6月 13 日，三大美股指数大幅下跌，原因是市场担心以色列和伊朗之间的冲突。虽然过去几十年来，这两个国家之间一直存在大量言辞交锋，此前也曾发生过冲突;然而，人们担心这一次可能会将局势推升到一个全新的灾难层面。任何战争，尤其是可能需要美国介入以保卫盟友的战争，都会给市场带来下行风险。战争代价高昂，不仅在于生命损失，还在于战争中被摧毁的财富。

对于经济的大多数方面而言，中东地区冲突的加剧总体上将产生负面影响。但有两个行业可能会因冲突加剧而上涨：第一个是国防工业，第二个则是石油行业。事实上，尽管主要市场指数下跌，但对潜在供应中断的担忧还是推高了原油价格。仅在 6 月 13 日，WTI原油价格就上涨了 7.6%，尽管一度涨幅超过 10%。这种“战争溢价”为石油投资者提供了机会，至少这在一定程度上缓解了今年在贸易战和更广泛的经济担忧背景下该行业的压力。

冲突可能升级

在被称作“雄狮崛起行动”的行动中，以色列政府做出了大胆决定，动用超过 200 架飞机和无人机对伊朗境内的关键军事目标发动袭击。此次行动于 6 月 13 日凌晨展开，主要针对核设施，但也涉及该国的军事、导弹和指挥中心，包括首都德黑兰以及其他几个城市。

在特朗普政府的第一任期内，特朗普决定终止一项成功阻止伊朗进一步发展核能力的协议。尽管伊朗遵守了该协议，但他认为伊朗继续发展其他能力以及继续对美国和以色列发出暴力威胁，这些行为足以让他退出协议并对伊朗实施严厉制裁。自那以后，人们越来越担心伊朗会进一步发展其核能力，并最终对美国和/或以色列采取重大军事行动。压垮骆驼的最后一根稻草可能是国际原子能机构(联合国的核监督机构)最近对伊朗的严厉批评，原因是该国今年早些时候将铀浓缩率提高到了 60%，这是近 20 年来伊朗首次被认定违反了不扩散义务。

以色列的这次袭击无疑使局势进一步升级。之所以这么说，是因为以色列还对其他军事基地、核设施以及德黑兰郊外的梅赫拉巴德机场发动了更多袭击，这促使伊朗对以色列进行了报复性反击。伊朗的反击包括大量无人机和弹道导弹的发射，其中一些造成了人员伤亡，还有许多导弹不仅飞向了以色列，还飞越了约旦、叙利亚和沙特阿拉伯。此外，也门胡塞武装也采取了针对耶路撒冷的行动。

供应存在中断风险，油价趋于上升

这些事件以及它们的任何进一步升级，无疑都将对石油行业产生利好影响。在特朗普政府的第一任期内，对伊朗实施的严厉制裁使该国的石油产量大幅下降。从 2017 年到 2020 年，伊朗的日均石油产量从 476 万桶降至 301 万桶，降幅达 36.8%。然而，在拜登政府时期，伊朗的石油产量又开始回升。这并非因为对伊朗的制裁被解除，而是因为伊朗在石油运输方面变得更为灵活，以及某些国家获得了临时豁免，得以增加对伊朗石油出口的购买。最终结果是，去年伊朗的日均石油产量回升至 468 万桶。

全球石油市场就处于一种微妙的供应过剩态势。从上图中可以看到全球范围内原油的日产量和日消费量，以及这些年来的过剩供应量。例如，去年全球原油日产量比日消费量多约 6 万桶。单看这个数字，数量不大。但一年下来，就会多出 2190 万桶原油。据估计，2025 年供应量将比需求量多出 82 万桶/日，即多出 2.993 亿桶原油。美国能源信息署(EIA)提供的预测称，明年供应量将比需求量多出 56 万桶/日，即多出 2.044 亿桶原油。

油价情况颇为复杂。由于该行业主要以美元计价，美元相对于其他货币的币值变化会对价格产生影响。对经济状况的担忧也会对价格产生影响。但有一点值得注意的是，通常情况下，一个平衡的石油市场应该是经合组织成员国的商业库存量在 50 至 60 天的供应量之间波动。一旦超出这个范围，价格就会出现大幅波动。

例如，在下面的图表中，WTI 原油价格显示与商业经合组织库存(以供应天数来衡量)一定的反向相关关系。2013 年至 2016 年期间供应天数的增加导致了价格的相应下降。2017 年至 2019 年期间则出现了供应天数下降，而原油价格则有所上升。2020 年由于新冠疫情导致原油价格暴跌，这是因为商业经合组织的库存大幅增加，不过这是由于需求的大幅下降所引起的。如果使用今年和明年的估计数据，就可以看到供应天数的逐渐增加与价格的下降是相匹配的。

中东冲突带来的供应中断所造成的损失，可能会远远超过当前全球供应与需求之间的差距。但这并非仅仅是因为伊朗原油产量可能减少。还因为该地区整体可能出现供应中断的可能性。这与波斯湾以及其中的霍尔木兹海峡有关。该海峡在 2023 年被称为“全球最重要的石油通道”，每天负责约 2050 万桶原油运输。这不仅包括伊朗的原油，还包括来自沙特阿拉伯、科威特、伊拉克和阿联酋的原油。卡塔尔也受到影响，因为该国作为全球最大的液化天然气出口国，其几乎所有的液化天然气都是通过该海峡输送的。

总的来说，全球每天使用的石油中约有 20% 是通过该地区输送的。鉴于该海峡的影响力，伊朗一直将其作为政治筹码。这包括大多数年份的行动，包括 2023 年、2022 年和 2021 年。有时，这种行动较为轻微。但在某些情况下，比如 2021 年 1 月，其行动可能会更为重大。在那个月，伊朗政府在海湾水域扣押了一艘悬挂韩国国旗的油轮，并扣押了其船员。2019 年 5 月，包括两艘沙特拥有的油轮在内的四艘船只在霍尔木兹海峡外遭到袭击。一些相关国家可以将部分石油绕开该地区。但大部分石油无法绕开该地区。通过伊朗石油产量的下降和海上运输的中断，即使在全球市场减少 100 万桶/日的供应量，理论上也可能导致油价大幅上涨。如果全面战争爆发(这种情况看起来越来越有可能)，原油价格涨至每桶 100 美元或更高也是不足为奇的。

高盛分析师上周上调了未来几个月的油价预测，每桶上涨2至3美元，但也列出了一系列情境：最糟糕的情况是油价暴涨至每桶100美元以上。摩根大通公司也预测，霍尔木兹海峡的关闭可能会将国际油价推高至每桶 130 美元。

来源：智通财经网