2026年2月10日，国际金价在经历1月底的“史诗级巨震”后重回5000美元关口，伦敦金现报4995.39美元/盎司，国内品牌金饰价格攀升至1560元/克以上。 这一价格水平较1月29日的历史高点（5626.8美元/盎司）回调超10%，但仍处于历史高位区间。 市场分歧随之加剧：广州金店再现排队购金与回收黄金的“双长队”，而白银市场则因出口管制和工业需求波动陷入“有价无市”的僵局。

金价过山车：从暴涨到暴跌的28分钟

1月29日成为全球黄金市场的历史性时刻。 纽约商品交易所（COMEX）黄金期货在亚洲时段开盘后25分钟内连续突破5500美元、5600美元两大关口，最高触及5626.8美元/盎司。 然而狂热仅维持不到48小时，1月30日美联储主席提名事件触发抛售，金价在28分钟内暴跌7%，随后一路下探至4403美元/盎司，单日跌幅创1980年以来新高。 同期白银波动更为剧烈，年内最大涨幅达90%，但2月初一度抹去全部涨幅，回购价跌至18元/克，较销售价低30%。

驱动因素：政策、情绪与杠杆的三角博弈

美联储人事变动成为本轮金价调整的导火索。 特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为美联储新主席，市场对降息预期迅速降温，美元指数应声反弹。 但深层原因在于前期涨幅透支：黄金ETF期权隐含波动率已达46%，白银市场拥挤度升至历史极端水平，杠杆资金占比过高导致小幅回调引发连环爆仓。 此外，央行购金需求呈现分化：中国央行连续15个月增持黄金，但1月增持量仅4万盎司，为2025年3月以来最低；部分新兴市场央行则从增持转为出售。

市场众生相：投机者撤退与长期持有者观望

极端波动下投资者行为呈现两极分化。 广州某百货商场黄金回收柜台日均业务量激增，投资金条持有者集中变现；而深圳水贝市场的白银经销商因价格波动剧烈，多数选择暂停回购业务。 与此相反，国有大行实物金条提取需求上升，部分客户选择“持金回家”以规避持仓风险。 基金市场同步承压：2月1日至4日，国内黄金ETF净赎回66亿元，占管理规模的1.7%。

机构分歧：高盛看多6000美元 vs 花旗预警腰斩风险

机构对后市判断出现罕见对立。 高盛与摩根大通分别将2026年金价目标上调至6000美元、6300美元，理由是央行购金及美元信用弱化趋势未改。 花旗则警告黄金估值已达极端水平，若配置比例回归历史常态，金价或面临腰斩风险。 国内机构态度谨慎，银河证券指出5000美元为关键支撑位，但波动性将成为新常态。

供需格局重构：投资需求首超金饰消费

2025年国内黄金零售投资需求量首次超越金饰需求，这一现象为2002年上海黄金交易所成立以来首次出现。 品牌金店中婚庆金饰问价者多、成交者少，而投资性金条、纪念钞销量翻倍。 全球范围内，白银因光伏、新能源汽车需求增长，工业属性持续强化，但价格波动已导致华林寺商圈银饰外贸订单锐减40%。