国际金价震荡下行，利率逻辑压制避险
【大河财立方 记者 杨萨】3月以来，国际金价震荡调整。截至3月19日17:20，现货黄金报4712.39美元/盎司，日跌2.1%；COMEX黄金报4715.3%，日跌3.69%。
受昨日夜盘国际金价跳水影响，3月19日国内金饰价格出现大幅下跌。其中，周生生报1492元/克，较前一日下跌55元/克，相较3月3日的1650元/克下跌158元；老凤祥报1498元/克，较前一日下跌42元/克，相比月内高点跌144元。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析称，金价出现这样反直觉的走势，主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。
具体来看，美伊冲突升级导致全球石油运输的“大动脉”霍尔木兹海峡通行持续受阻，叠加伊拉克南部油田产量骤降，原油供给收紧，带动国际原油价格大幅攀升，直接推升对于通胀反弹的担忧，迫使美联储推迟降息进程。美联储在2026年3月的议息会议上决定暂停降息，其政策声明强调中东地缘风险的不确定性，在经济预测中上调了对今年通胀和经济增速的预期，点阵图也继续向不降息的方向收敛，释放出鹰派政策信号。市场降息预期大幅降温，加之近期美国私募信贷挤兑引发流动性收紧，黄金作为无息资产，持有机会成本随美债收益率上升而上升。此外，前期获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压下行，形成“油价涨、金价跌”的反常格局。
展望后市，中信证券研报认为，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性等因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15-20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，中信证券看好金价新高推动的股价新高。
瞿瑞表示，后续金价走势将呈现“短期承压、中长期向好”的走势。短期内，原油价格高企将令美联储高利率维持更久、美元强势，继续压制金价。但若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将因此受到更显著的冲击，市场仍会加大对黄金的需求。中长期来看，随着油价上涨效应递减、通胀逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定，以及美元信用弱化共振，金价有望震荡回升。
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