动能优于黄金；伦敦金现涨幅超14%。

回溯过往表现，白银长期以来多作为黄金的“附属品”波动，白银相对黄金处于低估状态。但从2025年起，白银逐步走出独立强势行情，2025年全年伦敦银现最大涨幅超196%，全年最终实现涨幅147.79%，而黄金全年涨幅为64.56%。

对本轮白银上涨的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，此次白银的上涨不仅受避险情绪驱动，更叠加了金融属性与供需结构失衡的双重逻辑。在达沃斯论坛上，各方高度聚焦未来光伏产业及AI智能算力中心的爆发性增长预期，这将极大拉动对白银及有色金属的需求，尤其白银作为光伏、新能源汽车和高端电子元件的关键材料，其工业属性被重新定价。随着AI基础设施建设进入加速期，白银需求或将迎来结构性提升，为其价格提供长期支撑。

王红英预测，从短期技术面看，黄金与白银均已进入严重超买区域，且伴随大量空头认赔出局，市场情绪趋于极端。预计黄金短期内将在5000美元/盎司附近高位震荡，而白银则有望在未来呈现比黄金更强的结构性上涨动能。

如今，贵金属的上行驱动力已逐步演变为由美元信用动摇、多国中央银行购金常态化、技术赋能与供需结构优化所共同构成的多元格局。

据世界黄金协会发布的数据，2025年初至2025年11月，全球央行年内累计报告净购金量达297吨，尽管净购金增速较往年有所放缓，但全球央行黄金需求的整体势能依然相对稳健。据我国人民银行官方储备资产数据，截至2025年12月末，我国黄金储备报7415万盎司，人民银行连续第14个月增持黄金。从全年表现来看，2025年我国外汇储备规模增加1555亿美元，黄金储备增长86万盎司。

而白银价格的突飞猛进，一方面源于金银价格比使得白银估值相对偏低；另一方面，包括俄罗斯在内的部分央行已将白银纳入国家储备，让白银在工业属性之外，进一步被赋予金融投资属性，为价格上涨提供了支撑。

中信证券首席经济学家明明指出，本轮贵金属牛市成因复杂，投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨的最重要因素；此外，美国经济下行压力、美国通胀黏性、逆全球化趋势再抬头风险以及全球地缘政治不确定性等因素也共同起到了推升贵金属价格的作用。长期看，美国经济压力、美联储宽松货币政策以及美国通胀黏性都将延续，贵金属价格可能还将处于高位。

苏商银行特约研究员武泽伟也持有同样看法，他强调，本轮贵金属价格突破上行，是宏观金融属性与微观产业基本面共振的结果。白银的暴涨呈现“双轮驱动”特征，除了共享黄金的金融与避险逻辑外，其作为光伏、新能源汽车关键原料的工业需求呈现爆发式增长，而供应端弹性不足加剧了供需矛盾，使其价格弹性显著高于黄金。黄金的上涨则主要受市场对美联储中长期货币政策宽松的预期持续强化，压低了实际利率，提升了不生息黄金的资产吸引力；全球地缘政治风险升温，凸显了黄金作为终极避险资产的配置价值。

武泽伟预测，展望未来，黄金与白银的涨势逻辑将有所分化。黄金的中长期趋势依然看好，其走势将紧密锚定于全球主要央行货币政策转向的节奏与地缘局势的变化，预计在高位震荡中保持相对强势。白银的前景则更为复杂且波动可能加剧：其价格上限受制于黄金的金融属性牵引，而下限则由强劲的工业刚需构筑。短期内需警惕投机资金推动下的技术性回调风险，但中长期在绿色能源转型的确定趋势下，其工业需求的支撑力将更为凸显和持久。