（来源：华泰期货）

市场分析

2026-08-17日沪镍主力合约开于127360元/吨，收于128710元/吨，较前一交易日收盘变化0.89%，当日成交量为163245（-3567）手，持仓量为130778（-13195）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。普拉博沃表示，作为一站式出口政策的下一阶段，印尼将设立战略矿产和商品交易所，并于2027年1月1日起开始运营，以掌握重要出口商品的定价权。印尼镍矿商协会建议镍矿RKAB维持2.7亿湿吨并增设3,000万吨缓冲额度，市场交易配额放宽预期。目前RKAB中期配额申报期已截止，其余具体新增配额数额等待公布。供给端，HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳。高镍生铁供应恢复预期逐步增强，市场对后续到货增多存在预期。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，下游对高价资源接受度有限，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价有所松动，现货报价跟随盘面明显回落，成材跌幅快于原料令钢厂利润显著收窄；废不锈钢经济性优势持续收窄，替代红利弱化。新能源方面，7月三元正极材料产量89220吨，环比增加2.48%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位。

镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端成本支撑边际走强，8月下半期HMA镍价报16960美元/吨，较上半期上涨314美元（涨幅1.89%），带动各品位基准价同步上调：Ni 1.4%升至54.57美元/湿吨，Ni 1.5%升至59.31美元/湿吨，Ni 1.6%升至64.28美元/湿吨。当月升水整体维持在+2~+5美元/湿吨区间。HMA回升进一步强化了镍铁底部成本支撑，持货商挺价意愿犹存。

现货方面：中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%；中国14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34%。其中金川镍升水变化0元/吨至1400元/吨，进口镍升水变化0元/吨至50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为101831（444）吨，LME镍库存为264762（30）吨。

宏观方面：中东方面局势维持反复，美伊谈判继续僵持，伊朗警告若美国数周内未履行临时协议将升级霍尔木兹海峡军事行动，霍尔木兹海峡通行量再度降至低位；美国7月零售销售意外下滑，叠加此前偏弱就业及温和通胀数据，美元回落至六月初以来低位，美债收益率小幅回落，加息预期进一步延后。

策略

关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势反复、印尼政策预期收紧、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势，若印尼RKAB配额出现预期外变动，可能出现大幅波动，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

（来源：华泰期货）