投资快报记者 黄敏 广州报道

A股上市银行、券商2025年三季报披露拉开帷幕。华夏银行、重庆银行、平安银行、无锡银行近日陆续披露了三季报。总体来看，这4家银行营收、净利润或实现双增，或降幅有所收窄，资产质量均有好转。与此同时，周末中信证券、东方财富两大龙头也公布了业绩报告，堪称“核弹级利好”。前9月，中信证券净利润约231.59亿元，同比增长37.86%；东方财富净利润90亿元，同比增长近35%，双双创下历史同期新高。

10月27日午后开盘，上证指数摸高至3998点，上涨超1%，距离4000点只有一步之遥。市场分析人士向投资快报记者表示，从市场逻辑来看，冲击4000点这样的关键整数关口，必须依靠“低估值、高权重、强联动”的核心板块，大金融的“冲关属性”几乎不可替代。如今板块业绩表现不俗，或将成为“导火索”，直接强有力助攻上证指数突破4000点。

多家银行资产质量均有改善，机构明确看多

重庆银行等4家A股上市银行率先披露三季报，关键业绩指标浮出水面。今年前三季度，重庆银行营收、净利润同比增幅均超10%，无锡银行营收、净利润同比增幅均超3%，平安银行和华夏银行净利润降幅较上半年收窄。

具体来看，平安银行前三季度实现归母净利润383.39亿元，同比下降3.5%，降幅较上半年有所收窄。业绩逐渐企稳的背后，是该行加强低成本存款的吸收、降低整体负债成本等。1至9月，该行计息负债平均付息率1.73%，较去年同期下降47个基点；吸收存款平均付息率1.70%，较去年同期下降43个基点。

受益于负债成本优化、净息差降幅收窄等因素，华夏银行三季度单季利润逆势增长，推动前三季度净利润降幅收窄。前三季度，该行实现归母净利润179.82亿元，同比下降2.86%，比上半年降幅收窄5.09个百分点；净息差为1.55%，同比收窄了0.05个百分点，幅度也较上半年减少。

资产质量方面，除无锡银行不良贷款率与上年末持平外，其余3家银行都有改善。截至2025年9月末，重庆银行不良贷款率1.14%，较上年末下降0.11个百分点；华夏银行不良贷款率1.58%，比上年末下降0.02个百分点；平安银行不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点。

多家机构分析认为，A股上市银行2025年前三季度业绩将保持正增长，延续上半年稳中向好态势。其中，净息差收窄趋势放缓是支撑银行业绩向好的关键因素。国泰海通证券分析师马婷婷在研报中预计，A股上市银行2025年前三季度累计营收及归母净利润将分别同比增长0.4%和1.1%。从不同类型银行来看，城商行业绩增速有望保持领先，国有行营收同比正增长承压，但净利润增速大概率转正。

中泰证券研究所所长戴志锋发布的研报认为，银行业三季度净息差有企稳可能：一是三季度资产端重定价压力减小；二是5月货币政策落地后，存款利率下降幅度大于LPR（贷款市场报价利率）下降幅度，对息差形成支撑。测算A股上市银行2025年三季度和四季度，净息差环比将分别增加0.7个基点和0.3个基点，环比均基本持平。

鉴于三季度银行业绩持续恢复向好，多家机构明确看多银行板块。戴志锋表示，银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行。Wind数据显示，自今年初至10月27日上午收盘，有38只银行个股涨幅为正，其中6只涨幅超过20%、2只（农业银行和青岛银行）涨幅超过30%。

券商股走强：三季度业绩大增，估值修复可期

10月27日，受益于券商三季度业绩大增，港股相关个股多数走强。截至发稿，东方证券（03958.HK）涨3.23%、中金公司（03908.HK）涨3.97%、国联民生（01456.HK）涨2.60%、招商证券（06099.HK）涨3.33%。

在A股市场上，多只券商股涨幅强劲，东兴证券和湘财股份涨幅超6%，招商证券和东方证券等10余只券商股涨幅超1%。券商股表现强劲，主要受上市券商三季度业绩超预期推动。中信证券2025年前三季度归母净利润同比增长37.9%，东方财富同期净利润增幅达50.6%，呈现高景气态势。

事实上，2025年上半年，上市券商整体业绩已显着回暖。根据相关数据统计，49家上市券商归母净利润均实现增长，其中10家营收超百亿元，两家净利润规模超百亿元。

值得注意的是，近期A股成交额显著放量，市场活跃度大幅提升，直接利好券商经纪与自营业务。多家机构指出，券商板块当前仍是“相对低估+业绩同比高增”的稀缺资产。开源证券认为，上市券商三季报有望超预期，投行、衍生品和公募业务将接续改善，头部券商ROE具备扩张潜力。

西部证券同样建议关注券商板块，指出在经济定调积极的背景下，资本市场上升趋势明朗，券商板块业绩表现优异。展望后市，券商板块有望在业绩支撑、政策利好及市场活跃度提升的多重因素推动下，延续估值修复行情。投资者可关注零售业务优势突出、机构业务强劲及大财富管理领域领先的头部券商。

大金融或引领大盘叩关4000点

投资快报记者观察到，银行、保险板块近期走出“稳健上行”态势，成为大金融中的“定海神针”。

银行板块方面，龙头股农业银行实现14连阳，股价创历史新高，期间几乎没有明显调整，被市场称为“神挡杀神”。10月27日，截至午后发稿，农业银行再度上涨2%左右。

从走势看，银行板块呈现出“低波动、稳节奏”特征：未见大额砸盘，也无明显压盘资金，成交量温和放大，股价沿5日均线稳步攀升。核心逻辑在于：其一，估值极低，板块平均市盈率仅约5倍，股息率超4%，吸引社保、保险等长期资金持续流入；其二，基本面稳健，上半年银行业不良贷款率保持稳定，净息差环比改善，业绩确定性强；其三，政策托底，稳增长政策推动基建项目落地，信贷需求回升，银行资产质量预期改善。

市场分析人士认为，从市场逻辑来看，冲击4000点这样的关键整数关口，必须依靠“低估值、高权重、强联动”的核心板块，大金融的“冲关属性”几乎不可替代。一方面，当前银行、保险、证券三大板块的市盈率均处于历史低位，安全边际充足，足以承接大资金流入；另一方面，大金融板块占A股总市值比重超过25%，其走势直接决定大盘方向，是撬动市场情绪的关键支点。

上述人士进一步分析指出，证券板块原本应是此次冲关的“最优选”。从基本面来看，周末中信证券、东方财富两家龙头企业公布的业绩，双双创下历史同期新高。业绩爆发的背后，是资本市场活跃度提升带动经纪、自营等业务放量，以及投行项目密集落地，基本面与股价之间的估值缺口持续拉大。从市场属性来看，证券板块更具“冲关潜质”：其一，位置优势显著——板块指数较年内高点回调超15%，调整幅度大于银行，补涨需求明确；其二，股性高度活跃——作为“牛市旗手”，证券股对市场情绪的敏感度远超银行、保险，一旦资金入场，极易形成“涨停潮”效应；其三，直接受益政策红利——注册制深化、科创板做市商制度落地等，均直接利好证券行业长期发展，政策与基本面形成共振。

（作者：黄敏 编辑：莫丽娟）