7月21日晚间，常熟银行（601128.SH）发布2025年上半年度的业绩快报。从披露的关键指标分析，尽管营收、利润等增速同比有所下降，但从绝对数据而言仍然颇为亮眼。上半年度该行实现营业收入60.62亿元、同比增速10.1%，归母净利润为19.69亿元、同比增速13.55%，期末总资产为4012.51亿元、同比增速9.46%。

基础图表来源：上海证券交易所网站。

近年来常熟银行的业绩良好，本期最核心的归母净利润增速为13.55%，尽管相较去年同期的19.58%有所下降，但两位数的增速预计仍将在42家A股上市行中名列前茅。然而，常熟银行或是受到现金分红比例相对偏低的影响，其股价表现相对平平、暂未“体现”业绩的支撑。

规模偏小，利润降速难掩业绩良好

常熟属于江苏省苏州市下辖的县级市，作为当地的农商行、常熟银行改制成立于2001年11月28日，其历史可追溯至当地的信用社、实际已具有60多年的历史。该行也是全国首批组建的股份制农村金融机构，并于2016年9月30日，正式在上海证券交易所挂牌上市。

历经多年的发展之后，该行在业务层面也已具有一定的规模，并在2024年夏季由银行业协会发布的国内银行百强榜单中名列第76名。尽管如此，但以2024年末常熟银行的总资产3665.82亿元计、该行在42家A股上市行中的排名为倒数第7位。

常熟银行虽在规模上不能与一些同业大行同日而语，但近年来该行的业绩表现却颇为良好。据iFind口径的2024年末数据，该行营业收入为109.09亿元、同比增速10.53%，而归母净利润为38.13亿元、同比增速高达16.2%。营收和利润增速分别在42家A股上市行中排名第4位和第5位。

不但如此，常熟银行无论是2024年末的10.53%、16.2%，还是本次披露的半年报增速10.1%、13.55%，不但实现了业绩的高速增长，同时后者利润的增速均高于前者营收的增速、经营质效的提升极为明显。

注：常熟银行历年营收利润一览；单位：亿元；

基础数据来源：iFind。

业绩良好、规模偏小，常熟银行很可能也已意识到自身的这一结构性“短板”，并逐步出手弥补。

不论是个人还是银行，都需要找到适合自身的发展之路，特别是在一些关键节点的选择、必须符合实情，才能取得事半功倍的效果。而通过合并收购村镇银行快速“做大做强”、可能会有立竿见影之举，今年以来该行已传出多笔收购的消息。

作为一家扎根县域村镇的农商行，该行在业务结构上与村镇银行有较高的“适配性”，合并收购之后也有利于双方的尽快整合、统筹经营。

今年2月，常熟银行发布公告吸收合并宿迁宿城兴福村镇银行有限责任公司、江苏宝应锦程村镇银行股份有限公司和江苏江宁上银村镇银行股份有限公司等3家村镇银行的消息。时隔数月后常熟银行又在6月发布公告，拟增资、并再次出手并购融兴村镇银行。由此可见，该行以并购求扩张的新布局日益明朗。

市场表现不及预期或事出有因

尽管业绩良好，常熟银行在始于2024年的银行股行情中、股价走势却有些不温不火。2024年度该行股价前复权涨幅仅为37.11%、而银行板块（880471）涨幅为46.64%，2025年截至7月21日收盘，股价涨幅为10.08%、也逊色于银行板块的17.28%。

基础图表来源：鑫网通达信。

2024年度其营业收入为109.09亿元、同比增速10.53%，增速在42家A股上市行中排名第4位，归母净利润为38.13亿元、同比增速16.2%，增速排名第5位。

事实上，常熟银行不仅业绩总量良好，经营质效也相对较佳。

2024年末的不良贷款率仅为0.77%、而本次半年业绩快报披露又微降至0.76%，去年末拨备覆盖率为500.51%、本次尽管下降但仍有489.53%。同时去年末的净息差尽管微降0.15个百分点、但仍然高达2.71%，资本充足率14.19%、同比提升0.33个百分点。

故而整体来看，常熟银行无论是绝对的业绩增速、还是经营治理的质效水平，两方面均相对较好。

之所以在二级市场股价表现相对疲弱，可能除投资者对于其并购村镇银行效果、后续业绩增速等有所顾虑，还与该行相对偏低的年度分红比例也不无关系。

5月28日，常熟银行曾公告2024年年度权益分派实施公告，具体为“以方案实施前的本行总股本3,014,986,454股为基数，每股派发现金红利0.25元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.1股，共计派发现金红利753,746,613.5元，转增301,498,645股”。

则2024年度该行的年度现金分红比例仅为19.77%，而2021年至2023年分别为25.05%、24.97%和29.23%，逊色于以往数年的分红情况。尽管尚有资本公积金转增股的收获，但现金分红的降低也是不争的事实。

当然，业绩始终是股价的基础。后续常熟银行只要能证明自身业绩增长的持续性、成功通过村镇银行的并购整合扩大规模，并适时改善现金分红情况，则股价的向好可期。