本报（chinatimes.net.cn）记者陶炜 南京报道

7月15日，国内功能睡眠龙头企业梦百合（603313.SH）发布2026年半年度业绩预告，公司上半年业绩预计为0元至800万元，下降幅度为93.02%至100.00%。公司对此给出的解释是，受汇率波动影响，汇兑损失同比增加。

“我们的业务利润还是比较薄的，这就导致汇兑因素的影响很大。”梦百合证券事务部一位工作人员对《华夏时报》记者表示。

当期经营利润几乎被汇兑因素完全侵蚀，这让出口型企业的汇率风险管理问题成为A股出海产业链的核心关注话题。

汇率波动成关键变量

从梦百合近五年的业绩轨迹来看，汇兑因素始终是影响其账面利润的关键变量。作为深度布局全球产能的家居企业，梦百合海外收入占比长期维持很高比例，业务覆盖北美、欧洲、东南亚等多个区域，持有大量美元、欧元等外币资产与应收款项。

2021年，公司因汇兑因素亏损7200万元；2022年，公司因汇兑因素增加了1.2亿元的收益，而当年公司的净利润是4136万元。2023年，公司因汇兑因素增加了3360万元的收益。2024年，公司因汇兑因素增加了2392万元的收益。2025年，公司因汇兑因素增加了2219万元的收益。公司既因为汇兑因素吃过肉，也因为汇兑因素挨过打。

从上半年来看，梦百合的收入还是在增长的。“公司加强海外市场拓展，推进线上业务布局，营业收入平稳增长。”公司在半年报中表示。

梦百合的遭遇并非个例，放眼整个A股出口依赖度较高的板块，汇兑损益正在成为众多上市公司“增收不增利”的共同诱因。

比亚迪2026年一季度从去年同期约19亿元汇兑收益转为约21亿元汇兑损失，单项拖累利润约40亿元，致归母净利润同比骤降55.4%。三一重工2026年一季度产生约8亿元汇兑损失（上年同期为收益），导致营收增14%但净利润仅微增0.5%；若剔除该因素，经营性净利润增速超35%。家电、消费电子、跨境电商等海外收入占比较高的行业，大多数上市公司出现不同程度的汇兑账面损失。这类企业收入端多以美元等外币结算，成本端却主要以人民币支付，汇率每波动1个百分点，就可能带来数千万元级别的利润扰动。

“此次梦百合披露的半年度业绩预告中，净利润同比最高下滑100%的极端情况，直接将汇率波动对实体企业的冲击摆到了公众视野中。事实上，类似梦百合这样受汇率变化影响剧烈的上市公司，在当前的外贸结构中并不在少数，尤其是那些业务重心偏向海外、营收结算高度依赖外币且缺乏完善风险对冲机制的企业，更是汇率波动的直接承压者。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对《华夏时报》记者表示。

套保工具难以覆盖全部风险

在传统的观念里，远期结售汇、外汇期权等外汇相关套保工具足以锁定企业的汇率风险，但从实践操作中未必如此。当记者采访梦百合是否使用了套保工具来锁定利润时，得到了“其实很难去预测套保方向”的答复。该工作人员表示，使用套保工具本质上还是要对汇率方向做出判断，很难覆盖全部风险。

“汇兑损失增加，并不意味着这些公司没有做外汇对冲。相反，从相关公开统计和年报披露看，多数大型出海企业已经建立了较为完整的外汇风险管理体系，并持续开展远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、货币互换、NDF等衍生品交易。”国金证券研究员宋雪涛称。

他认为，上市公司的汇兑损失上升可能有两个原因：一是套保工具与会计科目的错位，套保工具的价值变动与外币资产负债的汇兑损失可能在科目上和确认时点上存在错配。即使企业已经开展外汇对冲，财务费用科目仍可能表现为较大的汇兑损失；二是出海业务本身不支持完全套保。对于多币种、多区域、多项目周期的企业，未来现金流本身存在不确定性。客户是否按期付款、订单是否调整、项目是否延期、当地币种是否可交割、对冲成本是否过高，都会影响套保效果。如果企业过度套保，反而可能在实际现金流变化后产生新的衍生品损失，因此很多企业更倾向于风险中性管理，而非全额对冲。

如何管理风险：人民币结算加速推进

如何管理汇率风险？目前可观察到的现象是，人民币结算正在加速推进。

不少上市公司在2025年年报中披露了要增加业务与订单以人民币结算的尝试，以此来降低汇率敞口。家用水泵制造商君禾泵业在2025年年报中披露，直接出口销售收入结算货币主要为美元，为规避汇率波动风险，公司与凯驰等重点客户约定以人民币结算，同时适度开展远期结汇，以降低人民币汇率波动对业绩的影响。中兴通讯、创维数字整体在持续推进其外币资产、负债的人民币计价结算，依顿电子、宁波方正则体现为增加人民币结算订单。

“2025年跨境人民币使用的一个重要变化，是人民币结算已经不局限于少数大宗商品、金融投资或政策性项目的结算涵盖选择，而是更广泛地存在于外贸企业、跨境电商、供应链、出海项目和境外分支网络。据中国银行年报披露，2025年境内机构办理国际结算量超过4.45万亿美元，跨境人民币结算量达到17.70万亿元，同比增长9.43%；跨境电商结算业务规模达到1.18万亿元，同比增长45.07%。这组数据说明，人民币结算的增长并非只来自金融账户或证券投资，而是与外贸新业态、跨境电商和企业实际收付款场景直接相关。”宋雪涛说。