【6月美联储按兵不动,铜市多因素交织有调整压力但下跌空间或有限】6月,美联储按兵不动,连续四次会议暂停降息,预计今年降息两次,暗示滞胀风险增加。地缘风险、关税政策不确定及降息延后,压制了市场风险偏好。 供应方面,上周国内TC报价为 -43.80美元/吨,仍处历史低位,显示矿石供应紧张。预测2025年全球铜冶炼产能利用率或跌破80%,中国炼厂面临减产压力。虽冶炼亏损,但国内减产意愿有限,间接支撑铜精矿报价。预计6月国内电解铜产量环比降0.72万吨,降幅0.63%,同比增12.61万吨,升幅12.55%;1 - 6月累计产量预计同比增67.09万吨,升幅11.34%。 需求端,因铜价处于阶段高位,下游采购意愿不足,开工率放缓,拿货积极性低。终端电线电缆有韧性,但家电排产缩水,高温阶段房地产形成拖累。近期基本面变化不大,总体供应偏紧,淡季需求有边际走弱预期。 库存上,上周LME库存持续下降,纽约期货库存升至20万吨以上,再创近年新高,机构赌美国对铜产品进口加征关税预期未减。国内社会库存小幅反弹,期货库存回落。 市场观点认为,6月美联储按兵不动等因素压制市场风险偏好。铜矿TC维持深度负值,虽精铜矿港口库存增加,但国内冶炼费负值未现拐点,冶炼厂下半年或受影响,支撑铜价底部空间。下游需求因铜价高而走弱,基本面总体供应偏紧,淡季需求有走弱预期,短期有调整压力,但下跌空间有限。 策略上,中线仍建议逢低买入做多,沪铜2508参考支撑位76000元/吨。