在经历了三个月的震荡调整后，黄金又迎来了强势上涨。最近几天，国际金价突破3500美元的关键点位，在此之前，期货黄金也在盘中超过3600美元，双双创下历史新高。截至2025年9月4日，黄金今年内累计涨幅已超30%。更令人瞩目的是，拉长时间看，黄金在过去三年中已实现100%的上涨，成为这轮周期中表现最稳健的大类资产之一。

小夏今天就来和大家聊聊这个“老古董”又是如何变身“当红炸子鸡”的。黄金，曾经让“中国大妈”全球扫荡，为之疯狂之后又深套多年，最近几年越来越成为对抗不确定性、实现资产保值增值的主流配置。

黄金，作为一种古老的贵金属，不仅具有商品属性，更具有货币属性与金融属性。它不仅是首饰原料、工业材料，更在全球货币体系演进中持续扮演“终极避险资产”的角色。回顾历史，金价走势多次与经济周期、地缘政治、货币政策和通胀预期紧密相关。

1971年布雷顿森林体系解体后，黄金进入自由定价时代，先后经历了1980年代的高通胀推升、2008年金融危机后的货币宽松行情、2020年疫情冲击下的央行大放水助推等多轮大牛市。尤其是2022年以来，在全球高通胀、多地地缘冲突、美联储加息周期与降息预期交织的复杂环境下，黄金再度走出了一波波澜壮阔的独立行情。

为什么金价这几年这么“猛”？根本原因在于它同时受益于“避险+抗通胀+去美元化”三重逻辑的支撑。

世界黄金协会报告显示，2022年以来，包括各国央行、机构投资者及个人在内的多元主体大幅增配黄金。尤其是在全球不确定性加剧的背景下，央行购金行为已成为黄金需求中最坚定的力量。2024年全年全球央行净购金量达1045吨，2025年上半年再度购金123吨。（数据来源：上海证券报，250808）与此同时，黄金ETF也在近期重新迎来资金净流入，显示市场情绪持续回暖。（数据来源：世界黄金协会，黄金ETF走势: 2025年7月）

而我们中国，在这一轮黄金大周期中同样扮演着关键角色。不仅是全球最大的黄金生产和消费国，更在央行储备结构调整中持续增持黄金。截至2025年7月，中国人民银行黄金储备量达到7396万盎司，连续9个月增持黄金。国内投资者也对黄金热情高涨，金条、金币、黄金ETF、积存金等多类投资产品销量均实现显著增长。（数据来源：国家外汇管理局）

那么问题来了，已经涨了这么多的黄金，未来还能继续上车吗？2025年底，金价到底能冲到多少？

要回答这个问题，我们得看清影响金价未来走势的几大关键因素：

一是美联储的货币政策动向。目前市场普遍预期美联储将在今年四季度开启降息周期，一旦落实，美元走弱、实际利率下行，将对黄金形成直接利好。但也要警惕如果美国经济数据超预期强劲，推迟降息时点，金价也可能出现阶段性回调。

二是全球地缘政治风险是否持续。包括中美贸易摩擦升级、中东冲突及俄乌局势这类地缘政治等不确定性仍在，避险情绪难以快速退潮，黄金的“保险属性”依旧突出。比如，机构普遍认为，本轮本轮上涨主要缘于宏观政策预期与政治风险的双重驱动。一方面，美联储主席转向“鸽派”，使市场对9月重启降息周期的预期升温；另一方面，美国总统特朗普意图通过人事变动加强对美联储的控制，引发市场对央行独立性的担忧，这进一步放大了贵金属的避险吸引力。

三是央行购金行为能否延续。多国央行外汇储备“去美元化”和资产多元化的趋势仍在进行中，如果继续系统性增持黄金，将为金价提供坚实的需求基础。

四是通胀是否反复。如果全球通胀再次抬头，黄金的抗通胀属性将再次被激活，吸引更多资金流入。

目前来说，多家国际机构持续看涨金价。摩根士丹利在最新报告中已将2025年的目标价看高至3800美元/盎司。该报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。历史数据显示，美联储降息后，贵金属通常显著上涨——黄金在降息后60天内平均涨幅达6%，最高达14%。（证券时报，250903）另外，瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。美国银行预计到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。（中国经营报，250902）

不管短期波动如何，从长期资产配置角度看，黄金在投资组合中仍具备不可替代的价值。不仅能降低组合波动，还能在极端市场环境下提供正向收益。从家庭资产配置的角度，一般建议配置到10%左右。7月份，桥水创始人达利欧公开看好黄金，建议配置黄金的比例为15%。

说到这儿，可能很多朋友都在想：既然黄金长期看好，那该怎么投？

对大多数投资者来说，通过黄金ETF华夏（518850）配置黄金，可能是更高效、便捷的方式。黄金ETF华夏（518850）主要投资于上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约，跟踪国内金价走势，支持T+0交易，流动性好，门槛低，是目前个人投资者主流选择。

2025年底金价到底能涨到多少？没有人能精准预测。但保持一定比例的黄金资产，可能是我们应对未知的最佳选择。实际上黄金这轮行情并非偶然，而是对全球宏观格局深刻变革下的资产重估。短期金价可能受情绪、政策预期等影响出现波动，但中长期来看，黄金的战略配置价值依然突出。

大家目前配置黄金了吗？更看好黄金未来的哪个驱动逻辑？欢迎在评论区和小夏一起聊聊～

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