今天不聊别的，还是聊黄金。但今天为了说清楚黄金，我会先分析同样经历了暴跌的比特币、以太坊等cryptocurrency，这样更便于大家理解。

之前每次聊投资相关的话题，都会有人评论质疑说我一个教了20年英语的老师有什么资格讲宏观、讲比特币、讲黄金？

投资这件事，最后只认两样东西：第一，你的判断逻辑是否自洽；第二，你是否为自己的判断承担过真实成本。

我从来不教任何人该买什么、该卖什么。我真正关心的，是我们普通人在一个高度不确定的时代，到底该怎么理解风险。

所以如果你只愿意听“权威结论”，那你可以关掉这篇文章了。我写这些，是给那些愿意思考的人看的。

好了回到正题，我们先从宏观说起。

01

如果只用一句话概括这一轮行情，我的判断是：这不是一次单纯的价格回调，而是一次“风险资产整体被重新定价”的过程；更深一层，是市场对某些长期被忽略的假设，进行了一次集体校正。

回想2025年牛市，比特币一路狂飙，很多人喊出“50万美元一个”的口号。

那不是估值模型，而是信仰叙事：比特币是终极对冲工具，匿名、无法被执行、反体制的“自由堡垒”。但2026年1月底到2月初的暴跌，让这个梦碎了一地。这不是单一黑天鹅，而是多重因素叠加——宏观风暴加上心理重定价。

宏观上川普提名Kevin Warsh出任美联储主席，被市场迅速解读为一个偏鹰派的信号：降息路径可能放缓，货币政策不会像过去两年那样“呵护市场”。

Financial Times早在评论中写道

Markets are reassessing the assumption that monetary policy will remain accommodative for the foreseeable future.

市场正在重新评估一个长期假设：货币政策是否还会在可预见的未来保持宽松。

当市场认为货币政策不再“无限宽松”时，那些依赖“低利率和高流动性”上涨的资产就会被重新评估价格甚至抛售。

宏观预期改变之后，最直接在市场上表现出来的是资金面收紧与流动性降温。

同样的逻辑，也发生在黄金身上。保证金上调、美元走强，让原本的多头仓位被迫平仓，于是避险资产在同一时间下跌。

这说明市场此刻最稀缺的，不是故事，而是流动性。

如果你连这些外刊中的分析、这些信息面都看不懂，那真的很容易被割。

0 2

比特币投资者的恐慌情绪，可能还受此前柬埔寨太子集团创始人陈志被抓事件影响而增强。

在2025年10月，美国司法部对陈志（被指控运营亚洲最大跨国犯罪组织，涉及电信诈骗“杀猪盘”、洗钱、人口贩运和强制劳动）提起诉讼，并正寻求没收其控制的约12.7万枚比特币（约150亿美元）并已控制这些资产链上私钥。

这件事本身并没有直接触发一轮大规模的市场抛售或价格崩盘。

但它击中的，是比特币长期以来被默认、却很少被认真拆解的三层隐含假设。

第一层假设：比特币是匿名的。

技术上，它只是 pseudonymous（假名制），并非真正匿名；很多人默认“这笔钱，不在任何国家的可视范围内。”

第二层假设：比特币是无法被执行的。只要私钥在手，现实世界的司法、强制力就无能为力。

第三层假设：比特币是终极对冲工具。

当法币体系出问题、当世界失序，它会天然成为避风港。

陈志事件并没有否定区块链的去中心化结构，但它向市场清楚地展示了现实世界的司法体系与权力结构，依然可以对比特币形成实质性约束。这对“信仰溢价”的定价逻辑，是一次重击。

对于相信比特币会一直涨到50万美元的人来说，Reuters的这个点就点破得很直白

It’s clear bitcoin is a risk asset, not the inflation hedge or digital gold it’s often touted to be.

很明显，比特币是风险资产，并非它常被吹捧的那种抗通胀对冲工具或“数字黄金”。

今天一早就有学生给我发微信，问我 “伟哥你不是买了不少比特币，现在从你之前说的10万美元跌倒7万多，你不慌吗？”

说实话，我每天都通过外刊等渠道看到第一手信息，现在的市场局面完全在我的预期之内。我的仓位管理做得很好、心态也摆得很正，买比特币的那部分钱只是我仓位的一小部分，我的生活不会因此崩盘。

而市场暴跌之后留下的通常也是这三种人——

1. 信仰型长期持有者：跌了也不卖，因为他们买的是“制度外资产叙事”。

2. 配置型资金：把它当组合里很小一部分，跌了做再平衡（不是梭哈）。

3. 被动型持有者：不是不想卖，是有约束（锁仓、流动性差、成本太高）。

真正被清掉的，是第四类：杠杆游客。

这就是投资者的心理链条，同样的分析方法，可以用到黄金身上。

0 3

黄金和比特币是“同乘宏观潮汐，但有船型差异的两艘船”， 二者在“信仰强度、资金结构、回调方式”上完全不同。

它们都背负三大叙事：对冲法币信用、地缘风险、世界失序。所以，中东、俄乌、美债、降息、美元信用，都推着它们涨跌。

而这一轮的暴跌，不是“叙事”消失，而是“叙事”被提前透支了。

黄金之所以跌得没比特币那么“惨”，最主要是因为它还是央行资产、不依赖任何技术系统，下跌时，有长线资金承接，更像震荡回调。

0 4

*投资有风险，以下仅是我个人的看法，不代表任何投资建议。

黄金短期肯定还会反复拉扯！赶无信仰者下车，是硬通货永远的逻辑。

但黄金作为自古至今人类共同的价值认同和天生的货币，是目前全世界唯一的硬通货，不同于一般的商品，同时具备货币金融属性、投资属性和商品属性。

穿越时代，全球通行，并且产出供给有限，而信用货币超发和人类的需求（包括各国央行增持，投资避险以及珠宝首饰需求）是无限的。所以，黄金价格未来涨到多高都有可能！

从长期历史价格走势来看，黄金价格已经基本摆脱了信用货币和利率的约束而长期波动向上！

但如果你是想靠一次行情翻身、看不得大幅波动、必须用杠杆才能赚钱，那我绝不赞成你参与任何风险投资；

不要不信，在这个世界上，人永远赚不到认知以外的钱。当你的财富大于认知时，社会有一千种方法收割你：杠杆、骗局、贪婪……直到你的财富和认知重新匹配为止。

少相信暴富，少相信捷径。赚钱是结果，认知才是复利的起点。如同一句老话说的：

Luck can get you in the door, but it's wisdom that keeps you there.

市场总有轮回。

——朱伟

黄金会涨跌，楼市有周期，股票看脸色。

但你装进脑子里的知识、你通过阅读外刊获得的全球视野、你练就的一口流利英语，这些是硬通货。