来源：光大证券微资讯

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1、隔夜，白宫表示，美欧达成15%税率的关税协议。欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买7500亿美元的美国能源产品。美国商务部长卢特尼克发文表示，白宫开启了世界最大经济体之一的大门，欧盟将开放其20万亿美元的市场，并首次完全接受美国的汽车和工业标准。美国对欧盟输美产品的关税将全部设定为15%。7月28日6:07，美股股指期货高开，其中纳指期货涨0.5%，标普500指数期货涨0.4%。

2、欧委会主席冯德莱恩表示，欧盟目前仍然过度依赖俄罗斯液化天然气，因此，从美国进口更多价格可承受的液化天然气是非常受欢迎的。她确认，协议对汽车关税统一定为15%。当前形势下，15%的关税是欧委会能达成的最佳结果。她证实，欧美在医药也达成一致，将实施15%的统一关税税率。但未就烈酒领域做出决定，此次签署的贸易协定框架的细节将在未来几周内公布。但欧洲议会国际贸易委员会主席对该协议强烈不满，直言其“不符合欧洲的根本利益”。芬兰外贸和发展部长也称“关税水平依然很高”。

3、也门胡塞武装发言人27日晚间声明称，胡塞武装将升级其海上封锁行动，并展开第四阶段海上封锁。将对所有同以色列港口有合作的航运公司的所有船只进行袭击，无论地点和该船国籍。

4、中国证监会2025年年中工作会议强调，经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等更为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。从资产端、资金端进一步固本培元。大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地。更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市。

5、7月26日消息称，全球资管巨头施罗德资本旗下房地产投资部门，近日与浙江企业西子国际联合发起总规模约30亿元的私募房地产股权投资基金，聚焦长三角核心城市的写字楼、消费基础设施投资机会。同日，据央视新闻报道，中国二季度经济数据公布后，陆续有十多家外资金融机构或者国际投行上调了对中国经济增长的预测，其中不少在半年内进行了连续调升。政策的持续发力，是吸引外资上调预期的关键因素。

股市动态

1、证监会就修订后的《上市公司治理准则》向社会公开征求意见。其中强调，严格限制可能对上市公司产生重大不利影响的同业竞争，进一步完善关联交易审议责任、决策要求等。

2、南向资金7月25日合计净买入201.84亿港元，其中沪市港股通净买入114.74亿港元，深市港股通净买入87.1亿港元。今年以来，南向资金合计净买入8200.28亿港元，超过去年全年的8079亿港元，创下历史同期最高纪录。这是南向资金连续第25个月净买入港股。机构预计全年南向资金净流入额有望超万亿港元。近一个月来，南向资金重点买入互联网龙头、医药、银行、保险等公司。

3、随着ETF规模突破4.6万亿元，逾90只ETF产品规模冲上百亿元关口。数据显示，今年以来新晋成为百亿级规模的ETF，主要是行业主题类产品，包括科技、红利、创新药等。

4、经历了2022年的增速放缓后，2023年以来，人工智能公司营收增长再次提速。2024年A股人工智能公司营业收入总额突破6000亿元，较上一年增长超10%（可比口径）。根据机构一致预测的营业收入中值计算，2025年、2026年A股人工智能公司的营业收入增速有望保持双位数，2025年预测营业收入增速接近19%，2026年预测增速接近16%。

5、“灵巧手”被称为人形机器人走向大规模商业应用的“最后一厘米”。随着具身智能火热，去年至今，灵巧手相关融资数量已超20起，累计融资额超30亿元。根据市场预测，2025年全球机器人灵巧手出货量有望超过86万只，市场规模达19.21亿美元。同期，国内人形机器人产业规模预计达55亿元，至2028年有望增长至387亿元。

6、腾讯、智元机器人、商汤科技等世界模型产品尽数亮相2025世界人工智能大会，蚂蚁、阿里云、OPPO等也发布了多项人工智能成果。宇树科技王兴兴表示“我个人感觉今年上半年全国智能机器人行业平均增速可达50%到100%”。7月25日，宇树科技正式发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”，该机器人售价3.99万元起，支持开发/改制，灵活超轻量约25Kg，集成语音和图像多模态大模型。

7、阿里巴巴发布了首款自研AI眼镜“夸克AI眼镜”的技术研发进展。据悉，夸克AI眼镜深度融合了阿里和支付宝生态：具备通义千问大模型和夸克最新AI能力，支持高德近眼导航、支付宝看一下支付、淘宝比价、飞猪商旅提醒等丰富场景。

8、2025年国家医保药品目录调整工作已经启动。今年目录调整的最大焦点莫过于将增设商业健康保险创新药品目录（简称“商保创新药目录”）。商保创新药目录作为基本医保的补充，将重点纳入未被医保覆盖，但具有重大临床价值的高值药品；据国家医保局介绍，一共有超过100个药品申报了今年的商保创新药目录。

9、某大中型股份行近期调整了部分关键零售业务考核指标，目标剑指提高零售活期存款增量、压降零售存款付息率、鼓励获取保险金信托等“高质量AUM”。面对零售存款定期化趋势加深、零售信贷投放缩量的困境，上述股份行代表已经从内部考核机制开始“动刀”，试图在“缓增长”的大环境下，构筑更有韧性的零售负债和资产结构。

10、行业首例券商资管子公司合并启动。近期国泰海通证券首次迎来子公司整合动作。根据最新公告，国泰海通证券董事会审议同意了国泰君安资管吸收合并海通资管及相关工作方案。同日，国泰君安资管公司名称变更名为“上海国泰海通证券资产管理有限公司”。

11、7月25日，国内商品期市夜盘收盘全线下跌，焦煤、焦炭收跌超7%。此前，大商所调整焦煤期货JM2509合约交易限额，单日开仓量不得超过500手。广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额，单日开仓量不得超过3,000手。

12、中国三峡集团网站消息，7月19日，中国三峡集团董事长、党组书记刘伟平在西藏林芝与中国雅江集团董事长、党组书记余兵，总经理、党组副书记王武斌座谈，双方就进一步深化合作，更好服务国家重大战略开展深入交流。座谈后，双方签署深化战略合作协议。

要闻解读

1、据财联社消息，日前，上海新一批智能网联汽车示范运营牌照正式发放，萝卜快跑等首批获准。上汽智己汽车（联合享道出行）和上汽友道智途也获颁上海市新一批智能网联汽车示范运营牌照，上汽集团成为行业唯一一家获得乘用车和商用车领域“双牌照”的企业。

点评：此前，《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》发布，2027年基本建成全球领先高级别自动驾驶引领区，实现L4级自动驾驶载客突破600万人次，开放道路超5000公里，具备L2和L3功能的新车占比超90%。此外，特斯拉智能辅助驾驶系统（驾驶员监管版）计划2025年在中国、欧洲进一步落地，正在等待监管部门审核。自动驾驶及车联网板块有望受益，高阶域控、激光雷达、车载以太网、车路协同基建等方向值得留意。

2、据财联社，日前中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，发布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。而在今年1月和今年4月召开的例会上，保险业专家认为当时普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%和2.13%。人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换。

点评：短期预定利率的下调对保险行业新单保费有一定冲击，但长期有利于缓解负债端刚性成本压力。同时，为应对利差空间缩小的挑战，保险公司后续或将加大权益类、另类资产投资比例，增强收益弹性。调降预定利率后，普通型新单保费会逐步萎缩，分红险占比随之抬升。头部险企因布局早、规模足、客户黏性强，叠加投资端优势，集中度有望进一步攀升。

宏观经济

1、国务院总理月26日在上海出席2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。他强调更加注重普及普惠，充分用好人工智能发展的已有成果。中国“人工智能+”行动深入推进，愿共享发展经验和技术产品，帮助世界各国特别是全球南方国家加强能力建设，让人工智能发展成果更好惠及全球。

2、近日，国务院召开常务会议，部署逐步推行免费学前教育有关举措，减轻育儿成本。国家财政和地方财政将共同发力，确保按时足额拨付补助资金。当前，我国学前教育普及普惠水平已大幅提高，2024年，全国学前教育毛入园率已达到92%，普惠性幼儿园在园幼儿占比达到91.61%。

3、7月25日至26日，国务院国资委主任张玉卓到上海调研央企战略性新兴产业布局和发展情况。他强调要聚焦主责主业拓展战略性新兴产业和未来产业，努力开启企业增长的“第二曲线”。做强做优做大国有资本和国有企业，培育壮大新兴产业，打造一批有市场、有竞争力的产品和服务。选准选好重点投资领域，坚持投早、投小、投硬科技，当好长期资本、耐心资本、战略资本，引领新赛道新产业融合集群发展。

4、农业农村部、国家发改委、教育部、工信部、商务部、文旅部、国家卫健委、市场监管总局、体育总局、国家知识产权局印发 《促进农产品消费实施方案》。深入实施“互联网+”农产品出村进城工程。有力有效扩大农产品消费，提升网络消费质效。重点支持完善农产品市场、冷链集配中心等现代流通网络，提升区域性预冷烘干、贮藏保鲜、分等分级等产后商品化处理能力，完善县乡村物流配送体系，打通生鲜农产品进城下乡双通道。

5、财政部数据显示，2025年上半年，全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%。上半年，全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%。部分行业税收表现良好。上半年，印花税1953亿元，同比增长19.7%。其中，证券交易印花税785亿元，同比增长54.1%。

6、国家统计局公布，6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。装备制造业营收、利润快速增长，支撑作用突出。6月份，装备制造业营业收入同比增长7.0%，较5月份加快0.3个百分点；利润由5月份下降2.9%转为增长9.6%，拉动全部规模以上工业利润增长3.8个百分点，对规模以上工业利润支撑作用突出。

7、国家能源局局长王宏志强调，当前迎峰度夏进入关键期，各部门各单位要强化生产供应保障，坚决守住不拉闸限电底线，坚决确保民生用能需要。

8、浦东新区表示，目前浦东AI产业规模已超1600亿元，在全市占比约40%，在大模型领域，200余家垂类模型相关企业选择与浦东同行，其中28款大模型产品已经完成备案或登记。全区智能算力规模占全市总规模的近1/2。计划未来释放超过30个应用场景，未来三年新增1000家人工智能企业，核心产值规模突破2000亿元。年底投运浦发黎明万卡智算集群、推出全国首个“异构人形机器人训练场”。

9、中国农药工业协会发布开展农药行业“正风治卷”三年行动的通知。预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制。将抵制企业低价无序竞争行为。不得以低于成本的价格倾销，扰乱正常的生产经营秩序。针对内卷严重的重点产品，制定行业竞争规范，遏制企业恶性竞争。

10、7月25日，全国单价地王纪录再次被刷新。当天，徐汇区XH-02(TPL)单元051-11地块出让面积4705平方米，起拍价10.01亿元，起拍楼面价163639元/平方米。经过28轮竞价，该地块最终被上海祺祥旺宇置业有限公司以12.25亿元的价格竞得，成交楼面价200257元/平方米，溢价率22.38%。这一成交楼面价刷新了上海以及全国涉宅用地成交楼面价TOP1纪录。

行业动态

1、《全球人工智能创新指数报告2025》显示，全球人工智能形成美中两国引领、梯次化分布的总体格局。对比2023年，中美整体发展差距从22.02分缩小至19.96分。2024年全球人工智能风险投资额回升至1370亿美元，同比增长25%。美国人工智能风险投资额占全球比例达66%。人工智能资本持续向成熟企业和科技巨头集聚，中后轮次人工智能风险投资占比从2020年的35%增长至2024年的47%，单笔超10亿美元的“超级融资”占总融资额近7成，其中大部分由科技巨头主导。

2、特斯拉相关人士透露，目前特斯拉第三代机器人已在美国工厂进行实测，预计2025年面向中国C端市场推出，将进入家庭等消费场景，预计2026年实现量产，计划5年内年产100万台。但此前报道称，到目前为止，特斯拉只制造了数百台机器人。

3、腾讯发布混元3D世界模型、具身智能平台Tairos（钛螺丝）等，首次展示面向AI时代的产品应用全景图。这套“1+3+N”全景体系，以腾讯自研混元大模型为核心引擎，覆盖面向B、C端的智能体开发平台，面向机器人领域的腾讯具身智能开放平台，以及分布在多个行业场景中的AI应用与智能体产品矩阵。

4、京东云7月26日正式开源JoyAgent智能体，是行业首个100%开源的企业级智能体，实现了产品级开源，包括前端、后端、框架、引擎和核心子智能体。目前，京东内部的智能体数量已经超过2万个。此前，从京东科技相关人士处获悉，京东已经成立了智能机器人事业部，隶属于3C家电事业部。

5、Rokid创始人、CEO祝铭明透露，公司智能眼镜新品Rokid Glasses销量已达30万台，“今年已经不愁销量，核心是生产。”祝铭明透露，Rokid Glasses预计下半年将上线打车功能，与高德地图和支付宝合作，用户打车时可以在眼镜上看到车辆何时到达。

6、在WAIC论坛上，蚂蚁集团旗下蚂蚁密算宣布对外开源高阶程序（HOP）大模型可信应用技术框架，以解决大模型在专业应用中的可靠性困境，推动大模型在专业领域中规模化应用。

7、近日，一名问界M9车主在穿越青海德令哈无人区时突遇爆胎，车辆无法继续行驶。因事发地网络完全中断，手机、车机均无蜂窝信号。危急时刻，车主通过车载卫星通信eCall功能发起一键求助，精准经纬度信息为救援队锁定位置提供关键支撑，此次救援成为行业首例卫星通话救援实践。

8、马斯克旗下脑机接口公司Neuralink正在与加州和西班牙的研究人员合作，进行一项研究视觉假体的临床试验。根据网上的描述，这项研究的目标是“解决能够开发智能仿生眼的基本问题”。研究人员表示，这种设备将使用人工智能，可以帮助盲人识别人脸、在户外导航、阅读等。

个股动态

公司公告

熙菱信息：公司控制权拟发生变更，股票复牌

汇绿生态：拟购买武汉钧恒49%股权 股票7月28日复牌

科华生物：控股子公司西安天隆的相关核酸提取仪可用于提取基孔热病毒核酸的自动化提取

西部黄金：拟16.55亿元收购新疆美盛100%股权

申通快递：拟3.62亿元收购丹鸟物流，加快品质网络构建

神开股份：全资子公司增资1500万元参股山东未来机器人，标的公司为深海作业级机器人企业

亿田智能：拟与专业机构共同投资设立私募基金，重点投向人工智能、算力等领域

东山精密：子公司拟不超10亿美元投建高端印制电路板项目

艾迪药业：艾诺米替片获得桑给巴尔药品注册证书

瑞普生物：获得国内首个经济动物用mRNA疫苗临床批件

广生堂：乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦GST-HG141 III期临床试验首例受试者成功入组

中国中免：上半年净利润26亿元，同比下降20.81%

高争民爆：控股股东藏建集团在7月23日至24日减持276万股 持股比例降至57.6%

紫金矿业：副总裁沈绍阳拟减持不超25.03万股公司股份

阳光电源：部分董事、高级管理人员计划减持不超过32.97万股股份

华勤技术：5%以上股东拟减持合计不超过4%公司股份

盛科通信：大基金拟减持不超过3%公司股份

抚顺特钢：锦程沙洲拟5.6元/股要约收购5%公司股份

美凯龙：股东拟合计减持公司股份不超过3.0011%

ST路通：萍乡汇德拟减持不超3%公司股份

软通动力：股东拟询价转让3%公司股份

国光股份：股东胡利霞计划减持不超过3%公司股份

肇民科技：股东宁波百肇、宁波华肇计划合计减持不超过3%公司股份

风险提示

三丰智能：公司董事被监察立案并实施管护

*ST万方：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查

*ST沐邦：因涉嫌财务数据虚假披露等违法行为被证监会立案

瑞贝卡：公司及控股股东因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案

太原重工：涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查

11天7板汇通集团：公司未参与雅鲁藏布江下游水电站建设项目

塞力医疗：旗下联营企业治疗性降压疫苗项目试验能否成功还存在重大不确定性

来源：券商研报精选