城堡证券警告：美国财政部回购美债构成"金融抑制"，压力或转移至汇率与通胀_每日金价

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2026-08-25 16:28:26

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美国财政部扩大债券回购操作，被华尔街顶级做市商定性为"金融抑制"，并警告这一举措可能引发难以预料的连锁效应。

据CNBC周一报道，贝森特还可能动用财政部在美联储的现金余额，即财政部一般账户（TGA），为回购提供资金，进一步扩充操作空间。

城堡证券（Citadel Securities）在一份客户报告中指出，财政部试图通过回购债券压低长期借贷成本，并不能消除推动收益率上行的根本经济力量，只会将压力从债券市场转移至汇率市场，进而削弱美元、推高通胀。

市场已出现早期信号印证这一判断——30年期美债在回购公告后一日内回吐全部涨幅，美元走弱，黄金持续上涨。

"金融抑制"：压力转移而非消除

贝森特决定将10年至30年期美债回购规模至少提高一倍，释放出明确信号：当前政府对长期收益率的高企状态感到不安。

然而，市场的反应令这一干预举措显得事倍功半。公告发布次日，30年期美债便回吐此前涨幅，债市实质性提振未能持续。

城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah在报告中措辞直接：

更广泛地说，这在边际上构成了金融抑制。阻止美国国债因抛售而下跌并不会消除这些压力，只会把压力转移到其他地方。

Shah指出，当前财政与货币政策双双处于宽松状态，在就业市场接近充分就业、人工智能投资旺盛的背景下，政策仍在持续刺激经济。

在这一环境下强行压低长期收益率，美元走弱的后果可能适得其反——宽松的金融条件将通过增强需求和推高进口价格，进一步加大通胀压力，形成恶性循环。

Shah认为，债券市场传递的信息直截了当：财政政策或货币政策应当收紧。有效的应对之道不是反复市场干预，而是在财政政策上作出更艰难的抉择，同时央行须保持前瞻姿态，在通胀升温前主动行动，必要时不排除加息。

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