市场在狂欢，华尔街却在担心，到底是什么让美联储的降息按钮如此“烫手”？

上周，美国的经济数据似乎令人鼓舞：通胀显现出放缓的迹象，消费者信心今年首次反弹，劳动力市场总体保持稳定，失业率稳定在4.2%的健康水平，尽管近期持续申请失业救济人数的小幅上升暗示了一些降温的迹象。

总而言之，这一宏观背景似乎为美联储走向宽松政策铺平了道路。但华尔街的观察家们表示，在降息前，政策制定者们可能需要更多有说服力的证据。

前克利夫兰联储主席梅斯特上周表示：“我们真的不知道下半年会如何演变。”

梅斯特补充说，尽管近期的劳动力和通胀报告等“硬经济数据”令人鼓舞，但“真正的问题在于下半年会发生什么，以及这些趋势是否会持续。这正是我们仍面临高度不确定性的地方。”

这种不确定性的核心在于特朗普4月份“解放日”声明后其关税政策的范围和规模，该声明曾给市场和企业带来了冲击波。

自那时起，许多此类对等关税已被暂停，但针对大多数国家的10%基准关税仍然有效。预计这位美国总统将在未来几周内向美国的贸易伙伴们通报各自的单边关税税率。

与此同时，墨西哥和加拿大继续面临与芬太尼相关的关税，而针对钢铁、铝和汽车等特定行业的关税也保持不变。

梅斯特说：“美联储将按兵不动，直到我们对关税的规模和广度，以及它们对通胀的影响，还有关税及包括预算法案在内的其他政策将对增长和就业产生何种影响，有更清晰的认识。”

“观望期”

尽管存在这些谨慎言论，市场对降息即将到来的信心却日益增强。根据芝加哥商品交易所（CME）截至周一上午的美联储预测数据，目前近70%的人押注美联储将在9月开始降息，高于一周前的60%。投资者认为最早在7月进行首次降息的可能性约为20%。

尽管如此，市场几乎已完全消化了美联储将在下周的政策会议上维持利率不变的预期。

Northwestern Mutual Wealth Management的首席投资策略师Brent Schutte表示，任何在9月之前的降息都可能需要劳动力市场出现显著恶化。他还警告说，通胀威胁并未消失，尤其是在关税影响尚不确定的情况下。

“人们在暗示关税可能不会产生通胀影响。我认为现在下定论还为时过早，”Schutte说。“进口商、消费者和企业为了应对关税而提前囤积的所有库存，可能正在影响当前的通胀数据。在过去，这种情况通常需要一段时间才能在实际数字中显现出来。”

他补充说，美联储正处于一个“观望期”。“这就是为什么我认为美联储可能要到9月才会降息，除非你看到劳动力市场出现显著疲软，而那时的问题将是：是不是降息已为时已晚？”

汇丰银行美国经济学家Ryan Wang承认关税带来了“双重风险”，他指出，虽然商品价格在今年剩余时间里可能会继续上涨，但劳动力市场初步降温的迹象可能通过对通胀施加下行压力来抵消部分影响。

尽管市场可能在押注美联储即将走上一条平坦的降息之路，但Wang警告说，美联储需要确信通胀没有出现“失控性”上涨，并且整体经济活动没有下滑得过快。他说：“良性版本的降息需要时间来酝酿。”

就目前而言，美联储似乎坚定地处于观望模式：承认了令人鼓舞的数据，但尚未确信已经到了改变航向的时候。