AH银行股延续强势！

6月6日，中信银行（0998.HK）、农业银行（1288.HK）、工商银行（1398.HK）等多只港股银行股盘中刷新历史新高，银行ETF优选（517900）一度涨超0.9%冲击上市新高，盘中持续溢价，显示或有资金踊跃布局。

业内分析认为，当前银行股受到公募新规+险资举牌+南向资金三路资金驰援，板块或受持续催化。在此背景下，银行ETF优选（517900）获资金关注，行情数据显示，近5个交易日获资金净流入1354万元，年内份额增幅超100%，累计“吸金”1.2亿元。

来源：Wind，截至2025.5.30

【银行缘何持续走高？三因素共振驱动！】

《公募基金高质量发展行动方案》推动业绩比较基准与考核优化，意味着公募基金“补齐低配方向”。根据申万宏源统计，一季度末公募基金持有银行股市值占比3.8%，相较沪深300指数中银行权重13.8%，严重欠配，假设公募基金持仓银行比重提升至沪深300指数权重，则合计带来增量资金超2700亿元。

另一方面，银行股获险资“扫货式”举牌。截至5月底，7家保险公司今年共举牌了15次，超过2024年前9个月举牌量。银行股举牌次数最多，包括邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行、中信银行，其中，邮储、招行、农行H股被二次举牌。对比2020年，2024年险资对高股息的偏好显著提升。在低利率环境下，银行股具备低估值、高股息特征，更契合险资等长线资金偏好。

来源：Wind，截至2025.5.30

南向资金亦大手笔增持银行股。截至五月底，近一月（+277亿元）、近三月（+717亿元）、近一年（+2099亿元）净买入额均位居30个中信（CS港股通）行业第一。截至5月末，南向资金合计持有银行AH指数成份股中的14只港股银行股6858亿元，年内累计增持174亿股，合计市值增超1820亿元。

数据来源：Wind，截至2025.5.30，行业为中信（CS港股通）行业分类。

【中长期视角：稳定ROE+高股息+经济向上期权，银行或是良好中长期配置品种】

华创证券指出，银行股是良好的中长期持股品种。自2010/2015/2020年作为历史周期起点，截至2025年5月23日，持有银行指数的收益率分别为170%/92.9%/39.6%，均高于同期持有沪深300的持有收益率。

拆解银行股收益来源，稳定的ROE和分红+经济向上的期权。当前银行业ROE仍维持在9%以上。尽管行业净息差自2020年来快速收窄，但行业资产质量保持优异带来的信用成本下行、和利率下降带来的非息收入增加一定程度上缓释了ROE的降幅。若经济结构能够加速转型、或宏观经济企稳向上，带来行业资产端收益率的企稳上行，以及净手续费收入的恢复性增长，则行业ROE会企稳并趋于上行。

该机构表示，考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，重视配置性价比。

华泰证券表示，近一年险资、ETF持续买入，公募、外资为新增量。一方面，险资普遍加大红利股配置力度，银行股盈利稳健、股息回报较高，为增持优选；中央汇金等资金增持以沪深300为代表的ETF产品，高权重的银行板块持续受益。另一方面，随公募改革新规落地，当前主动权益基金深度欠配银行板块，考核体系变化有望引导资金配置行为纠偏；中国资产重估与全球资金再配置背景下，外资逐步回归，增量资金有望流入银行板块。

【月度AH价格优选策略：优选港股、A股市场“更便宜”的标的】

资料显示，银行AH指数由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成，采用AH价格优选月度证券类别转换策略，目前共有42只成份券。截至最新，港股银行股14只，权重40%，A股银行股28只，权重60%。

简而言之，银行AH在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的。从历史表现来看，这一策略有效性得到验证。

截至6月5日收盘，银行AH指数年内上涨14.31%，跑赢同期中证银行指数超5%。

自2017年12月6日指数发布以来，银行AH全收益指数累计涨81.44%，大幅领先同期中证银行全收益指数59.17%表现。值得关注的是，自指数发布至今，估值（PE）收缩达14%，显示指数区间收益全部归因于其盈利增长与分红，而非估值扩张。

统计区间：2017.12.6-2025.5.30。

从投资胜率来看，截至5月底，银行AH全收益指数多区间跑赢中证银行全收益指数；同时，各区间跑赢多数AH中资银行股，相对个股投资，拥有更高胜率。

数据来源：Wind，截至2025.5.30，各区间对比中资银行股胜率时，剔除区间内新上市个股。

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来源:金融界