近日，在白银价格大涨的影响下，国投白银LOF产品出现大幅溢价，已在多个交易日停牌一小时。12月19日，对于国投白银LOF出现的大幅溢价，国投瑞银基金发布风险提示公告称，基金二级市场收盘价明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。

12月以来，这已经是该公司就国投白银LOF产品发布的第10次风险提示。国投瑞银基金表示，基金管理人将调整国投白银LOF的A类基金份额申购限额，基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性。公告显示，12月22日起，国投白银LOF的A类、C类基金份额业务申购上限调整为500元。此前，该基金A份额申购上限仅有100元。

警惕高溢价风险

Wind数据显示，12月19日，国投白银LOF在早盘停牌一小时，复牌后大幅下跌，截至收盘，该产品场内交易价格涨0.39%，溢价率仍超过30%。近期，该基金场内交易价格已连续多个交易日出现溢价，溢价率更是一度超过40%。

12月18日，国投瑞银基金专门就该产品溢价风险发布致投资者一封信。其中提到，国投白银LOF的高溢价水平可能远超合理估值区间，反映出当前市场情绪高涨，交易行为趋于非理性。

国投瑞银基金表示，基金二级市场溢价可能无法准确反映实际价值，高价买入并不等于获得更高收益；高溢价环境下入场，实质上承担了较大的估值回归风险；商品期货基金本身具有杠杆性、波动性强、跟踪误差等固有特性，不适合追求稳健回报或风险承受能力较低的投资者。长期来看，价格终将回归价值。建议投资者理性决策。

12月19日下午，国投瑞银基金再度发布致投资者的一封信，提示国投白银LOF存在的高溢价风险，并对基金份额申购限制的调整做出解释。

其中提到，国投白银LOF适度提高A类份额申购限额，主要目的在于增加场内份额的有效供给，希望通过这一举措，能够缓解二级市场的供需失衡压力，为过热的交易情绪提供“冷却”机制，引导市场价格回归理性区间。而将C类份额申购限额下调，主要是鉴于近期C类份额申赎频繁，大量资金的频繁进出会显著扩大基金的“跟踪误差”。此举旨在提高投资运作的有序性。

白银ETF获期待

国投白银LOF持续高溢价背后存在多方面原因。机构人士认为，除了白银价格大涨刺激投资者涌入外，目前国内投资白银期货的公募基金数量有限、基金场外申购受限、LOF产品套利机制效率偏低等也是重要影响因素。

一方面，国投白银LOF是目前国内投资白银期货的唯一一只场内基金，投资者选择相对有限，加上白银价格大涨，致使投资者蜂拥而入。

另一方面，国投白银LOF场外申购设置金额上限，这也使得大量资金无法进行场外申购，进而涌入二级市场交易，推高场内溢价。

此外，由于LOF套利机制中场内外基金份额转化存在T+2的时滞，这也使得短期难以有效抑制溢价。在此情形下，套利效率更高的白银ETF受到部分投资者期待。

业内人士提示，产品高溢价往往难以持续，一旦白银期货价格下跌，叠加基金场外申购限额的放开，基金交易价格或面临较大的回调风险。

从盘面上看，国投白银LOF场内资金或已出现松动迹象，Wind数据显示，近日该基金成交额和换手率均明显增加。12月18日，该基金成交额超过17亿元，创上市以来新高，换手率超过29%；19日基金换手率超过20%，交易价格波动明显增大，振幅超过11%。

广发期货认为，白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加。