7月29日晚，德福科技（SZ301511，股价35.4元，市值223.1亿元）公告称，已与卢森堡Volta Energy Solutions S.à. r.l.签署《股权购买协议》，拟以1.74亿欧元收购Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l.（以下简称卢森堡铜箔）100%股权。这场酝酿两个多月的跨境并购，标志着中国电解铜箔龙头正式向全球高端市场发起冲击。

德福科技表示，本次交易属于同行业并购，作为国内电解铜箔行业龙头，一直将发展HVLP（极低轮廓铜箔）、DTH（载体铜箔）等高端IT铜箔产品作为长期发展战略。本次交易完成后，德福科技将跻身为全球高端IT铜箔龙头企业。

标的系高端铜箔龙头

根据公告，卢森堡铜箔100%企业价值核定为2.15亿欧元，扣除双方约定的调整项目后，股权收购价格确定为1.74亿欧元，最终价格将以交割时的实际调整结果为准。值得注意的是，交易结构中设置了“买方主体变更”安排：德福科技需在交割前5个营业日内在卢森堡设立全资子公司（暂称德福卢森堡），并将《股权购买协议》中的全部权利义务转让给该子公司，完成收购主体的本地化切换。

公告显示，交易价格基于财务、税务、法律等多维度尽职调查，综合考量了标的公司的市场地位、技术储备、客户资源及协同效应。作为全球高端IT铜箔领域的标杆企业，卢森堡铜箔成立于1960年，是目前全球少数能自主掌握HVLP和DTH核心技术并实现量产的企业，且是唯一非日系的龙头厂商。2024年，其HVLP和DTH产品收入占比达53%，与全球头部覆铜板及PCB（印制电路板）企业保持长期合作。

从产能布局看，卢森堡铜箔总部及核心生产基地位于欧洲，年产能达1.68万吨。

财务数据显示，卢森堡铜箔2024年营收1.337亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）1491万欧元，因欧洲电价高企、新增产能折旧及财务费用等因素，全年净利润亏损37万欧元。但2025年一季度已实现盈利，营收4499万欧元，净利润167万欧元，随着高阶产品放量和成本改善，业绩呈现明显向好趋势。

交易尚存不确定性

德福科技表示，近年来，随着AI服务器、5G通信等需求快速增长，带动HVLP、DTH等高端IT铜箔需求不断增长。而长期以来，尽管国内电子电路铜箔产业市场规模较大，但高端IT铜箔产品一直被海外少数企业垄断，导致贸易逆差巨大且集中于高端产品，尤其在当下国际形势动荡、贸易冲突加剧的背景下，不利于国内产业链安全。本次交易对于解决国内电子产业链上游关键材料长期“卡脖子”难题、打破进口垄断、保障国内产业链供货安全，具有重大的战略意义。

本次交易完成后，德福科技将跻身为全球高端IT铜箔龙头企业，并充分发挥双方的资源优势形成协同效应，一方面可以加快技术资源整合，并依托标的公司的品牌效应和产品优势快速开拓新兴市场；另一方面将依托上市公司的规模优势、供应链能力、成本控制技术显著提升标的公司的盈利水平。

不过，德福科技提示，本次交易涉及境外投资，尚需履行中国政府以及境外有关部门的审批或备案手续，且尚需完成《股权购买协议》约定的交割先决条件，上述审批或备案手续以及交割先决条件能否完成存在不确定性，存在本次交易无法完成交割和实施的风险。

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