7月14日，中国人民银行发布2025年上半年金融数据显示，6月社会融资规模增量达4.2万亿元，同比多增9016亿元，其中政府债与短期企业贷款成为主要支撑。广义货币（M2）余额同比增长8.3%，狭义货币（M1）同比增速大幅攀升至4.6%，环比提升2.3个百分点，释放企业流动性改善信号。尽管居民信贷需求仍显疲弱，但财政发力与政策托底为社融增长提供了稳定基础。

一、社融信贷：财政发力对冲需求不足

政府债与企业贷款成核心驱动

6月社融增量中，政府债券净融资1.35万亿元，同比多增5072亿元，体现财政政策持续发力。人民币贷款新增2.36万亿元，同比多增1710亿元，其中企业贷款贡献显著：企业短贷新增1.16万亿元，同比多增4900亿元，季末冲量特征明显；企业中长贷新增1.01万亿元，为2月以来首次同比多增，反映债务置换影响减弱后，实体经济融资需求边际改善。

居民信贷修复缓慢

居民部门贷款新增5976亿元，同比仅多增267亿元。短贷与中长贷分别多增150亿元和151亿元，但房地产销售数据仍承压，30城新房成交面积同比下滑2.15%，二手房价格同比降幅达7.26%。居民中长贷的微弱增长主要源于按揭早偿改善，但就业、收入预期未明显好转，加杠杆意愿仍待政策刺激。

贷款利率保持平稳

1-6月企业新发放贷款加权平均利率约3.3%，较年初下行幅度有限；个人住房贷款利率维持在3.1%，监管对银行净息差呵护态度明确。在资产收益率管理下，票据融资同比减少3716亿元，银行主动压缩低收益资产，信贷结构逐步优化。

二、货币活化：M1增速跳升背后的流动性改善

M1增速大幅回升

6月M1同比增速环比提升2.3个百分点至4.6%，主要受去年低基数（手工补息整改影响）及企业流动性改善驱动。企业活期存款新增1.7万亿元，同比多增9755亿元，显示经营资金周转效率提升。财政存款减少8200亿元，叠加理财资金季末回表，推动居民和企业存款分别新增2.47万亿元、1.78万亿元，存款结构向实体部门转移。

居民储蓄意愿仍处高位

上半年居民存款累计新增10.77万亿元，存贷比达9.21，反映消费与投资意愿偏保守。尽管618消费场景带动短期贷款小幅回升，但居民部门新增贷款仅1.17万亿元，处于历史同期低位。政策端需进一步释放消费潜力，存款利率下行或推动储蓄向消费转化。

政策空间与市场预期

三季度政府债发行高峰将至，社融增长仍有支撑。央行或通过降准降息维持流动性合理充裕，但货币政策更注重“适度宽松”与结构性工具配合。企业短期贷款冲量或随季度切换回落，但化债政策推进与财政资金拨付有望维持企业流动性改善趋势。

总体来看，6月金融数据折射出财政积极托底与实体需求弱复苏的平衡格局。政策端需在稳预期、促消费与优化信贷结构上持续发力，以夯实经济修复动能。

来源：金融界