镍价将面临回落压力？印尼镍政策或生变数
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据路透社消息，印尼政府计划通过削减镍矿开采配额提振收益，这一举措已推动镍价攀升至近 19 个月以来的高点，但分析师指出，政策转向的压力或将导致本轮涨势难以持久。
印尼是全球最大的镍生产国，其镍产量约占全球总产量的 70%。据估算，2025 年全球镍产量约为 380 万吨。
自印尼政府于 2025年12月宣布镍矿开采限制政策后，镍价已稳步上涨超30%，本周更是触及每吨18,800美元的高位，创下2024年6月以来的新高。截至最新交易时段，镍价回落至每吨18,000 美元附近。
不过，本轮镍价上涨的持续时间，在很大程度上取决于印尼政府能否将低配额政策持续推行下去。印尼政府曾在 2025 年 1 月出台过类似政策，但最终收效甚微：当时政府计划为 2025 年设定约2亿吨湿吨的镍矿开采配额，然而最终批准的开采许可量却接近3亿吨。
——行业施压风险显现
麦格理集团分析师吉姆・列侬表示：“印尼政府将面临巨大的让步压力，今年有大量新建镍矿项目即将投产。”
他进一步指出：“削减开采配额，相当于限制那些已在印尼建厂的中资企业正常运营，这将彻底扼杀未来的投资意愿。”
镍行业消息人士透露，众多新建项目将于 2026 年下半年正式投产，印尼政府的配额限制（即印尼本地所称的年度工作计划与预算草案，RKAB）或仅在 2026 年上半年实施。
他们表示，待镍矿产量回升后，矿企可重新申请更高的开采配额，而印尼政府也有可能批准更多的开采许可。
潘缪尔・利伯伦姆证券公司分析师汤姆・普莱斯称：“这些镍矿项目的所有者与印尼政府向来关系密切。他们势必会开展游说活动，届时印尼政府很可能会像去年一样，选择政策反转。”
镍是电动汽车电池与不锈钢生产的关键原料，2025 年镍产品出口额约占印尼出口总额的12%。镍产业直接或间接创造了数千个就业岗位，且目前仍有大批中资企业斥资数亿美元，用于扩大印尼镍矿产能。
——市场供应充足压制涨势
交易商认为，抛开印尼的配额政策不谈，随着基金机构完成空头回补操作，镍价也将面临回落压力，当前全球镍市场供应并不短缺。
自2025年初以来，伦敦金属交易所（LME）认证仓库的镍库存增幅已超300%，库存量达到 275,634吨。
与此同时，非标仓单库存（即可交付至伦敦金属交易所的镍库存）规模达到112,028 吨，几乎是2025年10月底库存水平的两倍。