黄金又跌了。

截至发稿前，现货黄金报4074.96美元/盎司，跌1.15%，盘中一度失守4050美元/盎司。4000美元关口，面临考验。

“跌破4000美元或引发短期抛售”

金价下跌，源于当下市场对美联储加息的担忧。

星展银行(中国)高级投资策略师邓志坚接受中新经纬采访时表示，金价下跌主因是美国通胀引发的加息预期——通胀看似温和，但尾部风险来自资本开支和债务上升等因素，推动各国提前防御性加息，从而压制金价。

银河期货贵金属研究员袁正对中新经纬表示，美联储6月FOMC会议维持利率不变，但点阵图显示2026年将加息一次，美联储主席沃什立场偏鹰，市场对年底前加息的预期升温，推升美元指数与10年期美债收益率，压制贵金属估值。同时，美国5月非农和通胀数据均超预期走强，美联储缺乏宽松必要，尽管油价回落或缓解后续输入性压力，但当前通胀绝对水平仍支持鹰派立场。

“资金面上，AI板块持续大涨提供‘确定性’机会，吸引大量资金从贵金属撤出，转投AI产业链，进一步削弱黄金买盘。”袁正说。

除宏观压力外，地缘层面也出现变化。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英指出：“美伊军事冲突出现一定程度的缓和，黄金避险功能相应弱化。”

Wind显示，现货黄金从6月17日至19日连跌3日，6月22日反弹上涨，6月23日再次下跌。截至24日发稿前，现货黄金较年初高点(5598.75美元/盎司)跌超27%。

现货黄金是否会跌破4000美元/盎司？邓志坚认为，只要美联储并非长期大幅加息，叠加美债加速膨胀的风险，美元中长期将会保持偏弱的趋势。在需求保持增长势头不变的情况下，预计即使跌破4000美元关口，下方也将会有买盘支持。

王红英从技术面分析称，4000美元/盎司是金价重要支撑关口。他认为金价从年初高点回落至今，已在一定程度上消化了加息预期与地缘政治缓和带来的利空影响，并判断进一步下跌概率不大。

一旦跌破4000美元关口，会带来哪些影响？“若金价跌破4000美元/盎司，短期可能引发市场抛售行为，持有黄金特别是加杠杆的投资者需注意控制风险，防范短期恐慌性抛售。”王红英说。

袁正指出，4000美元/盎司是当前黄金市场最重要的心理关口与多头生命线，对于黄金来说，具有很高的战略意义。

他解释道：“整数关口本身容易形成自我实现的支撑或阻力，而当前4000美元附近堆积了大量多头止损单和期权相关头寸。一旦跌破，可能引发程序化止损的连锁反应，形成‘越跌越卖’的恶性循环。”

投资者究竟该买还是卖？

邓志坚表示：“虽然地缘政治风险依然存在，但一旦缓和，前期大量抛售黄金的产油国将会重新获得原油收益，黄金抛压不但减少，甚至可能会重新增持黄金。建议投资者不要再把黄金当成风险资产短炒，因为短炒的策略总要讨论择时，而这个情况未明朗的情况下容易错失买卖良机。”

邓志坚认为，投资者应该始终把黄金定义为避险资产，配置于资产组合，作为平衡股债直接风险的基石。在4000美元/盎司附近价位，投资者可逢低吸纳并持有黄金。

王红英则认为，偏重消费属性的购金者受金价下跌影响较小；未加杠杆的实物黄金持有者可保持观望；但参与期货、期权等杠杆交易的投资者，则需高度谨慎，在价格下行阶段适时减仓、控制仓位。

王红英表示，长期来看，美国债务规模持续膨胀，已至难以管控的程度，全球央行正加速推进“去美元化”战略；同时，世界政治军事冲突所蕴含的长期结构性对抗依然存在。在此背景下，黄金作为抗通胀与避险的战略性资产，仍具备长期配置价值。

“当前市场进入高波动、低容错的‘技术性无人区’，短期走势高度依赖未明朗的通胀数据与美联储措辞，多空押注的胜率和赔率均不占优。一旦缺乏严格仓位约束，遭遇程序化止损连锁反应或突发宏观冲击，净值回撤可能迅速失控。在当前黄金的宽幅震荡格局中，活下来远比猜对更重要。”袁正说。