● 本报记者 马爽

2026年年初，金属市场正在持续演绎“涨价盛宴”。截至北京时间1月14日中国证券报记者发稿时，伦敦现货白银一度强势冲破91美元/盎司，伦敦现货黄金剑指4640美元/盎司，伦敦金属交易所（LME）三个月期锡、期铜分别升破52000美元/吨、13000美元/吨的历史新高；国内方面，沪锡期货主力合约以涨停姿态站上410000元/吨大关。

业内人士表示，此轮贵金属以及有色金属上涨行情主要是由市场避险情绪与货币政策预期双轮驱动。目前来看，金属价格的上涨行情尚未结束，价格中长期上涨的潜力仍存。但短期来看，市场波动可能会加剧，投资者需警惕风险。

金属价格频创新高

近期，金属价格的“狂欢”仍在持续。外盘方面，Wind数据显示，截至北京时间1月14日17:10，伦敦现货黄金、白银价格双双刷新历史峰值，最高分别触及4639.723美元/盎司、91.551美元/盎司，2026年以来累计涨幅分别为7.39%、25.91%；LME三个月期锡一度突破52000美元/吨，期铜最高上摸至13400美元/吨上方，均刷新历史最高纪录。

国内市场同样火热。文华财经数据显示，1月14日，沪锡期货主力合约价格一举突破410000元/吨大关，最高触及涨停价413170元/吨，2026年以来累计涨幅超27%；沪金、沪银、沪铜期货主力合约最高分别至1041元/克、22995元/千克、105650元/吨，均为合约上市以来新高。

国信期货首席分析师顾冯达表示，近期，贵金属及有色金属市场迎来新一轮强势突破行情，部分品种价格更是迭创历史新高，这主要是由避险情绪与货币政策预期共同驱动。

一德期货贵金属分析师张晨补充表示，2026年以来，即便在大宗商品指数调仓抛压的背景下，金银价格依旧保持强势，核心原因在于宏观面变化。此外，近期，国际地缘局势再起波澜，进一步强化了“秩序重构”叙事对金价的支撑作用，而全球对关键矿产资源的争夺，也使白银直接受益。

多重宏观因素共振

近期，无论是金价稳步攀升，还是银价大幅突破，都是多重宏观因素共振的结果。

这一共振效应首先体现在宏观政策与地缘风险的交织冲击上。顾冯达表示，近期，美联储主席鲍威尔突遭刑事调查，引发市场对美联储独立性的强烈担忧，美元指数应声下跌，为以美元计价的贵金属和有色金属价格上涨提供了支撑。此外，地缘冲突的不确定性增加，市场避险资金持续涌入黄金、白银等避险品种，而铜等与战略资源相关的交易品种也因供应链扰动获得资金追捧。

此外，近年来，全球多国央行都在加速增持黄金，以降低对美元资产的依赖，这也为贵金属价格提供了坚实的底部支撑。以中国央行为例，截至2025年12月末，中国官方黄金储备规模达到7415万盎司，已连续第14个月增持黄金。

除了宏观层面因素，基本面因素也是此轮银价上涨行情的重要驱动因素。就白银市场来说，张晨表示，受现货供应紧张影响，白银现货资源正在不同市场间转移调配。2026年伊始，纽约期货交易所(COMEX)白银期货交割量再度放量，库存持续下滑，注册仓单占总库存的比例也不断走低。尤其是注册仓单持续转化为合格仓单的趋势仍在延续，这一现象进一步表明市场惜售情绪增强，为银价提供了坚实支撑。国内市场方面，白银库存同样持续回落，直接驱动溢价大幅走强。

类似的供需逻辑也在有色金属板块上演。以锡为例，国投期货首席分析师肖静表示，2025年年底以来，锡市交易资金活跃度攀升，价格也迎来显著上涨。这一行情表现，是近年来以佤邦锡业整顿为核心的长期供应扰动因素持续积累后的集中爆发，同时也是市场对智算、半导体这一主流投资题材积极布局、追逐所带来的战略金属溢价共同作用的结果。

短期波动或加剧

展望后市，业内人士普遍认为，贵金属和有色金属价格将呈现易涨难跌的态势。

福能期货贵金属分析师陈夏昕认为，黄金方面，在全球央行持续增持黄金、美联储进入降息周期推动美元和美债实际利率下行、美元信用受美国财政债务问题侵蚀、黄金估值仍有上升空间四方面因素的支撑下，中长期金价仍存上涨空间。白银方面，光伏、电动汽车和AI数据中心等领域的工业需求增长明确，而供应端受伴生矿产结构制约，增长弹性不足，还面临出口管制等政策性约束，中长期市场大概率维持紧平衡状态，银价仍有上涨动能。

顾冯达也认为，在宏观因素冲击与产业结构性失衡的双重刺激下，后市贵金属及有色金属价格整体将呈现易涨难跌的态势。

尽管机构看好中长期价格表现，但其也提醒，短期金银价格波动可能加剧。陈夏昕表示，短期金价面临的风险主要包括：美联储降息的时点与节奏不确定，可能扰动市场预期；当前黄金市场做多交易拥挤，资金博弈容易放大波动；若日元开启加息周期或AI资产估值泡沫破裂，可能引发全球流动性阶段性收紧，触发金价回调。银价面临的短期风险则更多，除了与金价共有的风险，还包括短期现货流动性偏紧、工业需求不及预期、流动性紧张局面的缓和等可能引发价格回调的因素。