本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2025年11月18日，A股三大指数连续第三个交易日下挫，上证指数收跌0.8%至3939.81点，创业板指跌逾1%。全市场逾4100只个股收盘飘绿，多只前期热门个股暴跌。

一位私募机构人士向《华夏时报》记者分析表示，近期全球主要股市普遍下跌，最直接的导火索还是美联储可能延缓降息。11月18日，隔夜美股重挫，随后亚太股市普遍下行，日经225指数、韩国综合指数均暴跌逾3%。

展望后市，东方财富证券研究所副所长陈果表示，2025年中国股市演绎“信心重估牛”，市场重估科技G2与国际化背景下的中国股市，估值有所修复，但并未过热。2026年对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流入有望持续增强。他认为，明年牛市会继续，但效率也会很高，板块轮动很重要，市场会更加倾向提前演绎透支有乐观逻辑的板块。

超4100只个股飘绿

11月18日，A股三大指数集体低开，上证指数全天弱势下行，深证成指、创业板指早盘虽多次翻红，但午后压力明显增大，最终集体收于低位。

截至收盘，上证指数跌0.81%，报3939.81点；深证成指跌0.92%，报13080.49点；创业板指跌1.16%，报3069.22点。此外，沪深300指数跌0.65%，北证50指数大跌2.92%，科创50指数逆势上涨0.29%。

A股全天成交额约1.95万亿元，较前一日小幅放量156亿元，连续第三个交易日未能突破2万亿元大关。

盘面上，31个申万一级行业板块多数下跌，仅传媒、计算机、电子、食品饮料板块小幅上涨，煤炭、电力设备、钢铁板块跌幅居前，分别下跌3.17%、2.97%、2.85%。

从主力资金流向来看，净流入前三的板块为互联网服务、软件开发、文化传媒，分别净流入41.86亿元、20.84亿元、17.65亿元；净流出前三的板块为电池、光伏设备、化学制品，分别净流出106.25亿元、69.5亿元、65.49亿元。

个股层面，全市场个股多数飘绿，收盘时有多达4106只个股下跌，其中36只个股跌停，跌幅超过7%的个股有150余只；上涨个股仅1277只，其中62只个股涨停。

煤炭板块暴跌成为市场一大焦点，板块跌超3%创4月初以来最大单日跌幅。云煤能源、宝泰隆跌停，安泰集团大跌逾9%，陕西黑猫、郑州煤电跌超8%，大有能源跌近8%。

此外，多只近期涨势强劲的个股暴跌。11月以来一度大涨逾200%的华盛锂电，收盘大跌17%；10月以来翻倍的多氟多跌停，3连板丰元股份跌停，6天5板的东百集团跌停。值得一提的是，此前连续6天涨停的人民同泰，今日盘中一度跌停，午后直线拉升，截至收盘涨超6%。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者分析称，近期A股的调整，整体看是多方因素共振造成的。外部层面，美联储政策预期变化成为核心导火索，圣路易斯联储主席穆萨勒姆关于“进一步降息空间有限”的表态，令市场对12月降息的预期骤降至50%以下，全球流动性收紧预期升温，直接压制高估值科技板块。内部层面，市场正处于宏观数据验证期与政策空窗期的叠加阶段，部分经济数据显示复苏基础尚不牢固，动摇投资者信心。

“此外，机构在三季度对TMT板块配置比例已突破40%，创2010年以来新高，四季度获利了结需求强烈，加速了资金从高估值板块撤离。”郭一鸣说。

板块轮动或将加速

“临近年底，市场波动可能加大，部分投资者选择获利了结，导致成交量阶段性萎缩、震荡加剧，这属于正常现象。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，从投资策略看，在4000点之前的牛市上半场，仓位可以聚焦于高股息板块或科技成长股；进入下半场后，板块轮动或将加快，配置需更加均衡，避免过度集中，如此进可攻、退可守。

“在当前关键指数关口，多空分歧加大，信心尤为重要。建议投资者保持信心，相信这轮慢牛长牛行情将是未来重要的财富增长机遇。”杨德龙说。

郭一鸣认为，经历了短期内外部的压力以及指数迎来三连跌，在中期向好核心逻辑支撑下，市场短期的调整有望接近尾声。

从技术分析角度看，郭一鸣指出，自3040点上行以来，A股调整周期多为1—3日，尚未出现连续四日下跌的记录，三连阴后市场存在自然修复需求。此外，A股自身的估值优势与资金再配置趋势也为市场企稳提供支撑。当前沪深300指数市盈率处于历史相对低位，部分超跌优质个股已显现配置价值。

中原证券分析师张刚认为，当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。

他表示，10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，将为市场提供增量资金。建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。

展望未来，陈果表示，对中国股市趋势依然乐观，微观增量资金流入有望持续增强。其认为可关注三个预期差，包括企业盈利有望超预期，中国AI进展有望超预期，中美扩大“务实合作”有望超预期。同时也要关注新的波动风险点，尤其是美国再通胀与AI应用商业化的赛跑。总体来看，2026年牛市继续已是一致预期，但要注意驾驭波动，把握好节奏与结构变化是影响超额收益的胜负手。