保险资金举牌潮持续升温，银行股受高度关注。数据显示，年内险资举牌19次，其中9次为港股，超六成资金流向银行板块。

相关场内ETF亦受追捧，唯一可投资港股银行股的场内ETF——银行AH优选ETF（517900）年内份额激增近300%，增幅位居银行类ETF第一。

险资到底买了多少银行股？作为长期投资典范，险资“独宠”银行股的逻辑是什么？

【举牌潮持续，释放两大信号】

今年保险年内举牌（持股超5%需披露）共19次，去年全年为25次。总体上，险资举牌延续了去年的火热势头，并呈现两大显著特征：

一是更偏好港股，19次举牌中13次为港股，占比68%；

二是更聚焦银行，19次举牌中9次为银行股，其中8次为港股银行。

来源：Wind，保险行业协会，截至2025.6.23

以6月20日收盘价计算，保险举牌总市值达1169.4亿元，银行市值为 746.33 亿元，占比64%。

来源：Wind，保险行业协会，截至2025.6.23

【险资买了多少银行股？】

A股方面，根据上市公司一季报前十大股东数据统计（扣除关联方持股），保险重仓银行股市值达2657.8亿元，持仓占比相比去年末进一步提升至45.05%，遥遥领先于其他行业。

来源：Wind，长江证券研究所

港股银行股持仓规模更高。

统计恒生金融指数中权重靠前的7只银行股（招商银行、建设银行、工商银行、中国银行、农业银行、中信银行、交通银行），保险持仓市值超5600亿元，占非一般法人机构的58%。

来源：Wind，长江证券研究所；截至2025-06-20。

根据保险业协会2025年保险投资余额一季度数据来看，保险公司股票合计持仓市值约为2.8万亿左右，上述7只个股持仓市值已经占到保险股票存量权重20%左右，集中度相对较高。

【为何青睐银行？高股息+估值修复预期】

机构认为，险资等绝对收益机构依然面临严峻的资产荒压力，对于基本面及分红稳定的银行股处于持续增持的周期。

按照分红实施进度看，截至6月23日，已有22家AH银行年末分红已实施完毕，分别为4月（中国银行、交通银行、邮储银行、江阴银行、重庆银行）、5月（建设银行、张家港行、瑞丰银行、重庆农村商业银行）、6月（贵阳银行、苏州银行、常熟银行、紫金银行、苏农银行、齐鲁银行、上海银行、平安银行、长沙银行、浙商银行、兴业银行、南京银行）。

节奏上看，相比往年主要集中在7月，今年银行派息日期明显前置；从股息率看，上市银行平均股息率为4.14%，国有大行股息率在4.3%~5%，银行AH优选ETF（517900）跟踪的银行AH指数股息率达7.39%。

来源：Wind，截至2025.6.20。

此外，银行股基本面较优，估值存在修复预期。根据申万宏源统计，目前银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，PE仅约6倍，在各行业中最低，业绩与估值错配，银行板块存在系统性重估的合理性。

来源：申万宏源，截至2025.5.23

【长钱压舱石，月度AH价格优选策略】

资料显示，银行AH指数由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成，采用AH价格优选月度证券类别转换策略，目前共有42只成份券。截至最新，港股银行股14只，权重40%，A股银行股28只，权重60%。简而言之，银行AH在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的。

据统计，截至6月20日收盘，14家银行H股股息率高于A股，其中8家股息率高于5%。此外，14家H股银行股估值均低于相应A股，呈现“更高股息、更低估值”现象。

来源：Wind，截至2025.6.20，股息率为2024年静态股息率。

值得关注的是，14家“更便宜”的H股，以及招商银行A股，均囊括在银行AH指数中。该指数在中证银行指数成份股的基础上，在AH市场中每月优选“更便宜”的标的，自带轮动策略。

自2017年12月6日指数发布以来，银行AH全收益指数累计涨93.92%，同期中证银行全收益、沪深300全收益涨幅分别为68.02%、12.98%。

统计区间：2017.12.6-2025.6.20。

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来源：金融界