近段时间日元持续贬值，日元实际有效汇率今年4月已跌至1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平，日元被国际机构称为“全球最弱货币”。在此情况下，日本民众购买力缩水、企业经营成本攀升，让本就复苏乏力的日本经济深陷困境。

日元沦为“全球最弱货币”

据《日本经济新闻》报道，美国布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯日前在社交平台发文称，按实际有效汇率计算，今年4月日元已经超过土耳其里拉，成为“全球最弱货币”。布鲁克斯说，巨大债务负担迫使日本央行压低利率，以避免财政危机爆发。但这种做法只是把原本可能发生在债券市场的危机转移到汇率上，真正能够解决问题的只有减少债务这一路径。

国际清算银行数据显示，以2020年为基准计算，日元实际有效汇率指数今年4月已跌至65.70，为1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平。实际有效汇率综合了通胀、贸易、一篮子货币表现，能真实反映一国货币的对外购买力。

长期以来，土耳其里拉是全球货币贬值的“典型代表”，受国内通胀失控、经济动荡影响，里拉常年大幅贬值，早已是市场共识。然而目前日元实现了反向“赶超”，实际有效汇率已经跌至半个世纪以来最低点，这意味着日本整体对外购买力持续走弱。

不过，为了遏制日元持续贬值，日本政府近期实施了汇市干预，干预规模创下了在日元贬值阶段的历史最高纪录。日本财务省最新公布的数据显示，今年4月28日至5月27日期间，日本外汇市场干预总额达到11.73万亿日元（1美元约合159日元）。日本政府与央行4月30日实施了买入日元、卖出美元的汇市干预措施。日本政府在5月黄金周假期也进行了相关干预，此次公布的数据已将上述操作金额计入其中。

但市场普遍认为，仅靠干预是“治标不治本”，无法从根本上扭转日元跌势。交易员称，日本政府不太可能动用全部储备，甚至不太可能使用其中很大一部分。随着针对日元的投机性押注再次升温，日本当局预计将继续让市场保持紧张状态。三菱日联摩根士丹利证券首席外汇策略师上野大策表示：“外汇储备缩水越多，日本在投机者眼中就越脆弱。日本政府与市场之间的心理战或许还将持续。”

此前，日本政府与央行曾于2024年4月至5月期间实施总额约9.79万亿日元的买入日元干预措施，并在同年7月实施总额约5.53万亿日元的买入日元干预措施。

另据日本财务省近日公布的数据，截至2025年底，日本对外净资产达561.75万亿日元，同比增4.4%，虽连续七年创新高，但全球排名滑落至第三位，先后被德国、中国反超，结束了34年的榜首地位。报道称，日本海外资产有所增长，不过对外负债涨幅更高，进一步拖累其净资产规模。

中东局势加剧日元贬值

日元近期持续走弱，是长期经济隐患叠加外部冲击的综合作用结果。

日本资源匮乏，能源、粮食高度依赖进口。近年来进口成本持续走高，而出口增长乏力，常年处于贸易逆差状态，海外支出远高于收入，让日元长期面临抛售压力。日本财务省数据显示，2025财年（2025年4月至2026年3月）日本贸易逆差达1.71万亿日元，为连续第五个财年出现贸易逆差。

与此同时，美日之间利差持续扩大，引发大规模套息交易（借入低息日元兑换高息美元），导致资本加速外流。近期美国通胀数据加速，叠加中东地缘冲突推高油价，市场对美联储今年晚些时候可能再次加息的预期大幅升温。相比之下，日本央行目前的政策利率仅为0.75%，尽管日本国内通胀压力加剧，但日本央行在加息问题上依然态度谨慎。巨大的利差使得资金持续流向美元。

过去三个月的中东冲突更是对日元形成重创。中东局势导致国际油价高位震荡，能源价格飙升对几乎完全依赖进口石油的日本造成冲击，也加剧了输入型通胀，进一步削弱了日元的购买力，放大日元原本的疲软趋势。

此外，日本首相高市早苗上台后一再加剧市场对日本财政恶化的忧虑，先是编制巨额补充预算、推出大规模经济刺激计划，紧接着其内阁又批准了史上最大规模新财年预算案，其中用于偿还国债本金及利息的国债费再创新高。对于债务余额占国内生产总值比重已达240%的日本政府来说，减税、补贴、大规模财政支出势必进一步加重债务负担，加剧日元贬值。

目前，业内认为提振日元需发力内需与产业投资、稳定通胀预期。若通胀维持在2%并带动薪资上涨，或许可以形成经济良性循环，然而通胀传导周期漫长，日元购买力短期内难以回升。

经济受到持续冲击

日元货币贬值看似是金融数据的变动，最终代价却由日本普通民众和企业承担。

据日本媒体报道，日元购买力暴跌，直接推高所有进口商品价格，石油、天然气、食品、日用品全面涨价。对于普通民众和中小企业来说，日元贬值带来的是“民生寒冬”。日本高达90%的能源和60%的粮食依赖进口，日元贬值直接引发了严重的输入型通胀。

2026年3月，日本咖啡豆价格同比上涨54%，巧克力上涨24%，就连主食大米的价格也曾一度暴涨。工资的增长远远追不上物价的飙升，导致日本家庭的恩格尔系数创下自1980年以来的最高水平，普通民众不得不大幅削减非必需消费。

日本共同社报道称，中小企业处境更为艰难，原材料进口成本暴涨，压缩利润空间，经营压力剧增。随着食品制造商将包装材料成本转嫁给消费者，日本今年夏季将有大量食品涨价。日本上一轮大规模食品涨价潮发生在2023年。受原材料价格大幅上涨、日元贬值增加进口成本等因素影响，日本当年有超过3.2万种食品价格上涨，数量为30年来最多。

日本经济产业省表示，除美国外，日本正在扩大从中南美、中亚等地区的替代采购，预计6月还将扩展至非洲。不过，即便采购渠道增加，高企的进口价格仍将推高企业成本，给居民生活带来压力。

不过，对于拥有庞大海外业务的日本大企业（超过50%的上市公司收入来自海外）和外资机构而言，日元贬值意味着海外利润兑换回日元时成倍放大，叠加东京证券交易所的公司治理改革，日本股市或迎来利好。

货币贬值理论上可能有利于提升本国出口竞争力。这是因为，本国产品在海外市场价格会相对下降，从而带动出口增加，并对日本经济形成提振。然而，目前日本已大量将生产基地转移至海外，因此日元贬值带来的这种促进效果，已不像过去那样明显。

记者：秦天弘

来源：经济参考报