7月11日，上海浦东发展银行股份有限公司（以下简称“浦发银行”, 600000.SH）发布公告，表示该行的“上海浦东发展银行股份有限公司2025年第二期无固定期限资本债券”已在全国银行间债券市场完成发行，并在上海清算所完成本期债券的登记、托管。

基础图表来源：上海证券交易所网站。

本期债券于2025年7月9日簿记建档，2025年7月11日发行完毕，发行总规模为人民币200亿元，前5年票面利率为1.96%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。本期债券募集的资金将依据适用法律和监管机构的批准，用于补充公司其他一级资本。

浦发银行在业内享有“对公之王”的美誉，但此前若干年由于受到“大城市病”的困扰以及更早进入发展成熟阶段，其效益曾连续数年不升反降。但从去年开始，该行以董事长张为忠、行长谢伟为首的高管团队进行了更替，新人新气象之下、浦发银行的业绩也终于迎来了持续的复苏，并助推股价大涨。

据Wind口径的1季报数据，该行当期营业收入为459.22亿元、同比增长1.31%，归母净利润为175.98亿元、同比增长1.02%。在共计15家A股上市的六大行及股份制行中，前者增速排名第3位、后者排名第4位。故而，该行股价在2024年度前复权涨幅63.33%的基础上，今年截至7月11日收盘又上涨34.11%、大幅“跑赢”银行板块（880471）平均的18.45%。

发债补充资本，有助业绩稳健致远

浦发银行是一家总部位于上海黄浦江畔的全国性股份制商业银行，该行于1992年8月经人民银行批准设立后，在1993年1月正式营业。身处我国对外开放的窗口、同时也是经济金融中心上海，浦发银行的发展也曾引领一时潮流。1999年11月正式在上交所挂牌上市，是国内《商业银行法》和《证券法》颁布后首家规范上市的股份制商业银行，并在2024年8月发布的中国银行业百强榜单中排名第9位。

本次该行发行200亿规模的资本债，或许有双重考量。

首先，截至2025年1季度末，该行核心一级资本充足率为8.79%、一级资本充足率为9.88%、资本充足率为12.98%。

而据去年初开始实施的《商业银行资本管理办法》对银行资本的最新要求，商业银行各级资本充足率最低要求为核心一级资本充足率5%、一级资本充足率6%、资本充足率8%。

同时，商业银行应当在前述的最低资本要求基础上计提储备资本。储备资本应为风险加权资产的2.5%、并由核心一级资本来满足。那么，在前述的基础上，商业银行的各级资本实际最低要求为核心一级资本充足率7.5%、一级资本充足率8.5%、资本充足率10.5%。

对照可见，浦发银行当前的各级资本充足率特别是核心一级、一级资本充足率距离“警戒线”均相差不远。故而通过资本债发行而夯实自身的资本可谓顺理成章，具体而言，本次200亿元债券发行后用于补充一级资本项下的其他一级资本。

其次，该行的业绩开始复苏增长，补充资本有利于后续业务发展。浦发银行的效益在2019年达到高点后、开始逐年下滑，至2023年低谷时、全年归母净利润仅为367.02亿元，2024年则触底反弹、恢复至452.57亿元。

银行是经营风险的机构，而资本则是对风险的约束和对冲，随着浦发银行业绩的持续复苏、业务规模也在不断增长，此时该行的资本总额也需要与业务规模“适配”、同步有所增长。

注：浦发银行历年归母净利润情况一览；单位：亿元；

基础数据来源：Wind。

高管大调整后业绩复苏，助推股价大涨

浦发银行的转变，再次印证了一个高管团队的价值。

先是去年2月7日，该行新任董事长张为忠正式走马上任；接着副行长康杰在3月22日正式履新，之后是副行长丁蔚在6月7日到位，副行长张健在9月3日到位、后续又接任董事会秘书；最后，谢伟也在9月30日接下了浦发银行行长这一充满挑战性的担子，并于今年6月27日兼任副董事长。

图片系今年6月兼任副董事长的浦发银行行长谢伟

该行新高管团队不但是临危受命，同时在薪酬等方面也明显低于业内的平均水平，充分体现了浦发银行领导层的决心和担当。

作为一家总资产规模已达9.55万亿元的大行高管，据Wind信息显示董事长张为忠最新薪酬仅为85.68万元，副董事长兼行长谢伟则为88.4万元，副行长兼董事会秘书张健、副行长丁蔚更是仅有44.2万元。

2024年度，该行营业收入为1707.48亿元、同比略降1.55%，但归母净利润为452.57亿元、同比增速高达23.31%，利润增速在42家A股上市行中高居榜首。今年1季度，又延续了复苏的势头，营收利润实现双增长，并且增速均在15家A股上市的六大行及股份制行中名列前茅。

基础图表来源：鑫网通达信。

短期来看市场是投票机，长期来看则是称重机。在这一背景下，场中投资者对于浦发银行的信心和热情也明显恢复，2024年度该行股价的前复权涨幅为63.33%、今年截至7月11日收盘的涨幅为34.11%，均明显“跑赢”板块平均。