北京时间2月20日凌晨，美联储发布了1月货币政策会议的纪要，指出美联储官员一致认为，在降息之前需要看到通胀进一步下降，他们担心总统特朗普的关税政策可能会对实现通胀目标造成不利的影响。

关于降息：1月FOMC一致决定维持关键政策利率不变。会议纪要显示，在做出“暂停降息”的决定时，美联储官员们讨论了特朗普政府可能带来的影响，包括有关关税的讨论以及减少监管和税收的潜在影响，这些要素增添了不确定性。他们强调，未来的货币政策决定并非按照预先设定的路线进行，而是取决于经济的发展、经济前景和风险平衡。

官员们在会议上讨论了是否放缓或暂停其近6.8万亿美元资产组合的缩减，因为在未来几个月，他们面临着提高联邦债务上限所带来的复杂问题。储备金是银行存放在美联储的存款，与债务上限相关的市场动态可能导致美联储负债端的储备金出现大幅波动。自2022年年中以来，美联储一直在缩减其资产负债表，以逆转新冠疫情期间的宽松货币政策QE。随着美国财政部消耗财政部普通账户TGA资金，银行储备金可能大幅上升；而当财政部重新积累现金储备时，银行储备金则可能迅速下降。在这一背景下，保持美联储资产负债表规模不变，可能有助于缓解储备金水平突然下降至“充足”范围所带来的流动性压力。

后续展望：总结来看，美联储短期内降息意愿不强。会议纪要发布后，2Y美债和10Y美债小幅下行。近期虽然债券市场波动较大，但市场对美联储降息预期仍在1.4次左右。美联储货币政策仍倾向于降息，但对于降息幅度和时间维持谨慎立场，后续将根据数据评估进行决策。此外，鲍威尔认为中性利率相较疫情已有明确抬升，暗示利率下调空间也相对有限。

2月20日，伦敦金现创新高至2946.99美元/盎司后回落，今年以来第九次刷新新高记录。2月21日，金价再度冲高，伦敦金现、comex黄金期货双双突破2954美元/盎司和2973美元/盎司，再度改写新高。至此，今年以来，金价涨幅超12%，迎来非常强势的开局。

数据来源：wind，截至2025.2.20

新华社18日报道称，美国政府效率部负责人埃隆·马斯克日前质疑美国黄金储备量的真实性，暗示将审计位于肯塔基州诺克斯堡的金库。

美国财政部数据显示，诺克斯堡金库存有超过1.47亿金衡盎司（约合4572.2吨）黄金，纽约州西点金库存储1679.6吨黄金，科罗拉多州丹佛金库存储超1362.3吨黄金，美联储纽约金库存储超510.1吨黄金。此外，美国铸币局还有84吨用于铸币的流动黄金库存。

世界黄金协会的数据显示，截至2024年末，美国政府共拥有8133吨的黄金储备，但上一次有人审查还是1974年。

特朗普周三在迈阿密参加活动后飞往华盛顿的空军一号上对记者说：“我们希望诺克斯堡一切安好，但我们将到诺克斯堡——最受欢迎的诺克斯堡——确保黄金在那里。” 美国总统特朗普表示，政府打算确保美国存于诺克斯堡的大量黄金储备确有入账且准确无误，当前人们猜测美国财政部可能会对黄金库存重新估值。

这场行动的背后，黄金的储备是美国民众对美元信用体系的质疑。若黄金储备被证实存在问题，那将对美国经济和全球金融体系带来巨大的冲击。

对美国经济而言，黄金储备是其信用的重要支撑，一旦出现问题，美元的国际地位将受到严重削弱，美国的融资成本将会大幅上升，经济增长也将面临巨大压力。

对全球金融体系来说，美国作为世界最大的经济体和美元作为全球主要储备货币，其黄金储备问题将引发全球金融市场的动荡和恐慌，各国可能会重新评估自己的外汇储备结构，加速去美元化的进程，全球金融秩序也将面临重新洗牌的局面。

贵金属交易平台BullionVault的研究部门负责人阿德里安·阿什表示，如果美国对黄金储备进行全面审查后发现实际储量比报告数据少，或引发全球大量资金包括各国政府将会疯抢黄金，将进一步推高金价。