海外地缘冲突变局之下，国际黄金价格持续承压，多空双方围绕5000美元/盎司展开争夺。 3月16日，伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。 黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。 国泰君安期货市场分析师张驰宁称，近期市场对美联储降息预期明显减弱。交易员此前已基本排除了9月降息的可能，仅预期12月可能降息1次。 北京时间本周四凌晨，美联储将公布3月利率决议。张驰宁认为，市场焦点或已转向美联储是否因通胀压力而上修利率路径。若释放年内降息次数减少或推迟的信号，或进一步打压金银价格。 一位黄金交易员告诉上海证券报记者，避险情绪推动美元指数持续走强并重回100上方，提高了海外买家购买以美元计价黄金时的实际成本，同时引发资金回流美元及债市，在短期供需结构上压制金价。 也有分析认为，除了美元升值和利率上行的“逆风”之外，近期金融市场的波动加大，投资者为弥补损失而卖出黄金，也是导致其价格疲软的原因之一。 黄金被视为对冲地缘政治风险的“安全资产”，但其当前走势似乎并未表现出避险属性。这是否意味着黄金避险逻辑生变？ 国盛证券宏观首席分析师张浩在接受上证报记者采访时表示，黄金发挥避险作用需以流动性稳定为前提。1月末以来，在一系列风险事件催化下，金价未如预期般上涨，反而波动加剧，更重要的原因在于美元过剩流动性环境生变。与过去几年美股市场流动性为商品市场提供充足“子弹”，且波动率较低的环境不同，当前流动性自去年第四季度降至低位后未见明显改善，导致此前盈利较多的大宗商品波动率放大并易出现负反馈。黄金近期表现不及预期，主要受此变量影响。 嘉盛集团判断，空头正在逐步掌握主动，短期内金价仍有延续5420美元/盎司以来回调的需求。黄金的一周隐含波动率略降至30%，意味着金价本周大概率在4803.68美元/盎司至5234.68美元/盎司之间波动。 张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。 招商银行资金营运中心持相似观点：在通胀预期上升与地缘政治冲突频发的背景下，维持中长期看涨黄金的观点。

海外地缘冲突变局之下，国际黄金价格持续承压，多空双方围绕5000美元/盎司展开争夺。

3月16日，伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）震荡下行，截至当日19时，盘中两度失守5000美元/盎司大关，日内最大跌幅超1%，随后略有回升。3月初以来，伦敦金从阶段高位持续回调。

黄金延续弱势，降息预期退潮或是主因。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，中东地区冲突爆发后，避险资金涌入原油和美元，全球股市和非美货币遭持续抛售，通胀风险令全球央行或被迫转为加息路径，令黄金承压。

国泰君安期货市场分析师张驰宁称，近期市场对美联储降息预期明显减弱。交易员此前已基本排除了9月降息的可能，仅预期12月可能降息1次。

北京时间本周四凌晨，美联储将公布3月利率决议。张驰宁认为，市场焦点或已转向美联储是否因通胀压力而上修利率路径。若释放年内降息次数减少或推迟的信号，或进一步打压金银价格。

一位黄金交易员告诉上海证券报记者，避险情绪推动美元指数持续走强并重回100上方，提高了海外买家购买以美元计价黄金时的实际成本，同时引发资金回流美元及债市，在短期供需结构上压制金价。

也有分析认为，除了美元升值和利率上行的“逆风”之外，近期金融市场的波动加大，投资者为弥补损失而卖出黄金，也是导致其价格疲软的原因之一。

黄金被视为对冲地缘政治风险的“安全资产”，但其当前走势似乎并未表现出避险属性。这是否意味着黄金避险逻辑生变？

国盛证券宏观首席分析师张浩在接受上证报记者采访时表示，黄金发挥避险作用需以流动性稳定为前提。1月末以来，在一系列风险事件催化下，金价未如预期般上涨，反而波动加剧，更重要的原因在于美元过剩流动性环境生变。与过去几年美股市场流动性为商品市场提供充足“子弹”，且波动率较低的环境不同，当前流动性自去年第四季度降至低位后未见明显改善，导致此前盈利较多的大宗商品波动率放大并易出现负反馈。黄金近期表现不及预期，主要受此变量影响。

嘉盛集团判断，空头正在逐步掌握主动，短期内金价仍有延续5420美元/盎司以来回调的需求。黄金的一周隐含波动率略降至30%，意味着金价本周大概率在4803.68美元/盎司至5234.68美元/盎司之间波动。

张浩认为，中长期依然看好黄金配置价值。一方面，美元流动性环境或在5月美联储换届后得到一定缓解；另一方面，全球货币宽松政策仍是长期方向，地缘政治博弈也将持续存在，因此黄金还是重要的配置工具。

招商银行资金营运中心持相似观点：在通胀预期上升与地缘政治冲突频发的背景下，维持中长期看涨黄金的观点。