来源：证券时报

12月22日早间，伦敦现货黄金价格强势拉涨，再度创下历史新高。

2025年初，伦敦现货黄金价格不足2600美元/盎司。但截至发稿，伦敦现货黄金价格已突破4400美元/盎司，最高报4419.82美元/盎司，年内涨幅达到67%。

“在10月下旬创历史新高后，国际金价一度显著下挫。12月以来，黄金价格呈现震荡上涨走势，截至最新交易日，国际金价较月初累计上涨约4%。”卓创资讯贵金属分析师黄加奇表示，近期黄金上涨主要受到宏观面利好影响。其一，美国劳动统计局公布11月非农就业报告，虽非农就业人口增量略高于预期，但相对前值明显放缓，加之11月失业率达到近四年新高以及通胀控制超预期良好，市场对2026年货币政策偏鸽走向加注；其二，美联储下任主席竞选进入白热化阶段，候选人基本锁定在沃勒和哈塞特之间，其中哈塞特与特朗普联系紧密，如当选或加大市场对于美联储独立性的担忧，进而成为黄金的核心利多因素，沃勒则更趋向于“稳健鸽派”，但无论是谁当选，后续同等市场情况利率路径偏向降息的概率均将上升；其三，铂金、白银等相关资产因为伦敦现货市场交割货源紧张而面临挤仓难题，强劲基本面推动铂金、白银宽幅上涨，持有黄金相对机会成本减小，进而驱动价格抬升；其四，意大利虽宣布“黄金为人民资产”，但附加说明“并未要求清算黄金，而是着重强调法律所有权”，被市场视为更倾向政治表态而非政策转变，消解了部分对于意大利出售黄金的隐忧；其五，日本央行加息，日元资产走强压制美指，间接形成对黄金的支撑。

对于目前金价创新高的推动因素，上海钢联稀贵金属事业部贵金属分析师黄廷也提及，当前全球经济不确定性加剧。金价持续上涨映射出全球经济增长乏力、债务风险高企及市场对经济周期下行的悲观情绪。

此外，黄金作为避险资产吸引力增强。密歇根大学消费者预期指数在2025年11月录得51，处于历史低位；美国非农就业人数持续下修，失业率高达4.6%，持续高于4%的衰退警戒线并仍有上行趋势，反映消费者对经济和就业前景信心不足，进一步推升避险需求。密歇根大学未来一年通胀预测值在2025年11月为4.5%，高于长期中枢水平，符合年初市场对关税和债务雪球导致通胀中枢上移预期，黄金抗通胀属性凸显价值。

“央行购金与投资需求支撑、地缘政治风险升级，也均是支撑金价走势的因素。”黄廷表示，当前全球央行购金行为持续，其宣示效应强化市场信心。2024年全球央行净增持黄金1045吨，而同年全球产量仅4974吨。2025年有望连续第四年维持1000吨以上，为金价提供基本面支撑。COMEX黄金价格在2025年11—12月呈现单边上涨，期货未平仓单边交易头寸累创新高，表明投资热情高涨。同时，2025年全球地缘危机升温，中东及俄乌冲突加剧，亚洲及南美也存不稳定因素，推升避险需求。

对于后期金价走势，黄廷称，COMEX黄金于12月22日周一突破10月前高，再创历史新高4425美元/盎司，SHFE黄金再逼1000元/克整数关口及10月前高。叠加前期银价大涨推动金银比跌至大周期相对低位，短期金价或有较强补涨需求。

长期来看，2026年金价有望突破4750美元/盎司至4900美元/盎司。2026年黄金供需将继续呈现需求刚性增长与供给弹性不足的结构性矛盾，这一格局将成为金价的长期支撑。除了继续受央行购金延续、地缘风险及投资热情驱动，美联储2026年政策独立性受扰可能性增加，特朗普政府或促使美国联邦基金利率进一步降低，是贵金属的重要利好因素。

不过他也提示，2025年至2030年市场需求预计先增后减，预计2030年回落至4508吨。若全球经济债务结构改善，全球经济在AI人工智能、新能源等技术驱动下获得新增长点，可能削弱黄金配置吸引力。

对于后市，黄加奇认为，随着全球央行债务扩张以及经济放缓预期，支撑黄金的动力逐渐从流动性宽松转向市场对于整个信用货币体系的信用降低，黄金作为无政府背书的资产，以及对抗通胀和金融市场波动的工具，或逐渐在各项主体的资产储备中缓慢加大比重。

他也提示，市场短期需要担忧逼近历史高位的上方技术形态压力，以及俄罗斯可能出售黄金资产、俄乌和谈进展顺利造成的贵金属风险溢价降低，短期国际黄金价格或在4250美元/盎司至4550美元/盎司区间震荡。